Akcie Novo Nordisk (NYSE: NVO) v posledních měsících čelí zvýšenému tlaku, přesto společnost nabízí dividendový výnos kolem 3,5 %, což je výrazně více než u většiny farmaceutických firem.
Důvodem slabší výkonnosti akcií jsou především obavy investorů z rostoucí konkurence na trhu léků proti obezitě a přechodného zpomalení růstu tržeb.
Z pohledu dividendových investorů však současná situace může představovat zajímavou příležitost. Přestože rok 2026 označilo samotné vedení za přechodné období, základní pilíře podnikání společnosti zůstávají silné a dividenda je podle současných finančních ukazatelů dobře krytá.
Vysoký dividendový výnos doprovází konzervativní výplatní poměr
Dividendový výnos Novo Nordisk se pohybuje kolem 3,5 %, což výrazně převyšuje nejen přibližně 1% dividendový výnos indexu S&P 500, ale také průměr farmaceutického sektoru, který činí zhruba 1,5 %.
Samotný vysoký výnos však nestačí. Klíčové je posoudit, zda je dividenda dlouhodobě udržitelná.
V případě Novo Nordisk dosahuje výplatní poměr přibližně 40 %, což znamená, že společnost vyplácí akcionářům méně než polovinu svých zisků. Taková úroveň bývá obecně považována za velmi zdravou a ponechává firmě dostatek prostředků na další investice, výzkum i rozvoj nových léčiv.
Pro srovnání lze zmínit, že ještě před masivním rozšířením léků ze skupiny GLP-1 se výplatní poměr společnosti Eli Lilly (NYSE: LLY) pohyboval přibližně kolem 80 %. Novo Nordisk si tak i přes současné výzvy udržuje výrazně větší finanční rezervu.
Vyšší dividendový výnos je navíc důsledkem poklesu ceny akcií, nikoliv agresivního navyšování výplat. Investoři tak dnes získávají vyšší pravidelný příjem při nižším ocenění společnosti než v předchozích letech.
Firma mění strategii a sází na masový trh léků proti obezitě
Novo Nordisk vybudovalo své podnikání především na léčbě diabetu. Právě zkušenosti s tímto onemocněním firmě umožnily stát se jedním z průkopníků léků ze skupiny GLP-1, které se dnes využívají také při léčbě obezity.
Na rozdíl od jednorázové léčby představují tyto přípravky dlouhodobý zdroj opakovaných příjmů. Podobně jako pacienti s diabetem pravidelně užívají inzulin, i pacienti využívající GLP-1 léky je musí podle současných poznatků užívat dlouhodobě, aby si udrželi dosažené výsledky.
Právě opakující se poptávka představuje jeden z hlavních důvodů, proč investoři věnují tomuto segmentu takovou pozornost.
Společnost však letos vstoupila do období změn. Management upozornil, že rok 2026 bude přechodný, protože firma přistoupila ke snížení cen na americkém trhu a současně čelí rostoucí konkurenci generických přípravků v Indii. Tyto faktory mohou krátkodobě brzdit růst tržeb.
Strategie společnosti se ale postupně mění. Místo maximalizace ceny jednotlivých přípravků se Novo Nordisk stále více zaměřuje na vyšší objem prodaných léčiv. Nižší ceny mohou zpřístupnit léčbu širšímu okruhu pacientů a dlouhodobě zvýšit počet pravidelných uživatelů.
Takový model může být vzhledem k dlouhodobému charakteru léčby velmi atraktivní, protože vytváří stabilnější a lépe předvídatelné příjmy.
Silná poptávka i nižší ocenění mohou být pro investory příležitostí
Dalším pozitivním signálem je vývoj nové tabletové verze přípravku Wegovy. Podle dosavadních údajů zaznamenala po uvedení na trh vyšší počáteční poptávku než injekční forma stejného léku.
Důvod je poměrně jednoduchý – mnoho pacientů dává přednost tabletám před pravidelnými injekcemi. Vyšší zájem tak může podpořit strategii společnosti zaměřenou na růst objemu prodaných léčiv.
Novo Nordisk zároveň uvádí, že se jí podařilo ve velké míře vyřešit předchozí problémy s výrobními kapacitami, které v minulosti omezovaly dodávky přípravku Wegovy. Společnost tak může lépe reagovat na rostoucí poptávku.
Z investičního pohledu je zajímavé také ocenění akcií. Ukazatele P/S (price-to-sales), P/E (price-to-earnings) i P/B (price-to-book) se aktuálně nacházejí pod svými pětiletými průměry. To naznačuje, že trh dnes oceňuje společnost konzervativněji než v předchozích letech.
Konkurence na trhu léků proti obezitě bude pravděpodobně nadále sílit, zejména ze strany Eli Lilly (NYSE: LLY). Samotný trh je však natolik rozsáhlý, že podle řady investorů může dlouhodobě poskytovat prostor více významným výrobcům. Pokud se společnosti podaří úspěšně realizovat strategii založenou na vyšších objemech prodeje, může současné období představovat pouze přechodnou fázi dalšího růstu.
