Akcie společnosti Micron Technology (MU) za poslední rok vzrostly na více než sedminásobek původní hodnoty. Za mimořádným růstem stojí především prudké zlepšení tržeb a ziskovosti firmy, která těží ze silné poptávky po paměťových čipech a z jejich nedostatku na trhu.
V posledních týdnech se však situace změnila. Akcie Micronu klesly o 29 % od chvíle, kdy 25. června dosáhly svého 52týdenního maxima. Tento propad přitom nesouvisí se zhoršením hospodaření společnosti. Micron nadále profituje z omezené nabídky paměťových produktů, investoři ale začali přesouvat kapitál z paměťových akcií do jiných částí trhu.
Právě kombinace vysoké ceny jedné akcie a výrazného předchozího růstu zvyšuje pravděpodobnost, že by vedení společnosti mohlo přistoupit k rozdělení akcií. Takový krok by nezměnil hodnotu firmy ani její finanční výsledky, mohl by však zlepšit dostupnost akcií pro drobné investory a zvýšit jejich obchodní aktivitu.
Rozdělení akcií by snížilo cenu jednoho kusu
Stock split je technická operace, při níž se mění počet akcií v oběhu, zatímco celková tržní kapitalizace společnosti zůstává stejná. Nejčastější variantou je takzvaný forward stock split, během kterého se počet akcií zvýší a cena jednoho kusu úměrně sníží.
Pokud by například společnost provedla rozdělení v poměru deset ku jedné, investor by za každou původní akcii obdržel deset nových. Cena jedné akcie by současně klesla přibližně na desetinu. Celková hodnota investice by se bezprostředně po rozdělení nezměnila.
Akcie Micronu se v době vzniku textu obchodovaly za více než 900 dolarů za kus. Při hypotetickém rozdělení v poměru deset ku jedné by jejich cena klesla přibližně na 90 dolarů. Taková úroveň by mohla být psychologicky přijatelnější pro část drobných investorů, kteří preferují nákup celých akcií.
Samotné rozdělení by ovšem nijak nezměnilo hospodářské výsledky, majetek, závazky ani dlouhodobé vyhlídky společnosti. Nezvýšilo by ani skutečnou hodnotu Micronu. Jde především o změnu struktury akcií, která může ovlivnit chování investorů a obchodní aktivitu.
Nižší cena jednoho kusu bývá spojována s vyšší dostupností akcie a silnějšími objemy obchodování. Stock split je zároveň někdy vnímán jako projev důvěry vedení ve další vývoj firmy. Management tím může naznačit, že očekává, že cena akcií zůstane dlouhodobě dostatečně vysoká i po jejich rozdělení.
V případě Micronu by podobný krok mohl částečně zmírnit tlak, kterému akcie po nedávném poklesu čelily. Není však jisté, zda by samotné rozdělení dokázalo změnit náladu investorů, protože současný výprodej souvisí především s přesunem kapitálu mimo sektor paměťových čipů.
Propad akcií výrazně snížil jejich ocenění
Po nedávném poklesu se Micron obchoduje přibližně za 19násobek dosaženého zisku. Ještě výrazněji působí forwardový poměr ceny k očekávanému zisku, který se nachází kolem hodnoty 5,5.
Takové ocenění je důležité především ve spojení s tempem růstu společnosti. Zisk Micronu se v předchozím čtvrtletí meziročně zvýšil přibližně třináctkrát. Pokles ceny akcií tak neodráží zhoršení finanční výkonnosti, ale spíše změnu sentimentu vůči celému segmentu.
Právě rozdíl mezi vývojem hospodaření a vývojem ceny akcií může pro investory představovat zajímavou situaci. Společnost pokračuje v růstu, její produkty zůstávají žádané a omezená nabídka paměťových čipů podporuje ceny i marže. Akcie se přesto obchodují výrazně pod červnovým maximem.
Důležitou roli hraje také možnost nákupu zlomkových akcií. Investoři, kteří mají přístup k brokerovi umožňujícímu nákup frakcí, nejsou vysokou cenou jednoho kusu výrazně omezeni. Mohou investovat menší částku bez ohledu na to, zda jedna akcie stojí 90, nebo více než 900 dolarů.
Pro tuto skupinu investorů by stock split nepřinesl zásadní praktickou změnu. Význam by měl především pro ty, kteří nakupují pouze celé akcie nebo preferují nižší nominální cenu. Rozdělení by mohlo zvýšit zájem části retailového trhu, ale skutečným důvodem pro nákup by nadále musely být především fundamenty společnosti.
Nedostatek paměťových čipů podporuje další růst
Hlavním argumentem ve prospěch Micronu zůstává pokračující nedostatek paměťových čipů, který souvisí mimo jiné s rozvojem umělé inteligence. Datová centra potřebují stále větší množství paměti a rostoucí poptávka vytváří tlak na omezené výrobní kapacity.
Společnost SK Hynix očekává, že poptávka po paměťových čipech může převyšovat nabídku i po roce 2030. Pokud se tento scénář naplní, výrobci pamětí by mohli těžit z příznivého tržního prostředí ještě řadu let.
Micron si současně upevňuje budoucí příjmy prostřednictvím dlouhodobých smluv se zákazníky. Nedávno uzavřel dohody se společnostmi Qualcomm (QCOM) a Harman na dodávky paměťových čipů pro automobilové aplikace.
Firma uvedla, že jen během posledního měsíce podepsala 16 dlouhodobých zákaznických dohod. Tento vývoj odráží význam paměťových komponent napříč technologickým sektorem. Paměti jsou zásadní součástí datových center, chytrých telefonů, osobních počítačů i automobilových systémů.
Dlouhodobé kontrakty mohou Micronu zlepšit viditelnost budoucích tržeb a současně potvrzují, že zákazníci mají zájem zajistit si dodávky v prostředí omezené nabídky. To podporuje očekávání, že silný růst ziskovosti nemusí skončit s aktuálním fiskálním rokem.
Akcie proto nemusí zůstat na současných valuačních násobcích dlouho. Pokud bude Micron dál vykazovat rychlý růst tržeb a zisku, může se zájem investorů vrátit i bez rozdělení akcií. Případný stock split by ale mohl představovat další psychologický impuls, který by zvýšil pozornost trhu a usnadnil návrat růstového trendu
