Poptávka po AI serverech Dellu prudce roste.
Společnost Dell Technologies (DELL) získala během druhého čtvrtletí fiskálního roku 2027 objednávky na AI servery v rekordní hodnotě 60,9 miliardy dolarů. To je dokonce více než celkové čtvrtletní tržby společnosti ve výši 47 miliard dolarů.
Objednávky ale nepředstavují okamžité tržby. Dell je může vykázat až poté, co servery vyrobí a dodá zákazníkům. Právě výrobní kapacita a schopnost převést rekordní objednávky do skutečných dodávek se proto stávají jedním z nejdůležitějších faktorů dalšího růstu společnosti.
Na konci čtvrtletí měl Dell nevyřízené objednávky AI serverů v hodnotě 95 miliard dolarů. Současně výrazně zvýšil celoroční výhled a nyní očekává tržby 192 miliard dolarů, což by představovalo meziroční růst o 69 %.
Objednávky AI serverů překonaly celkové tržby
Druhé fiskální čtvrtletí, které skončilo 31. července, přineslo Dellu rekordní výsledky. Celkové tržby vzrostly meziročně o 58 % na 47 miliard dolarů, zatímco upravený zisk na akcii se ztrojnásobil na 7,04 dolaru. Výraznou část růstu táhla infrastruktura určená pro umělou inteligenci.
Dell během čtvrtletí vykázal rekordních 16,4 miliardy dolarů tržeb z AI serverů, což představovalo meziroční růst o 100 %. Nové objednávky však dosáhly 60,9 miliardy dolarů, tedy téměř čtyřnásobku tržeb z AI serverů vykázaných během stejného období.
Tempo objednávek navíc výrazně zrychlilo. V prvním fiskálním čtvrtletí společnost získala AI objednávky za 24,4 miliardy dolarů a vykázala z těchto serverů tržby 16,1 miliardy dolarů. Ve druhém čtvrtletí se hodnota nových objednávek více než zdvojnásobila, zatímco vykázané tržby z AI serverů se zvýšily pouze mírně.
Výsledkem je rychle rostoucí backlog. Na konci druhého čtvrtletí dosáhla hodnota nevyřízených objednávek AI serverů rekordních 95 miliard dolarů. Současná čísla tak ukazují, že bezprostředním omezením není nedostatek zákaznické poptávky, ale rychlost, s jakou Dell dokáže objednané systémy vyrábět a dodávat.
Dell zvýšil výhled tržeb na 192 miliard dolarů
Rychlý příliv objednávek vedl společnost k výraznému zvýšení celoročního výhledu. Dell nyní očekává tržby 192 miliard dolarů, což je o 25 miliard více než v předchozí prognóze. Pokud se výhled naplní, celoroční tržby vzrostou meziročně přibližně o 69 %.
Ještě výraznější změna přišla u AI serverů. Původní celoroční výhled tržeb z této oblasti činil 60 miliard dolarů, nyní jej Dell zvýšil na 74 miliard dolarů. Upravený zisk na akcii má dosáhnout 25,50 dolaru, což by znamenalo meziroční růst o 148 %.
Pro splnění nového výhledu bude muset výroba během druhé poloviny fiskálního roku zrychlit. Za první dvě čtvrtletí Dell vykázal přibližně 32,5 miliardy dolarů tržeb z AI serverů. Ve druhé polovině roku proto potřebuje vytvořit dalších zhruba 41,5 miliardy dolarů, tedy v průměru téměř 21 miliard dolarů za čtvrtletí.
Pozitivní vývoj zaznamenala také ziskovost infrastrukturního segmentu. Jeho tržby vzrostly meziročně o 89 % na 31,8 miliardy dolarů a provozní marže dosáhla 15 %. V prvním fiskálním čtvrtletí přitom činila 10,5 % a před rokem pouze 8,8 %. Zlepšení přišlo navzdory výraznému růstu nákladů na paměťové komponenty.
Růst objednávek zatím předbíhá peněžní toky
Masivní expanze AI infrastruktury vyžaduje značný pracovní kapitál. Provozní cash flow Dellu ve druhém čtvrtletí kleslo na 2,2 miliardy dolarů z 2,5 miliardy před rokem, přestože čistý zisk více než ztrojnásobil na 4,1 miliardy dolarů. Rozdíl souvisí mimo jiné s rychlým růstem zásob a financováním zákaznických nákupů.
Zásoby společnosti se od konce ledna zdvojnásobily na 21,3 miliardy dolarů. Dell nakupuje komponenty a připravuje výrobu potřebnou k postupnému odbavování rekordního backlogu. Pohledávky související s financováním zákazníků zároveň vzrostly ze 14,3 miliardy na 20,4 miliardy dolarů.
Upravený volný peněžní tok, který zohledňuje také financování poskytované zákazníkům, dosáhl 8,1 miliardy dolarů a meziročně vzrostl o 224 %. Dell zároveň tento týden ocenil emisi prioritních dluhopisů v hodnotě 5 miliard dolarů, přičemž část prostředků má využít ke splacení dluhopisů splatných během letošního roku.
Akcie Dellu po posledním růstu dosáhly přibližně 567 dolarů a během pátečního obchodování přidávaly až 12 %, čímž vytvořily nové 52týdenní maximum. Tržní kapitalizace se pohybuje kolem 361 miliard dolarů a akcie se obchodují přibližně za 22násobek upraveného zisku na akcii očekávaného pro současný fiskální rok.
Další vývoj bude záviset především na schopnosti společnosti proměnit 95miliardový backlog v dodané a zaplacené servery. Objednávky už výrazně předbíhají současnou výrobní kapacitu a klíčovým ukazatelem dalších čtvrtletí bude tempo dodávek společně s vývojem provozního cash flow.
