Broadcom zrychluje v AI, tržby z čipů vzrostly o 221 %

Broadcom (AVGO) zažívá mimořádný růst svého byznysu s umělou inteligencí. Tržby z AI polovodičů ve třetím fiskálním čtvrtletí meziročně vzrostly o 221 % na 16,7 miliardy dolarů a společnost očekává další zrychlení.

Vývoj samotných akcií přitom zatím není zdaleka tak působivý. Investice 1 000 dolarů uskutečněná 8. září 2025 by měla o rok později včetně dividend hodnotu přibližně 1 070 dolarů. Za dvanáct měsíců by tedy investor vydělal zhruba 7 %.

Pod povrchem se ale hospodaření Broadcomu výrazně mění. Společnost se dostala do centra masivních investic do datových center a spolupracuje s největšími technologickými podniky na vývoji specializovaných akcelerátorů pro umělou inteligenci.

Management navíc výrazně zvýšil dlouhodobá očekávání. Ve fiskálním roce 2028 by samotné tržby z AI čipů mohly podle současného výhledu dosáhnout 230 miliard dolarů. Pro srovnání, celkové tržby Broadcomu za posledních dvanáct měsíců činí 89 miliard dolarů.

Tržby z AI čipů mají dále zrychlovat

Broadcom očekává, že mimořádné tempo růstu bude pokračovat také ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí. Tržby z AI polovodičů mají dosáhnout 21,7 miliardy dolarů, což by znamenalo meziroční zvýšení o 236 %.

Celkové tržby společnosti by ve čtvrtém čtvrtletí měly dosáhnout 34,8 miliardy dolarů. Právě tento výhled mohl být jedním z důvodů relativně slabé reakce akcií po zveřejnění výsledků, protože očekávání trhu byla nastavena o něco výše. Dalším faktorem jsou rostoucí ceny pamětí, které vytvářejí tlak na hrubou marži.

Z dlouhodobého hlediska je však podstatnější pozice Broadcomu v infrastruktuře pro umělou inteligenci. Společnost se podílí na návrhu specializovaných čipů pro několik největších technologických podniků a zároveň dodává síťové technologie potřebné pro provoz rozsáhlých AI systémů.

Broadcom je partnerem Googlu ze skupiny Alphabet (GOOGL) při návrhu čipů Tensor Processing Units, známých jako TPU. Ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí očekává navyšování dodávek sedmé generace TPU Ironwood pro Anthropic.

Společnost počítá s tím, že v příštích několika letech bude každoročně dodávat TPU v hodnotě desítek miliard dolarů. A to se týká pouze spolupráce s Googlem, což ukazuje rozsah příležitosti, pokud budou podobným tempem růst také zakázky od dalších velkých zákazníků.

Broadcom spolupracuje rovněž s OpenAI na specializovaném AI čipu Jalapeno určeném pro inferenci. Dalším významným partnerem je Meta Platforms (META), pro kterou se podílí na vývoji akcelerátoru MTIA používaného pro inferenci a doporučovací systémy.

Společným jmenovatelem těchto projektů je rostoucí snaha největších technologických firem používat vedle univerzálních grafických procesorů také vlastní specializované čipy optimalizované pro konkrétní AI úlohy. Broadcom díky své roli při jejich návrhu získává přímou expozici vůči pokračujícím investicím hyperscalerů do výpočetní infrastruktury.

Broadcom očekává 230 miliard dolarů z AI čipů

Dlouhodobý výhled ukazuje, jak výraznou transformací může Broadcom v následujících letech projít. Ve fiskálním roce 2026 společnost očekává tržby z AI polovodičů ve výši 58 miliard dolarů, což představuje meziroční růst o 186 %.

Pro fiskální rok 2027 počítá s jejich téměř zdvojnásobením na 115 miliard dolarů, tedy s růstem o 98 %. O další rok později mají tržby znovu vzrůst o 100 % a dosáhnout 230 miliard dolarů.

Rozsah této prognózy je patrný při porovnání se současnou velikostí celé společnosti. Broadcom za posledních dvanáct měsíců vytvořil celkové tržby 89 miliard dolarů. Pokud tedy dlouhodobý plán naplní, samotná AI polovodičová divize by v roce 2028 generovala více než dvojnásobek současných celkových tržeb společnosti.

Růst nicméně nebude záviset pouze na poptávce. Významným omezením mohou být dodavatelské kapacity, zejména dostupnost pamětí a dalších komponent. Broadcom ale uvádí, že si již zajistil dodávky potřebné k uspokojení předpokládané budoucí poptávky.

Současně podle vedení firmy skutečná poptávka převyšuje současný výhled. Broadcom se proto snaží dále zlepšovat dostupnost potřebných komponent a výrobních kapacit.

Růst AI by měl mít výrazný dopad také na ziskovost. Cíl 230 miliard dolarů tržeb z AI čipů ve fiskálním roce 2028 by měl odpovídat přibližně 30 dolarům zisku na akcii. Očekávání zároveň implikují přibližně 135 miliard dolarů volného peněžního toku v daném fiskálním roce.

Akcie Broadcomu uzavřely 8. září na 368,56 dolaru. Ve vztahu k cílovému zisku pro fiskální rok 2028 to odpovídá přibližně 12násobku očekávaného zisku.

To vytváří výrazný rozdíl mezi dynamikou provozních výsledků a dosavadním vývojem akcií. Zatímco AI tržby rostou trojciferným tempem, investice 1 000 dolarů před rokem by zatím přinesla pouze přibližně 70 dolarů zisku včetně dividend.

Rychlý růst doprovází několik významných rizik

Mimořádný výhled Broadcomu zároveň vytváří vysoké nároky na jeho budoucí realizaci. Jedním z nejvýznamnějších rizik je koncentrace zákazníků. Šest zákazníků tvoří převážnou část objednávek AI čipů, takže budoucí růst bude výrazně záviset na pokračujících investicích relativně malé skupiny technologických gigantů.

Tito zákazníci patří mezi nejvýznamnější hráče v oblasti umělé inteligence, jejich rozsáhlé kapitálové výdaje ale musí být dlouhodobě podpořeny dostatečným růstem jejich vlastních příjmů. Pokud by návratnost investic do AI infrastruktury začala zaostávat za očekáváním, tempo budování datových center by mohlo zpomalit.

Dalším rizikem jsou regulatorní překážky. Rozšiřování datových center začíná vyvolávat větší pozornost kvůli jejich dopadu na místní komunity a ceny energií. Přísnější pravidla nebo pomalejší povolování nových projektů by mohly omezit tempo výstavby nové infrastruktury a následně snížit poptávku po AI čipech.

Samostatným problémem zůstává dostupnost komponent. Přestože Broadcom uvádí, že si zajistil dodávky potřebné pro svůj současný výhled, mimořádně rychlý růst celého sektoru může vytvářet další tlaky na dodavatelské řetězce. Rostoucí ceny pamětí už nyní negativně ovlivňují hrubou marži.

Klíčová investiční otázka proto nespočívá pouze v tom, zda Broadcom dokáže dále zvyšovat AI tržby. Podstatné bude, zda dokáže naplnit velmi ambiciózní plán až do fiskálního roku 2028 a zároveň udržet dostatečnou ziskovost.

Pokud by se podařilo dosáhnout 230 miliard dolarů ročních tržeb z AI polovodičů a přibližně 30 dolarů zisku na akcii, současná valuace by vypadala výrazně odlišně než při pohledu pouze na dnešní výsledky. Případné zvýšení násobku ocenění směrem k úrovním kolem 25násobku zisku, na kterých se obchodují přední čipové společnosti podle současných odhadů, by vytvořilo prostor pro výrazné zhodnocení.

Stejná čísla však ukazují také rozsah očekávání, která Broadcom musí naplnit. Tržby z AI polovodičů mají během dvou let vzrůst z očekávaných 58 miliard na 230 miliard dolarů. Vývoj akcií proto bude stále více záviset na tom, zda skutečné objednávky, výrobní kapacity a investice technologických gigantů dokážou toto tempo podpořit.