AI infrastruktura naráží na další kapacitní problém.
Vedle paměťových čipů se rychle rostoucí poptávka datových center začíná projevovat také na trhu optických sítí, které zajišťují vysokorychlostní přenos obrovského množství dat mezi jednotlivými částmi AI infrastruktury. Jedním z hlavních příjemců tohoto trendu je Ciena (CIEN), jejíž tržby v posledním čtvrtletí vzrostly meziročně o 37 %.
Rozsah očekávané expanze trhu je výrazný. Podle současných odhadů by hodnota trhu optických síťových technologií mohla vzrůst z přibližně 15 miliard dolarů v roce 2026 na 154 miliard dolarů v roce 2028. Rostoucí poptávka přitom začíná převyšovat dostupnou nabídku některých komponent, což podporuje ceny i marže dodavatelů.
Ciena tento trend už vidí ve svých objednávkách. Pouhý měsíc po začátku aktuálního kvartálu firma získala téměř stejné množství objednávek jako za celý předchozí kvartál a očekává, že fiskální rok zakončí s backlogem přesahujícím 10 miliard dolarů.
Optické sítě se stávají kritickou součástí AI infrastruktury
Trénování a provoz AI modelů vyžadují rychlé přesouvání obrovských objemů dat mezi akcelerátory, pamětí a dalšími částmi datových center. Právě schopnost infrastruktury přenášet tato data dostatečně rychle se postupně stává jedním z limitujících faktorů dalšího rozšiřování výpočetních kapacit.
Optické sítě nabízejí vysokou přenosovou rychlost a šířku pásma, a proto jsou pro rozsáhlé AI clustery stále důležitější. Podobně jako prudká poptávka po AI akcelerátorech vytvořila tlak na dostupnost pokročilých pamětí, rostoucí velikost datových center nyní zvyšuje tlak na optické síťové komponenty.
Ciena už tento vývoj promítá do finančních výsledků. Ve třetím fiskálním čtvrtletí 2026, které skončilo 1. srpna, její tržby meziročně vyskočily o 37 % na 1,67 miliardy dolarů. Provozní marže se více než zdvojnásobila na 22,5 %, což ukazuje nejen růst objemu prodeje, ale také příznivější cenové prostředí.
Upravený zisk na akcii ve stejném období vzrostl více než trojnásobně na 2,11 dolaru. Růst ziskovosti tak výrazně překonává tempo tržeb, protože společnost vedle vyšší poptávky těží také ze změny produktového mixu a vyšších průměrných prodejních cen.
Přesto akcie po zveřejnění výsledků výrazně oslabily. Jedním z důvodů byl výhled upravené hrubé marže kolem 45 % pro aktuální kvartál, zatímco ve druhém fiskálním čtvrtletí dosáhla 46,4 %. Ve srovnání se 43,4 % před rokem však očekávaná marže stále představuje meziroční zlepšení.
Objednávky naznačují pokračování rychlého růstu
Výhled samotného podnikání zůstává výrazně růstový. Ciena pro současný kvartál očekává tržby kolem 1,75 miliardy dolarů, což by znamenalo meziroční zvýšení přibližně o 30 %. Upravená provozní marže by měla dosáhnout 20 % oproti 13,2 % ve stejném období předchozího roku.
Za celý fiskální rok 2026 společnost směřuje k tržbám kolem 6,4 miliardy dolarů. Ještě významnějším ukazatelem budoucí poptávky je ale objem nevyřízených objednávek. Firma očekává, že na konci roku bude její backlog přesahovat 10 miliard dolarů, tedy výrazně více než očekávané roční tržby.
Tempo nových objednávek navíc zůstává vysoké. Během prvního měsíce aktuálního kvartálu Ciena získala téměř tolik nové poptávky jako během celého třetího čtvrtletí. Pokud se tento trend udrží, může společnosti poskytovat vysokou viditelnost budoucích výnosů.
Nedostatek optických komponent může zároveň podporovat další růst cen. Odhady pro dodavatele v tomto segmentu počítají s možností zvýšení hrubých marží přibližně na 48 až 55 %, pokud bude pokračovat současná kombinace vysoké poptávky, omezené nabídky a příznivějšího produktového mixu.
Samotná Ciena očekává, že v příštích několika letech může hrubé marže dále zvyšovat. To je podstatné zejména proto, že růst tržeb kombinovaný s expanzí marží vytváří výrazně rychlejší tempo růstu zisku.
Scénář do roku 2030 počítá s výrazným růstem zisku
Výsledky za rok 2026 už ukazují výrazné zrychlení. Zisk Cieny na akcii má podle současných očekávání za celý fiskální rok vzrůst přibližně o 172 % oproti 2,64 dolaru v předchozím roce. Růst by měl pokračovat také v následujících letech.
Dlouhodobé odhady počítají s průměrným růstem zisku na akcii přibližně o 70 % ročně, ačkoli tak vysoké tempo představuje výrazně růstový scénář a jeho udržení po několik let není zaručené. Pro fiskální rok 2028 se očekává EPS kolem 16,64 dolaru.
Pokud by zisk na akcii následně skutečně vzrostl o 70 % ve fiskálních letech 2029 i 2030, mohl by v roce 2030 dosáhnout přibližně 48,08 dolaru. Při hypotetickém ocenění na úrovni 30násobku zisku by taková úroveň EPS odpovídala ceně akcie přibližně 1 442 dolarů.
Ve srovnání s cenou kolem 320 dolarů, ze které vychází tento scénář, by šlo přibližně o 350% růst. Jde však o modelový výpočet založený na kombinaci velmi rychlého růstu zisku a zachování relativně vysokého ocenění, nikoliv o jistý cenový cíl.
Akcie Cieny se aktuálně pohybují kolem 334 dolarů a zůstávají téměř 50 % pod 52týdenním maximem 637,51 dolaru. Tržní kapitalizace společnosti činí přibližně 47 miliard dolarů. Výrazná volatilita ceny ukazuje, že investoři současně zohledňují vysoká růstová očekávání i riziko jejich případného nenaplnění.
Klíčovým faktorem dalšího vývoje bude skutečný rozsah investic do AI datových center. Pokud se optická konektivita skutečně stane jedním z hlavních úzkých hrdel infrastruktury, může Ciena těžit nejen z vyššího objemu objednávek, ale také z příznivějších cen a rostoucích marží. Právě tato kombinace stojí za výrazně růstovými scénáři pro její výsledky do konce desetiletí.
