Amazon znovu výrazně zrychluje.
Tržby společnosti Amazon (AMZN) ve druhém čtvrtletí vzrostly meziročně o 20 %, což představuje nejrychlejší tempo za posledních pět let. Hlavním motorem se stal cloudový segment AWS, který těží z prudkého růstu poptávky po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci.
Výsledky představují výraznou změnu oproti období po pandemii, kdy tempo expanze Amazonu citelně zpomalilo. V prvním čtvrtletí 2022 růst tržeb klesl až na 7 % a během následujících několika let se většinou pohyboval v nízkých dvouciferných hodnotách.
Tentokrát ale zrychlily všechny tři hlavní segmenty. Vedle AWS rostl severoamerický e-commerce byznys, mezinárodní aktivity i reklama. Provozní zisk navíc vyskočil o 43 % na 27,5 miliardy dolarů, takže ziskovost rostla více než dvojnásobným tempem oproti tržbám.
AWS zrychlil na nejsilnější tempo od roku 2021
Nejvýraznější výkon předvedla cloudová divize Amazon Web Services. Tržby AWS vzrostly meziročně o 37 % na 42,2 miliardy dolarů, což bylo nejrychlejší tempo růstu tohoto segmentu od roku 2021. Přestože cloudové platformy Microsoft (MSFT) Azure a Google Cloud společnosti Alphabet (GOOGL, GOOG) rostly ještě rychleji, AWS zůstává největší cloudovou platformou.
Za prudkým zrychlením stojí především rostoucí poptávka po infrastruktuře pro umělou inteligenci. Trénování a provoz stále větších AI modelů vyžadují rozsáhlé datové kapacity a výpočetní výkon, což zvyšuje využití cloudových služeb a vytváří prostor pro další investice.
Amazon proto plánuje kapitálové výdaje ve výši přibližně 200 miliard dolarů, přičemž významná část prostředků má směřovat právě do datových center, AWS a infrastruktury pro AI. Jde o mimořádně vysokou investiční úroveň, která ukazuje, jak významnou roli společnost přisuzuje současnému růstu cloudového trhu.
Silnější AWS je pro Amazon důležitý také z pohledu ziskovosti. Cloudové služby mají odlišnou ekonomiku než tradiční maloobchod a jejich expanze může podporovat celkové marže společnosti. Rychlejší růst AWS proto ovlivňuje nejen tržby, ale také schopnost Amazonu převádět další růst do provozního zisku.
E-commerce a reklama rovněž nabírají tempo
Zrychlení nebylo omezeno pouze na cloud. Tržby severoamerického segmentu vzrostly o 16 % na 116,2 miliardy dolarů, což představovalo jeho nejsilnější růst za téměř čtyři roky. Část výsledku ale souvisela s přesunutím Prime Day do druhého čtvrtletí.
Tento kalendářní posun zvýšil celkové tempo růstu tržeb Amazonu přibližně o čtyři procentní body. Bez tohoto efektu by tedy vykázané zrychlení nebylo tak výrazné, základní vývoj podnikání však zůstává pozitivní.
Mezinárodní segment dosáhl tržeb 42,2 miliardy dolarů a meziročně vzrostl o 15 %. Po očištění o měnové vlivy šlo o nejrychlejší expanzi zahraničních aktivit od prvního čtvrtletí 2021. Vedle Prime Day začínají výsledky podporovat také dřívější investice do novějších geografických trhů.
Výrazně zrychlila také reklama, jejíž tržby vzrostly o 26 %, nejrychleji od roku 2023. Reklamní byznys je pro Amazon důležitý kvůli relativně vysokým maržím a společnosti umožňuje monetizovat obrovskou návštěvnost svých platforem bez nákladové struktury typické pro samotný prodej fyzického zboží.
Kombinace AWS, reklamy a efektivnějšího maloobchodu se promítla do růstu provozního zisku o 43 % na 27,5 miliardy dolarů. Amazon tak ukazuje výraznější provozní páku – z každého dalšího dolaru tržeb dokáže vytvářet více provozního zisku než v minulosti.
Ocenění se přiblížilo širšímu trhu
Silné výsledky vyvolaly bezprostředně po jejich zveřejnění prudkou reakci akcií. První obchodní den po výsledcích cena vyskočila o 15 % a následující den přidala dalších 5 %, čímž se dostala na historické maximum. V dalších týdnech však akcie téměř všechny tyto zisky odevzdaly.
Cena se nyní pohybuje kolem 248 dolarů a tržní kapitalizace Amazonu dosahuje přibližně 2,7 bilionu dolarů. Od 52týdenního maxima 287,20 dolaru se tak akcie obchodují níže, přestože samotné podnikání zaznamenalo jedno z nejsilnějších čtvrtletí posledních let.
Jedním z faktorů, které komplikují hodnocení valuace, jsou kapitálové zisky spojené s podílem Amazonu v soukromé AI společnosti Anthropic. Po jejich očištění se poměr ceny akcií k zisku pohybuje přibližně na úrovni širšího indexu S&P 500. To představuje výrazný rozdíl proti obdobím, kdy se Amazon obchodoval s podstatně vyšší prémií vůči trhu.
Ve třetím čtvrtletí management očekává zpomalení vykázaného růstu tržeb na 9 až 12 %. Výsledek ale bude výrazně ovlivněn přesunem Prime Day. Po očištění o tento kalendářní efekt odpovídá výhled růstu přibližně 13 až 16 %.
Klíčovým faktorem dalšího vývoje proto zůstává AWS. Pokud vysoké investice do AI infrastruktury udrží cloudový segment poblíž současného tempa růstu a současně bude pokračovat expanze reklamního byznysu, struktura příjmů Amazonu se může dále posouvat směrem k aktivitám s vyššími maržemi. Na druhé straně investiční plán kolem 200 miliard dolarů znamená vysoké nároky na budoucí využití nových kapacit.
Druhé čtvrtletí každopádně ukázalo nejsilnější dynamiku Amazonu za několik let. Růst se neomezil na jedinou část společnosti a současně se výrazně zlepšila provozní ziskovost. Další výsledky ukážou, jak velká část současného zrychlení byla spojena s Prime Day a jak velkou část dokáže Amazon dlouhodobě udržet díky AWS, AI a reklamě.
