Cerebras čeká další příliv akcií na trh.
Po květnovém IPO společnosti Cerebras Systems (CBRS) se postupně uvolňují akcie, které byly původně blokovány prostřednictvím lock-up dohody. Do konce října mají následovat další tři vlny po přibližně 19,4 milionu akcií, přičemž úplné vypršení omezení přijde nejpozději 9. listopadu.
Společnost vstoupila na burzu 14. května, kdy prodala 34,5 milionu akcií za 185 dolarů a získala přibližně 6,4 miliardy dolarů. Na rozdíl od běžného modelu, kdy lock-up skončí jednorázově po 180 dnech, Cerebras nastavil postupné uvolňování na jedenáct různých termínů.
Prvních deset má podle odhadu společnosti zpřístupnit k případnému prodeji přibližně 171 milionů akcií. Cerebras má celkem zhruba 238 milionů akcií v oběhu, takže harmonogram představuje významnou změnu množství cenných papírů, se kterými mohou původní vlastníci obchodovat.
Většina prvních 171 milionů akcií už byla odemčena
Proces začal prakticky okamžitě po vstupu na burzu. Přibližně 2,5 milionu akcií držených zaměstnanci bylo možné prodat už během prvního obchodního dne a dalších 2,5 milionu během druhého dne.
Druhá vlna byla podmíněna tím, že první zavírací cena překročí 133 % ceny IPO, což odpovídalo přibližně 246 dolarům. Akcie však první den uzavřely na 311,07 dolaru, takže podmínka byla splněna.
Výrazně větší množství akcií se začalo uvolňovat po zveřejnění hospodářských výsledků. Dva obchodní dny po výsledcích za první kvartál z 23. června se stalo obchodovatelnými přibližně 27,7 milionu akcií, které drželi členové vedení, ředitelé a první investoři.
Dosud největší jednotlivá vlna následovala po výsledcích za druhý kvartál zveřejněných 12. srpna. Dva obchodní dny poté bylo odemčeno dalších 36,4 milionu akcií.
Následně se harmonogram změnil na pravidelné dvoutýdenní intervaly. Přibližně 14,6 milionu akcií bylo uvolněno 19. srpna, stejné množství 2. září a dalších 14,6 milionu 16. září.
Celkově tak již bylo zpřístupněno k případnému prodeji téměř 113 milionů akcií z odhadovaných 171 milionů zahrnutých do prvních deseti vln. Většina plánovaného postupného odemykání je tedy již za společností.
To však neznamená, že všechny tyto akcie byly skutečně prodány. Konec lock-upu pouze umožňuje jejich vlastníkům prodej, nevytváří automatickou nabídku celého odemčeného množství na veřejném trhu.
Do listopadu se může uvolnit další významná část akcií
Před úplným skončením lock-upu zbývají tři naplánované vlny. Každá zahrnuje přibližně 19,4 milionu akcií.
První má přijít 30. září, další 14. října a poslední 28. října. Dohromady tak získají držitelé možnost obchodovat s dalšími přibližně 58 miliony akcií.
Nejdůležitější datum ale přijde až poté. Všechny zbývající blokované akcie budou uvolněny v dřívějším ze dvou termínů – druhý obchodní den po zveřejnění výsledků za třetí kvartál, nebo 9. listopadu, tedy 180 dní od data prospektu IPO.
Cerebras zatím termín zveřejnění výsledků za třetí kvartál neoznámil. První výsledky po vstupu na burzu zveřejnil 84 dní po skončení kvartálu a druhé 43 dní po konci příslušného období.
Aby tedy finální odemčení přišlo před 9. listopadem, musela by společnost výsledky zveřejnit přibližně do 4. listopadu. Pokud se tak nestane, 9. listopadu budou automaticky zpřístupněny všechny zbývající blokované akcie.
Přesný počet akcií zahrnutých v závěrečné vlně společnost nevyčíslila. Půjde jednoduše o všechny akcie, na které se v daném okamžiku bude lock-up stále vztahovat.
Harmonogram navíc nemusí být zcela neměnný. Upisovatelé mohou některé akcie uvolnit dříve a firemní insideři i po skončení lock-upu podléhají pravidlům kapitálového trhu, která mohou jejich možnosti prodeje omezovat.
Akcie jsou téměř 50 % pod prvním maximem
Dosavadní reakce trhu na jednotlivé vlny nebyla jednotná. Po červnových výsledcích, kdy se zároveň odemklo 27,7 milionu akcií, kurz během dvou obchodních dnů klesl přibližně o 26 %.
Další výrazný propad začal několik dní po srpnovém odemčení 36,4 milionu akcií. Od poloviny srpna do začátku září akcie ztratily více než 30 %, přičemž během tohoto období proběhla také další plánovaná vlna.
Samotné odemykání ale nelze považovat za jedinou příčinu pohybů ceny. Harmonogram je známý dopředu a investoři jej mohou do ocenění zahrnout. Poslední uvolnění 14,6 milionu akcií například proběhlo v den, kdy akcie Cerebras naopak rostly.
Kurz se nyní pohybuje kolem 198,37 dolaru, tedy přibližně 7 % nad cenou IPO ve výši 185 dolarů. Proti maximu lehce nad 386 dolarů z prvního obchodního dne však akcie ztratily téměř polovinu hodnoty. Tržní kapitalizace společnosti dosahuje přibližně 47 miliard dolarů.
Samotný byznys mezitím pokračuje v rychlé expanzi. Tržby za druhý kvartál dosáhly přibližně 180 milionů dolarů, což představuje meziroční růst o 74 %.
Ještě výraznější je hodnota nasmlouvaných budoucích zakázek. Remaining performance obligations, tedy hodnota smluvně zajištěných výkonů, které firma ještě nedodala, dosáhly ke konci června 25,4 miliardy dolarů. Významná část této částky připadá na OpenAI.
Pro akcie Cerebras tak v následujících týdnech působí dva odlišné faktory. Na jedné straně stojí rychle rostoucí tržby a rozsáhlé nasmlouvané zakázky, na druhé postupné navyšování počtu akcií, které mohou původní vlastníci uvést na trh.
Nejdůležitější hranicí bude 9. listopad. Po úplném skončení lock-upu zmizí jeden z technických faktorů, který akcie provází od květnového IPO. Další vývoj pak bude ve větší míře záviset na hospodaření společnosti, realizaci rozsáhlého backlogu a ocenění, které bude trh ochoten rychle rostoucímu výrobci AI systémů přisoudit.
