The Trade Desk prudce zpomaluje.
Akcie společnosti The Trade Desk (TTD) se obchodují kolem 14 dolarů a od rekordu z prosince 2024 ztratily přibližně 90 % hodnoty. Nízká cena však přichází v době, kdy vedení očekává meziroční pokles tržeb a připravuje snížení počtu zaměstnanců přibližně o 15 %.
Výhled pro třetí kvartál počítá s tržbami nejméně 650 milionů dolarů, což by znamenalo pokles přibližně o 12 % proti 739 milionům dolarů před rokem. Ještě výrazněji má klesnout upravený zisk EBITDA, který vedení odhaduje kolem 160 milionů dolarů oproti 317 milionům dolarů ve stejném období minulého roku.
Propad akcií má navíc další důsledek. The Trade Desk opouští index S&P 500 a v rámci pravidelné změny složení se přesouvá do S&P SmallCap 600. Firma přesto disponuje přibližně 1,5 miliardy dolarů v hotovosti a krátkodobých investicích a udržuje zákaznickou retenci nad 95 %.
Růst tržeb se během roku prakticky zastavil
Vývoj posledních kvartálů ukazuje výrazné zpomalování podnikání. Ve třetím čtvrtletí 2025 The Trade Desk zvýšil tržby meziročně o 18 % na 739 milionů dolarů. Ve čtvrtém kvartálu tempo růstu kleslo na 14 % a v prvním kvartálu 2026 na 12 %.
Ve druhém kvartálu už tržby vzrostly pouze o 3 % na 715 milionů dolarů. Současný výhled pro třetí čtvrtletí pak počítá nejméně s 650 miliony dolarů, tedy přibližně s 12% meziročním poklesem.
Během několika kvartálů se tak firma posunula z téměř 20% růstu k očekávanému dvoucifernému poklesu. Vedení zároveň upozornilo, že viditelnost dalšího vývoje je omezenější než v minulosti a současný výhled nepočítá s výrazným zlepšením reklamního prostředí.
Ještě výraznější zpomalení se projevuje na ziskovosti. Upravený EBITDA má ve třetím kvartálu dosáhnout přibližně 160 milionů dolarů, zatímco před rokem činil 317 milionů dolarů. To představuje pokles téměř o polovinu.
Čistý zisk už ve druhém čtvrtletí meziročně klesl přibližně o 29 % na 64 milionů dolarů. Problém tak nespočívá pouze ve zpomalování tržeb, ale také v tlaku na marže a ziskovost.
Firma propustí 15 % zaměstnanců
The Trade Desk reaguje především snižováním nákladů. Na začátku září oznámil plán zredukovat počet zaměstnanců přibližně o 15 %, přičemž většina změn má být dokončena během aktuálního kvartálu.
V souvislosti s propouštěním firma očekává hotovostní náklady mezi 39 a 51 miliony dolarů, především na odstupné a další související výdaje. Nižší personální náklady by následně měly pomoci stabilizovat marže.
Úspory ale samy o sobě neřeší hlavní problém – slabší poptávku po digitální reklamě prostřednictvím platformy. Společnost uvedla, že segmenty spotřebního zboží a automobilového průmyslu, které dohromady představují přibližně čtvrtinu jejího podnikání, čelí tlaku souvisejícímu s cly a cenami ropy. Vedení zároveň připustilo vlastní nedostatky při realizaci strategie.
Dalším faktorem je konkurence. The Trade Desk zůstává významnou nezávislou demand-side platformou, prostřednictvím které mohou inzerenti automatizovaně nakupovat reklamní prostor napříč internetem. Velcí zadavatelé reklamy ale mohou rozdělovat větší část rozpočtů mezi konkurenční platformy.
Jedním z významných konkurentů je Amazon (AMZN), který rozvíjí vlastní reklamní ekosystém a může využívat rozsáhlé množství dat o nákupním chování zákazníků. Právě sílící konkurence velkých technologických platforem vytváří další tlak na nezávislé hráče.
Důležitým pozitivním ukazatelem zůstává zákaznická retence. Ve druhém kvartálu se držela nad 95 %, stejně jako po více než deset let. Současné problémy tedy podle dostupných údajů nejsou primárně způsobeny masovým odchodem zákazníků, ale spíše tím, že klienti prostřednictvím platformy utrácejí méně.
Propad ceny výrazně snížil ocenění
Akcie The Trade Desk se nyní obchodují kolem 13,92 dolaru a tržní kapitalizace společnosti dosahuje přibližně 6,5 miliardy dolarů. Pro srovnání, 52týdenní maximum činí 56,39 dolaru a proti historickému rekordu z prosince 2024 je kurz přibližně o 90 % níže.
Na základě výsledků za posledních 12 měsíců se společnost obchoduje jen mírně nad dvojnásobkem tržeb. Po odečtení přibližně 1,5 miliardy dolarů hotovosti a krátkodobých investic připisuje trh samotnému provoznímu podnikání hodnotu lehce přes 5 miliard dolarů.
Firma navíc během první poloviny roku 2026 vytvořila 419 milionů dolarů volného cash flow. Pokud by se hodnotila pouze minulá výkonnost, současné ocenění je výrazně nižší než v době rychlého růstu.
Klíčovou otázkou je ale další vývoj. Současný výhled počítá s poklesem tržeb o přibližně 12 % a téměř polovičním upraveným EBITDA. Pokud bude klesat ziskovost, může se následně snížit také tvorba volného cash flow.
Právě proto samotný 90% propad ceny neposkytuje dostatek informací o ocenění. Pokud se hospodaření stabilizuje a firma se vrátí k růstu, současná valuace bude vypadat výrazně jinak než v případě pokračujícího poklesu tržeb a zisku.
Pro další kvartály budou zásadní tři ukazatele: návrat tržeb k meziročnímu růstu, stabilizace výdajů zákazníků z automobilového průmyslu a spotřebního zboží a vývoj marží po dokončení restrukturalizace.
The Trade Desk má stále silnou rozvahu, vysokou zákaznickou retenci a zavedenou pozici v programatické reklamě. Současně však vstupuje do období, kdy se jeho finanční výhled výrazně zhoršil. Další výsledky tak ukážou, zda jde o dočasné zpomalení reklamních rozpočtů, nebo o dlouhodobější změnu růstového profilu společnosti.
