Caterpillar se stává nepřímým vítězem AI boomu.
Společnost Caterpillar (CAT) těží z masivní výstavby datových center, která zvyšuje poptávku nejen po stavební technice, ale také po energetických řešeních. Objem nevyřízených zakázek firmy dosáhl 72 miliard dolarů, téměř dvojnásobku oproti předchozímu roku.
Akcie Caterpillaru po předchozím silném růstu prošly korekcí a nyní se obchodují kolem 809 dolarů, zatímco jejich 52týdenní maximum dosahuje 1 073,46 dolaru. Tržní kapitalizace společnosti činí přibližně 372 miliard dolarů.
Pro další vývoj bude zásadní tempo investic technologických společností do AI infrastruktury. Datová centra totiž potřebují nejen čipy a servery, ale také elektřinu, záložní zdroje, pozemky a rozsáhlé stavební práce. Právě v posledních dvou oblastech má Caterpillar významnou expozici.
Datová centra potřebují energii i stavební techniku
Rozvoj generativní umělé inteligence přináší několik infrastrukturních omezení. Jedním z nejvýraznějších je dostupnost elektrické energie. Nová datová centra mohou vyžadovat stovky megawattů až jednotky gigawattů výkonu, což zvyšuje poptávku po výrobních a záložních energetických systémech.
Caterpillar z tohoto trendu těží prostřednictvím svého energetického segmentu. Jeho tržby ve druhém kvartálu meziročně vzrostly o 17 %, přičemž jedním z důležitých zdrojů poptávky jsou právě datová centra.
Rozsah současné poptávky ukazuje především backlog. Hodnota objednávek, které Caterpillar zatím nezaúčtoval do tržeb, dosáhla 72 miliard dolarů. Meziročně se téměř zdvojnásobila a jen proti předchozímu kvartálu vzrostla o 9,4 miliardy dolarů, tedy přibližně o 15 %.
Vysoký backlog poskytuje společnosti větší viditelnost budoucích tržeb. Neznamená automaticky, že všechny objednávky budou realizovány přesně podle současného harmonogramu, ale ukazuje rozsah poptávky, kterou firma v současnosti eviduje.
Druhou částí příležitosti je samotná výstavba. Nové AI kampusy vyžadují přípravu rozsáhlých pozemků, budování budov, energetických přípojek a další infrastruktury. Caterpillar dodává stroje využívané právě při podobných projektech.
Tržby stavebního segmentu ve druhém kvartálu meziročně vyskočily o 35 %. Největší část růstu pocházela ze Severní Ameriky, kde zároveň probíhá velká část současných investic technologických společností do nových datových center. Stavební tržby ale meziročně rostly ve všech geografických regionech.
Hyperscaleři připravují další obří investice
Tempo dalšího růstu Caterpillaru bude částečně záviset na tom, zda technologické společnosti zachovají vysoké kapitálové výdaje. Dosavadní plány ukazují, že výstavba AI infrastruktury má pokračovat ve velkém měřítku.
Hyperscaleři soutěží o dostupnou výpočetní kapacitu, elektřinu i vhodné lokality. S rostoucí velikostí AI modelů a jejich používáním se přitom požadavky na infrastrukturu dále zvyšují.
Podle projekcí citovaných v dostupných podkladech by šest velkých hyperscalerů mohlo během roku 2027 dohromady vynaložit na kapitálové investice až 1,3 bilionu dolarů. Jde o odhad, jehož naplnění bude záviset na skutečných investičních plánech jednotlivých společností a dalším vývoji AI trhu.
Pro Caterpillar je důležité, že není přímo závislý na tom, který výrobce čipů nebo poskytovatel AI modelů nakonec získá největší podíl na trhu. Společnost dodává část fyzické infrastruktury potřebné k výstavbě a provozu datových center.
Vedle samotného výpočetního výkonu se právě dostupnost elektřiny stává jedním z největších omezení expanze datových center. V regionech s nedostatečnou kapacitou elektrické sítě mohou provozovatelé potřebovat vlastní nebo záložní zdroje energie, což rozšiřuje potenciální trh pro energetické systémy Caterpillaru.
Podobná dynamika platí pro stavebnictví. Čím větší množství kapitálu technologické firmy nasměrují do nových kampusů, tím více fyzické infrastruktury musí být skutečně postaveno.
Korekce snížila ocenění akcií
Akcie Caterpillaru se nyní obchodují přibližně za 808,99 dolaru. Jejich 52týdenní rozpětí se pohybuje mezi 459,57 a 1 073,46 dolaru, takže současná cena zůstává zhruba čtvrtinu pod ročním maximem.
Pokles současně snížil některé valuační ukazatele. PEG poměr, který kombinuje ocenění prostřednictvím P/E s očekávaným tempem růstu zisku, se dostal přibližně na 1,4. V předchozích obdobích se přitom pohyboval nad hodnotou 2.
Samotné nižší ocenění ale nezaručuje opětovný růst ceny. Caterpillar zůstává cyklickou společností a jeho výsledky ovlivňuje širší vývoj stavebnictví, těžby, energetiky a globálních kapitálových investic.
Významná část současného růstového příběhu je navíc spojena s pokračováním investiční vlny do umělé inteligence. Pokud by hyperscaleři výrazně omezili plánované výdaje na datová centra, zpomalit by mohla také poptávka po části energetického a stavebního vybavení.
Současný backlog ve výši 72 miliard dolarů však společnosti poskytuje určitou viditelnost do dalších období. Jeho téměř dvojnásobný meziroční růst současně ukazuje, že objednávky zatím přicházejí rychleji, než naznačoval stav před rokem.
Caterpillar tak představuje odlišný způsob expozice vůči současné výstavbě AI infrastruktury. Místo výroby polovodičů nebo provozu cloudových služeb stojí na fyzické straně celého investičního cyklu – u stavebních strojů a energetických systémů.
Právě elektřina a výstavba mohou zůstat významnými omezeními další expanze datových center. Pokud budou technologické společnosti pokračovat v plánovaných kapitálových investicích, může Caterpillar z tohoto trendu těžit i bez přímého zapojení do vývoje samotných AI modelů.
