AI se rychle stává jedním z hlavních motorů SpaceX.
Společnost SpaceX (SPCX) už není pouze provozovatelem raket a satelitní sítě Starlink. Po převzetí xAI letos výrazně rozšířila své působení v oblasti umělé inteligence a prostřednictvím datových center pronajímá výpočetní kapacitu dalším společnostem.
Právě tato část podnikání však přináší nové riziko. Zakladatel a generální ředitel společnosti Anthropic Dario Amodei vyzval ke zpomalení tempa vývoje AI kvůli obavám z rychlého pokroku technologie a souvisejících bezpečnostních rizik. Pro SpaceX je to významné především proto, že Anthropic patří mezi jeho největší zákazníky v oblasti výpočetní infrastruktury.
Anthropic má podle zveřejněných podmínek platit SpaceX přibližně 1,25 miliardy dolarů měsíčně za pronájem výpočetní kapacity až do května 2029. Celková potenciální hodnota dohody tak dosahuje přibližně 45 miliard dolarů. Pokud by Anthropic skutečně omezil tempo rozšiřování svých AI aktivit a potřeboval méně výpočetního výkonu, mohlo by to ovlivnit jednu z nejrychleji rostoucích částí podnikání SpaceX.
AI už SpaceX přináší miliardy dolarů
SpaceX dnes stojí na třech hlavních segmentech. Prvním je vesmírná doprava prostřednictvím raket Falcon 9 a Falcon Heavy. Druhým je satelitní konektivita Starlink, která využívá více než 10 200 satelitů a poskytuje připojení více než 12 milionům platících zákazníků.
Třetím pilířem se stala umělá inteligence. SpaceX letos převzal Muskův startup xAI a s ním také rozsáhlá datová centra Colossus a Colossus II. Výpočetní infrastruktura slouží k vývoji modelů Grok, ale její část SpaceX zároveň pronajímá externím zákazníkům.
Rozdíl v potenciální velikosti jednotlivých trhů je výrazný. SpaceX odhaduje adresovatelný trh vesmírné dopravy na 370 miliard dolarů a satelitní konektivity na 1,6 bilionu dolarů. Příležitost spojenou s AI infrastrukturou, spotřebitelskými předplatnými a podnikovými aplikacemi společnost vyčísluje až na 26,5 bilionu dolarů.
Rychlý růst poptávky po AI vytvořil nedostatek specializovaných čipů a dalších komponent potřebných pro trénování a provoz modelů. Výpočetní kapacita se proto sama stala velmi žádanou službou a technologické společnosti jsou ochotné uzavírat rozsáhlé dlouhodobé kontrakty.
Nejvýraznějším příkladem je Anthropic. Měsíční platby ve výši 1,25 miliardy dolarů by při zachování dohody až do května 2029 znamenaly přibližně 45 miliard dolarů tržeb pro SpaceX.
Nejde ale o jediného zákazníka. SpaceX uzavřel také kontrakt na pronájem výpočetní kapacity společnosti Alphabet (GOOGL, GOOG) v hodnotě přibližně 920 milionů dolarů na období od října 2026 do června 2029. Startup Reflection AI má do roku 2029 využívat kapacitu přibližně za 150 milionů dolarů měsíčně.
Tržby AI segmentu vyskočily o 247 %
Tempo růstu už je viditelné také ve výsledcích SpaceX. Ve druhém kvartálu roku 2026 dosáhly celkové tržby společnosti 7,8 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 92 %.
Největší část stále připadala na konektivitu. Segment zahrnující především Starlink vytvořil tržby 4,291 miliardy dolarů, meziročně o 66 % více. Vesmírná doprava přinesla 962 milionů dolarů a její tržby vzrostly o 29 %.
Nejrychleji ale rostla umělá inteligence. AI segment vytvořil ve druhém kvartálu tržby 2,561 miliardy dolarů, což znamenalo meziroční zvýšení o 247 %. Přestože zatím nedosahuje velikosti satelitní konektivity, rozdíl se rychle zmenšuje.
Vedení společnosti proto počítá s velmi výrazným pokračováním růstu. Finanční ředitel Bret Johnsen očekává, že AI by mohla do konce roku 2026 dosáhnout anualizovaného tempa tržeb 100 miliard dolarů. Elon Musk pracuje s ještě vzdálenějším scénářem, podle kterého by AI segment mohl SpaceX pomoci dosáhnout celkových ročních tržeb 1 bilion dolarů už v roce 2030.
Jde však o velmi ambiciózní očekávání závislá na pokračující vysoké poptávce po výpočetní kapacitě. Právě zde získávají Amodeiho komentáře větší význam.
Většina zákazníků totiž může podle uvedených podmínek ukončit infrastrukturní smlouvy se SpaceX s 90denní výpovědní lhůtou. Hodnota kontraktu s Anthropicem ve výši 45 miliard dolarů proto nepředstavuje automaticky garantované budoucí tržby v celé této výši.
Pokud by Anthropic skutečně výrazně zpomalil vývoj svých modelů a snížil požadavky na výpočetní výkon, mohl by potřebovat méně infrastruktury. Stejný princip by platil také v případě širšího zpomalení AI investic mezi dalšími velkými zákazníky.
Vysoká očekávání jsou už součástí valuace SpaceX
Význam AI segmentu je ještě výraznější při pohledu na současné ocenění společnosti. SpaceX za posledních dvanáct měsíců vytvořil tržby přibližně 23 miliard dolarů, zatímco jeho akcie se obchodují kolem 153,69 dolaru.
Poměr ceny k tržbám dosahuje přibližně 87,3násobku. Pro srovnání, Nasdaq-100 se podle uvedených údajů obchoduje přibližně za 6,1násobek tržeb. Samotné srovnání těchto násobků nevypovídá o budoucím vývoji ceny, ukazuje ale rozsah růstových očekávání, která jsou do ocenění SpaceX zahrnuta.
Trh počítá s velmi rychlým růstem. Konsenzuální odhad pro rok 2027 pracuje s celkovými tržbami SpaceX kolem 106,5 miliardy dolarů. Při současném ocenění by to odpovídalo přibližně 18,8násobku očekávaných tržeb.
Velká část investičního příběhu proto závisí na schopnosti SpaceX proměnit uzavřené infrastrukturní kontrakty ve skutečné příjmy. Pokud bude poptávka po AI výpočetní kapacitě pokračovat, současná datová centra mohou získávat stále větší význam vedle Starlinku a vesmírné dopravy. Pokud ale velcí zákazníci své investice omezí, očekávané tempo růstu se může změnit.
Akcie SpaceX už přitom klesly přibližně 34 % ze svého historického maxima. Vysoké oceňovací násobky tak zvyšují citlivost ceny na jakoukoli změnu očekávání ohledně budoucích tržeb.
Amodeiho výzva ke zpomalení vývoje AI sama o sobě neznamená, že Anthropic svůj kontrakt omezí nebo ukončí. Zdůrazňuje však riziko, které s rychlou transformací SpaceX přichází. Čím větší část očekávaného růstu bude společnost stavět na několika rozsáhlých AI kontraktech, tím důležitější bude jejich skutečné využívání a délka trvání.
SpaceX tak vstupuje do období, kdy už nestačí pouze rozšiřovat kapacitu. Pro naplnění současných růstových očekávání bude muset zajistit, aby poptávka po této kapacitě vydržela dostatečně dlouho.
