SpaceX na burze zatím přešlapuje na místě.
Akcie společnosti SpaceX (SPCX) uzavřely první obchodní den 12. června na 160,95 dolaru, zatímco poslední páteční seanci zakončily na 152,71 dolaru. Tři měsíce po historicky největším IPO tak stojí přibližně o 5 % níže, přestože tržby společnosti ve druhém kvartálu meziročně vzrostly o 92 %.
Klidný vývoj to ale rozhodně nebyl. Už během třetího obchodního dne se akcie dostaly na 211,39 dolaru, následně během léta prudce klesaly a začátkem srpna se obchodovaly poblíž 108 dolarů. V září se velká část ztrát podařila umazat.
Vývoj ceny kontrastuje s rychlou expanzí samotného podnikání. Vedle Starlinku a kosmických aktivit společnost výrazně investuje do AI infrastruktury, datových center, modelů Grok a platformy X. Právě enormní kapitálové výdaje, vysoké ocenění a postupné uvolňování akcií insiderů ale zatím brání tomu, aby rychlejší růst tržeb vedl také k trvalejšímu růstu akcií.
Na trh postupně přicházejí miliardy dalších akcií
SpaceX při IPO prodal přibližně 639 milionů akcií, celkově jich má ale v oběhu více než 13 miliard. Většina zbývajících akcií zůstala po vstupu na burzu v rukou insiderů a raných investorů, kteří je kvůli takzvaným lock-up dohodám nemohli okamžitě prodávat.
Tato omezení se nyní postupně uvolňují. Přibližně 911 milionů akcií se stalo obchodovatelnými dva obchodní dny po zveřejnění výsledků 4. srpna. Dalších 319 milionů akcií následovalo 20. srpna a stejný počet se uvolnil také během září.
Kalendář ale pokračuje. Další balíky přibližně 328 milionů akcií mají být uvolněny 24. září, 9. října a 24. října. Po výsledcích za třetí kvartál může následovat dalších přibližně 1,3 miliardy akcií a 8. prosince zhruba 800 milionů.
Samotná možnost prodeje samozřejmě neznamená, že vlastníci své akcie skutečně prodají. Postupné navyšování množství volně obchodovaných akcií ale vytváří potenciální nabídku, se kterou musí trh počítat.
Zvláštní kategorii představuje podíl Elona Muska. Ten drží přibližně 6,4 miliardy akcií, tedy zhruba polovinu společnosti, přičemž jeho podíl zůstává uzamčený až do příštího června.
Pro cenu akcií tak mohou být následující měsíce důležité nejen z hlediska provozních výsledků. Trh bude sledovat také to, jak snadno dokáže absorbovat další stovky milionů až miliardy akcií, které se postupně stanou obchodovatelnými.
SpaceX investoval za kvartál 18,4 miliardy dolarů
První výsledky SpaceX po vstupu na burzu ukázaly mimořádně rychlý růst. Tržby ve druhém kvartálu dosáhly 7,8 miliardy dolarů, což představovalo meziroční zvýšení o 92 %. V prvním kvartálu přitom firma rostla pouze o 15 %.
Zlepšila se také ziskovost. Čistá ztráta se meziročně snížila z jedné miliardy na 541 milionů dolarů. Provozní ztráta zároveň klesla z 1,9 miliardy dolarů v prvním kvartálu na 143 milionů dolarů.
Největší pozornost ale získaly kapitálové výdaje. SpaceX během jediného kvartálu investoval 18,4 miliardy dolarů, tedy více než dvojnásobek svých čtvrtletních tržeb.
Naprostá většina směřovala do segmentu umělé inteligence. Na datová centra, vývoj modelů Grok, platformu X a související infrastrukturu připadlo přibližně 15,8 miliardy dolarů.
Tempo investic přitom prudce zrychluje. Ve stejném období předchozího roku dosahovaly kapitálové výdaje AI segmentu pouze 749 milionů dolarů. V prvním kvartálu 2026 už činily 7,7 miliardy a během druhého kvartálu se více než zdvojnásobily.
Investice začínají současně přinášet nové kontrakty. SpaceX během kvartálu uzavřel dohody na poskytování cloudových služeb v hodnotě 14,1 miliardy dolarů a tržby AI segmentu meziročně vzrostly více než trojnásobně na přibližně 2,6 miliardy dolarů.
Společnost má zároveň rozsáhlou finanční rezervu. Na konci června držela přibližně 100 miliard dolarů v hotovosti a obchodovatelných cenných papírech, přičemž významná část prostředků pocházela z přibližně 86 miliard dolarů získaných při IPO.
Vysoké ocenění potřebuje další rychlý růst
SpaceX vstupoval na burzu s oceněním kolem 1,8 bilionu dolarů. Při anualizaci tržeb z prvního kvartálu to odpovídalo přibližně 94násobku ročních tržeb.
Tržní kapitalizace se nyní pohybuje kolem 2,1 bilionu dolarů, ale díky prudkému růstu příjmů se poměr ceny k anualizovaným tržbám snížil přibližně na 65násobek. Firma tak během prvních měsíců na burze výrazně zvýšila své hospodářské výsledky, aniž by cena akcií zaznamenala odpovídající růst.
Dalším důležitým milníkem bude Starship. SpaceX plánuje první pokus o dosažení oběžné dráhy na 28. září, po šestidenním odkladu. Úspěšná mise by posunula jeden z kapitálově nejnáročnějších projektů společnosti blíže ke komerčnímu využití.
Samotný jeden let ale nezmění ekonomiku společnosti s hodnotou přes dva biliony dolarů. SpaceX musí současně zvládnout výstavbu AI infrastruktury, další rozšiřování Starlinku a vývoj Starship, zatímco na veřejný trh postupně přichází větší množství jeho akcií.
Dosavadní stagnace ceny proto neodráží nedostatek růstu samotného podnikání. Tržby meziročně téměř zdvojnásobily a ztráty se výrazně snížily. Výchozí ocenění při IPO však už zahrnovalo velmi vysoká očekávání budoucího růstu.
Akcie se nyní obchodují za 152,71 dolaru, přičemž jejich dosavadní 52týdenní rozpětí činí 104,83 až 225,64 dolaru. Po třech měsících veřejného obchodování se tak nacházejí přibližně 5 % pod první zavírací cenou, i když samotná firma je z hlediska tržeb výrazně větší než při vstupu na burzu.
Další vývoj bude záviset především na tom, zda SpaceX dokáže převést desítky miliard dolarů investovaných do AI a kosmické infrastruktury do odpovídajícího růstu příjmů. Krátkodobě bude trh současně sledovat zářijový test Starship a několik dalších kol uvolňování akcií insiderů.
