Oracle výrazně zvyšuje sázku na AI.
Společnost Oracle (ORCL) investuje desítky miliard dolarů do datových center a cloudové infrastruktury, přičemž její celkový dluh už překročil 125 miliard dolarů. Rychlá expanze přináší výrazný růst tržeb a rekordní objem nasmlouvaných zakázek, zároveň ale zvyšuje citlivost firmy na případné zpomalení poptávky po AI infrastruktuře.
Akcie Oracle se obchodují kolem 147,61 dolaru a od maxima dosaženého přibližně před rokem ztratily asi 56 %. Výrazný růst ceny původně podpořila dohoda s OpenAI v hodnotě kolem 300 miliard dolarů, následně ale začaly sílit pochybnosti o tom, jak rychle se podaří rozsáhlé kontrakty proměnit ve skutečné příjmy.
Oracle kvůli očekávané poptávce masivně rozšiřuje výpočetní kapacitu. Jen během prvního kvartálu fiskálního roku 2027 firma investovala přes 28 miliard dolarů, zatímco za celý fiskální rok 2026 dosáhly kapitálové výdaje téměř 56 miliard dolarů.
Dluh překročil 125 miliard dolarů
Rozsah investičního programu se stále výrazněji promítá do rozvahy. Na konci prvního fiskálního kvartálu, který skončil 31. srpna, měl Oracle celkový dluh mírně přesahující 125 miliard dolarů.
Pro srovnání účetní hodnota společnosti dosahovala přibližně 67 miliard dolarů. Dluh tak odpovídá téměř dvojnásobku účetní hodnoty vlastního kapitálu, což při současném tempu investic zvyšuje finanční riziko.
Hlavní otázkou není samotná existence dluhu, ale návratnost infrastruktury, kterou Oracle prostřednictvím tohoto kapitálu buduje. Pokud bude poptávka po AI výpočetním výkonu pokračovat současným tempem, mohou nové kapacity generovat rostoucí tržby a postupně zlepšovat ekonomiku investic.
Odlišná situace by nastala při prudkém zpomalení výstavby AI infrastruktury. Oracle by v takovém scénáři stále nesl náklady spojené s financováním a provozem nových datových center, zatímco jejich využití by mohlo zaostávat za původními očekáváními.
Velikost kapitálových výdajů ukazuje rozsah současné expanze. Po téměř 56 miliardách dolarů za fiskální rok 2026 firma během jediného následujícího kvartálu investovala dalších více než 28 miliard dolarů.
Riziko částečně zmírňuje rychle rostoucí zásoba budoucích kontraktů. Od oznámení dohody s OpenAI se backlog Oracle zvýšil o dalších 209 miliard dolarů na 664 miliard dolarů. Nové zakázky mimo původní kontrakt tak představují částku odpovídající více než dvěma třetinám jeho hodnoty.
Cloud roste o 60 % a provozní zisk o 57 %
Současné finanční výsledky zatím ukazují, že vysoké investice doprovází výrazný růst podnikání. Tržby Oracle v prvním fiskálním kvartálu překročily 19 miliard dolarů a meziročně vzrostly o 30 %.
Ještě rychleji expandoval cloudový segment, ve kterém se nachází také AI infrastruktura společnosti. Jeho tržby se zvýšily o 60 %, což potvrzuje vysokou poptávku po výpočetní kapacitě.
Růst nákladů byl ve srovnání s tržbami pomalejší. Provozní náklady se zvýšily o 18 %, zatímco provozní zisk vyskočil o 57 % na více než 6,7 miliardy dolarů.
Úrokové náklady dosáhly za kvartál přibližně 1,4 miliardy dolarů. Přesto Oracle vytvořil čistý čtvrtletní zisk kolem 4,7 miliardy dolarů. Firma tak zatím generuje dostatek provozního zisku na obsluhu současného zadlužení.
Další rezervu představuje likvidita. Oracle drží přibližně 37 miliard dolarů v hotovosti a obchodovatelných cenných papírech, což mu poskytuje prostor pokračovat v investicích a zároveň reagovat na případnou změnu tržních podmínek.
Poměr dluhu k účetní hodnotě proto sám o sobě nevystihuje celou finanční situaci. Vedle zadlužení je nutné sledovat také provozní cash flow, úrokové náklady, dostupnou likviditu a především využití nově vybudované infrastruktury.
Backlog 664 miliard dolarů snižuje závislost na OpenAI
Velká část pozornosti se soustředila na kontrakt s OpenAI v hodnotě 300 miliard dolarů. Jeho rozsah vytvořil očekávání výrazného budoucího růstu Oracle, zároveň ale vyvolal otázky spojené s koncentrací zakázek a schopností zákazníka dlouhodobě plnit tak rozsáhlé závazky.
Vývoj backlogu ukazuje, že růst objednávek není omezen pouze na jeden kontrakt. Celková hodnota budoucích zakázek dosahuje přibližně 664 miliard dolarů, přičemž od oznámení dohody s OpenAI vzrostla o 209 miliard dolarů.
Pro Oracle bude zásadní rychlost, s jakou dokáže tento backlog převádět do tržeb a cash flow. Samotná hodnota budoucích kontraktů totiž nezaručuje odpovídající návratnost, pokud jejich realizace vyžaduje ještě rychlejší růst kapitálových výdajů.
Současná situace proto vytváří výrazný kontrast. Na jedné straně stojí více než 125 miliard dolarů dluhu a mimořádně vysoké investice do datových center. Na druhé straně cloud roste o 60 %, provozní zisk o 57 % a společnost má stovky miliard dolarů nasmlouvaných budoucích zakázek.
Akcie Oracle se při ceně kolem 147,61 dolaru nacházejí výrazně pod 52týdenním maximem 329,50 dolaru. Tržní kapitalizace dosahuje přibližně 446 miliard dolarů a dividendový výnos se pohybuje kolem 1,35 %.
Další vývoj bude záviset především na tom, zda růst cloudových příjmů dokáže držet krok s kapitálovými výdaji a rostoucím zadlužením. Současná čísla ukazují vysokou poptávku a dostatečnou schopnost obsluhovat dluh, prudší zpomalení AI investic by ale mohlo ekonomiku rozsáhlého infrastrukturního programu výrazně změnit.
