Společnost Sandisk (SNDK) se v posledním roce zařadila mezi nejvýraznější vítěze technologického sektoru. Akcie výrobce paměťových řešení vzrostly za dvanáct měsíců o více než 4 000 procent, což z firmy udělalo jeden z nejvýkonnějších titulů spojených s rozvojem AI.
Zatímco v předchozích letech stály v centru pozornosti především společnosti vyrábějící grafické procesory a síťovou infrastrukturu, stále větší význam získává také oblast datových úložišť a paměťových technologií. Právě zde se Sandisk podařilo využít prudce rostoucí poptávku po hardwaru potřebném pro provoz moderních AI datových center.
Otázkou však zůstává, zda současný růst představuje začátek dlouhodobého trendu, nebo zda se firma nachází na vrcholu cyklu, který může být v budoucnu vystaven výrazným výkyvům.
Paměťová infrastruktura se stává klíčovou součástí AI
Když se na konci roku 2022 začaly masově rozšiřovat generativní modely umělé inteligence, pozornost technologického sektoru se soustředila především na grafické procesory. Ty se staly základním stavebním kamenem pro trénování a provoz velkých jazykových modelů.
Postupem času se však ukázalo, že výkon samotných procesorů není jediným omezením. S rostoucí velikostí AI systémů začala stále důležitější roli hrát schopnost ukládat a rychle zpracovávat obrovské objemy dat.
Právě zde vstupují do hry společnosti zaměřené na paměťové technologie.
Sandisk je známý především svými podnikovými NAND flash řešeními. Tato technologie umožňuje ukládání dat bez použití mechanických částí, což přináší vyšší rychlost, nižší spotřebu energie a lepší provozní efektivitu.
Ve srovnání s tradičními pevnými disky mohou být flashová úložiště dražší na pořízení, ale jejich výkonové parametry jsou pro rozsáhlá AI datová centra mnohem atraktivnější.
S rostoucím počtem serverů a výpočetních clusterů se proto poptávka po těchto technologiích výrazně zvýšila.
Tržby i zisky rostou mimořádným tempem
Dlouhodobý potenciál trhu podporují také odhady budoucích investic do AI infrastruktury. Podle zmíněných údajů by globální výdaje na výstavbu datových center zaměřených na umělou inteligenci mohly do roku 2030 dosáhnout až 7 bilionů dolarů.
Přestože se konečná čísla mohou v budoucnu změnit, je pravděpodobné, že významná část těchto prostředků bude směřovat právě do paměťových technologií a úložných systémů.
Sandisk již nyní z tohoto trendu výrazně profituje.
Ve třetím fiskálním čtvrtletí vzrostly tržby společnosti meziročně o 233 procent na 1,47 miliardy dolarů. Hlavním motorem růstu byla datová centra a segment edge computingu, tedy řešení, která ukládají a zpracovávají data přímo na koncových zařízeních namísto centrálních serverů.
Ještě působivější vývoj zaznamenala ziskovost.
Hrubá marže společnosti vzrostla z 22,7 procenta na 78,4 procenta. Takto vysoké marže bývají běžnější spíše u softwarových firem než u výrobců fyzického hardwaru.
Důvodem je výrazný nesoulad mezi nabídkou a poptávkou. Zájem o paměťová řešení roste rychleji než výrobní kapacity, což umožňuje firmám zvyšovat ceny.
Provozní zisk společnosti vyskočil z pouhých 2 milionů dolarů na 4,2 miliardy dolarů, což představuje mimořádně silný růst a jeden z hlavních důvodů prudkého růstu ceny akcií.
Nízké ocenění skrývá cyklická rizika
Přestože akcie během posledního roku vzrostly o tisíce procent, ocenění společnosti se na první pohled stále jeví relativně rozumně.
Podle uvedených údajů se akcie obchodují přibližně za 23násobek očekávaného zisku, což je dokonce méně než očekávaný násobek indexu Nasdaq-100. To je neobvyklá situace vzhledem k tomu, že Sandisk roste výrazně rychleji než většina technologických společností.
Investoři však při oceňování firmy zohledňují historickou zkušenost s paměťovým průmyslem.
Tento segment je známý výraznou cykličností. V minulosti opakovaně docházelo k obdobím prudkého růstu cen a ziskovosti, po kterých následovalo rozšíření výrobních kapacit, převis nabídky a následný pokles cen.
Trh proto zjevně počítá s možností, že současné mimořádné marže nemusí být dlouhodobě udržitelné.
Dalším rizikem je samotný trh umělé inteligence. Současná vlna investic do datových center je postavena na očekávání velmi silného budoucího růstu AI aplikací. Pokud by se tato očekávání nenaplnila, mohly by největší technologické společnosti začít omezovat investice do infrastruktury.
V takovém scénáři by mohlo dojít současně ke zpomalení poptávky a růstu nabídky paměťových produktů, což by vedlo k tlaku na ceny i ziskovost celého odvětví.
Právě proto zůstává Sandisk jednou z nejzajímavějších, ale současně i nejrizikovějších AI investic současnosti. Firma těží z mimořádně silného trendu a její výsledky jsou aktuálně velmi přesvědčivé. Historie paměťového průmyslu však ukazuje, že období mimořádného růstu bývají často následována výraznými korekcemi, což by měli investoři při hodnocení dlouhodobého potenciálu společnosti brát v úvahu.
