Akcie společnosti Amazon.com (AMZN) za poslední tři roky téměř zdvojnásobily svou hodnotu a tržní kapitalizace firmy se vyšplhala přibližně na 2,6 bilionu dolarů. Pro investory je nyní klíčovou otázkou, zda si společnost dokáže udržet současné tempo růstu i v dalších letech.
Budoucí vývoj Amazonu bude do značné míry záviset na dvou faktorech. Prvním je pokračující růst cloudové divize Amazon Web Services (AWS), která se stala nejvýnosnější součástí podnikání společnosti. Druhým faktorem jsou masivní investice do umělé inteligence, jejichž návratnost bude muset firma v budoucnu prokázat.
AWS zůstává hlavním motorem růstu
Přestože si mnoho lidí stále spojuje Amazon především s internetovým obchodem, nejdůležitější roli v hospodaření společnosti hraje cloudová platforma AWS. Ta v prvním čtvrtletí zvýšila tržby meziročně o 28 % na 37,6 miliardy dolarů. Šlo o nejrychlejší tempo růstu za posledních 15 čtvrtletí.
Při přepočtu na roční bázi dosahují tržby AWS přibližně 150 miliard dolarů. Ještě významnější je však skutečnost, že divize představovala pouze zhruba 21 % celkových tržeb Amazonu, ale vytvořila téměř 60 % provozního zisku společnosti.
Vedení firmy upozornilo, že takto rychlý růst je u podniku této velikosti poměrně neobvyklý. Významnou roli přitom hraje prudce rostoucí poptávka po službách souvisejících s umělou inteligencí.
Podle společnosti již aktivity spojené s AI generují v rámci AWS příjmy přesahující 15 miliard dolarů ročně. Konec prvního čtvrtletí navíc přinesl objem nevyřízených zakázek ve výši přibližně 364 miliard dolarů.
Pozitivním signálem je také závazek přesahující 100 miliard dolarů od společnosti Anthropic, do které Amazon dlouhodobě investuje. Tento krok potvrzuje význam AWS jako infrastruktury pro vývoj a provoz moderních systémů umělé inteligence.
Silné výsledky nepřicházejí pouze z cloudu
Vedle cloudových služeb se Amazonu daří i v dalších segmentech podnikání. Významným zdrojem růstu se stala reklamní divize, jejíž tržby meziročně vzrostly o 24 % na 17,2 miliardy dolarů za čtvrtletí.
Reklama je navíc vysoce maržový byznys, což z ní činí stále důležitější součást celkového hospodaření společnosti. Za posledních dvanáct měsíců tento segment vygeneroval více než 70 miliard dolarů tržeb.
Zlepšení je patrné také v maloobchodním podnikání. Provozní zisk severoamerické divize vzrostl na 8,3 miliardy dolarů oproti 5,8 miliardy dolarů ve stejném období předchozího roku. Díky tomu se celková provozní marže Amazonu dostala na rekordních 13,1 %.
Tyto výsledky ukazují, že růst společnosti nestojí pouze na jednom pilíři. Vedle AWS přispívají k lepším hospodářským výsledkům také reklama a efektivnější fungování maloobchodních aktivit.
Obrovské investice představují významné riziko
Růst však není zadarmo. Amazon očekává, že během roku 2026 vynaloží na kapitálové investice přibližně 200 miliard dolarů. Významná část těchto prostředků směřuje do výstavby datových center, infrastruktury pro umělou inteligenci a vývoje specializovaných čipů.
Rozsah investic je natolik vysoký, že se již začíná promítat do finančních ukazatelů společnosti. Provozní cash flow za posledních dvanáct měsíců sice vzrostlo o 30 % na 148,5 miliardy dolarů, volné cash flow však kleslo na přibližně 1,2 miliardy dolarů z předchozích 25,9 miliardy dolarů.
Důvodem je výrazný nárůst výdajů na nemovitosti, zařízení a další infrastrukturu. Jen tyto investice meziročně vzrostly přibližně o 59 miliard dolarů.
Amazon navíc uzavřel víceletou dohodu se společností Corning (GLW), která bude dodávat optická vlákna pro americká datová centra. Firma také oznámila úvěrové financování ve výši 17,5 miliardy dolarů prostřednictvím odloženého termínovaného úvěru.
Rizikem pro investory je možnost, že vysoké investice budou pokračovat déle, než se nyní očekává, zatímco jejich přínos pro ziskovost a tvorbu hotovosti se projeví až s výraznějším časovým odstupem.
Dalším faktorem je konkurence. Také ostatní významní poskytovatelé cloudových služeb intenzivně investují do infrastruktury pro umělou inteligenci a snaží se získat co největší podíl na rychle rostoucím trhu.
Ocenění akcií ponechává malý prostor pro chyby
Vedle investičních výdajů je důležitým tématem také ocenění akcií. Amazon se obchoduje přibližně za 29násobek zisku. Po očištění o jednorázový přínos z investice do společnosti Anthropic se poměr ceny k zisku pohybuje ve středních hodnotách kolem 30násobku.
Takové ocenění naznačuje, že investoři již dnes očekávají velmi silné výsledky nejen v následujících několika letech, ale potenciálně i během celé příští dekády. To znamená, že prostor pro zklamání je poměrně omezený.
Pokud bude AWS pokračovat v rychlém růstu, reklamní segment si udrží vysokou dynamiku a investice do umělé inteligence začnou přinášet očekávané výsledky, může Amazon nadále zvyšovat své zisky solidním tempem.
Na druhé straně platí, že současné investiční období je bezprecedentní a přináší řadu nejistot. Výsledky proto nemusí být tak výrazné jako v minulých letech, kdy se akcie společnosti téměř zdvojnásobily.
Přesto Amazon zůstává jednou z nejvýznamnějších technologických společností světa s několika silnými zdroji růstu. AWS nadále zrychluje, reklamní byznys expanduje a maloobchodní segment zvyšuje efektivitu. Budoucí vývoj akcií však bude do značné míry záviset na tom, zda se obrovské investice do umělé inteligence promění v odpovídající růst zisků a peněžních toků.
Shrnutí:
- AWS vytváří většinu provozního zisku Amazonu
- AI služby podporují rychlé tempo růstu
- Investice do infrastruktury výrazně zatěžují cash flow
- Ocenění akcií vyžaduje pokračování silného růstu
