Akcie společnosti ServiceNow (NOW) zažily v uplynulém měsíci citelný propad, který byl primárně vyvolán výprodejem v sektoru softwaru jako služby (SaaS).
Přestože společnost ve své zprávě za první čtvrtletí překonala odhady analytiků, tyto výsledky nestačily k tomu, aby přesvědčily investory o dlouhodobé udržitelnosti jejího obchodního modelu. Softwarové tituly se letos ocitly pod tlakem kvůli obavám, že programy umělé inteligence, jako je Claude Code od společnosti Anthropic, naruší jejich tržní pozici. Ačkoliv zatím existuje jen málo přímých důkazů v tvrdých číslech, že by k tomuto procesu již docházelo, sentiment na trhu zůstává silně negativní.
Při pohledu na aktuální data z Wall Street vykazuje širší sektor spíše mírně klesající tendenci, což situaci ServiceNow (NOW) nijak neusnadňuje. Akcie společnosti zakončily duben se ztrátou 15,5 %, přičemž aktuální cena se pohybuje kolem 780 USD (přepočteno z trendu). Tržní kapitalizace firmy dosahuje stále významných hodnot, ale padesátitýdenní rozpětí ceny ukazuje na zvýšenou volatilitu. Investoři se obávají především rostoucích příjmů společnosti Anthropic a indicií, že menší firmy začínají využívat AI nástroje k navrhování vlastního softwaru na míru, místo aby si jej kupovaly od zavedených enterprise dodavatelů.
Propad kurzu ServiceNow proběhl ve dvou samostatných vlnách. První přišla ve druhém dubnovém týdnu, kdy akcie klesly společně s celým sektorem v reakci na oznámení nového modelu Mythos AI. Ten byl údajně natolik výkonný, že nemohl být uvolněn pro veřejnost kvůli obavám z možného zneužití kybernetických zranitelností. Tento incident reflektuje vzorec, který provází titul po celý rok; ServiceNow opakovaně oslabuje pokaždé, když Anthropic představí aktualizaci svých produktů. Situaci dále zhoršilo snížení investičního doporučení od banky UBS z „koupit“ na „neutrální“, odůvodněné tlakem na rozpočty v oblasti aplikačního softwaru.
Tlak na marže a transformace obchodního modelu
Finální ránu kurzu zasadily samotné hospodářské výsledky za první čtvrtletí. Přestože tržby i zisky byly v souladu s očekáváním, investory znepokojil výrazný tlak na marže. Hrubá marže v tomto čtvrtletí klesla ze 79 % na 75 %. Tento pokles pravděpodobně odráží strategický odklon společnosti od modelu založeného na počtu licencí pro uživatele (seat-based model) směrem k produktům využívajícím AI, jako je Now Assist. Tento přechod je sice pro budoucnost firmy nezbytný, ale zdá se, že bude i nadále doprovázen tlakem na ziskovost.
ServiceNow se tak nachází v komplikované fázi transformace. Zatímco dříve byl její růst předvídatelný a postavený na pevných základech enterprise smluv, dnešní trh vyžaduje mnohem agresivnější integraci AI prvků, které jsou náročnější na výpočetní výkon i vývoj. To se přímo propisuje do nákladové struktury firmy. Přestože tržby stále rostou konzistentním tempem kolem 20 %, trh začíná pochybovat, zda je toto tempo udržitelné v prostředí, kde AI nástroje umožňují zákazníkům automatizovat procesy, za které dříve platili softwarovým dodavatelům.
Další vrstvu rizika představuje fakt, že ServiceNow již není výhradním technologickým lídrem s neotřesitelnou výhodou. Podle analytiků se náskok, který měla společnost před ostatními tituly v oblasti aplikačního softwaru, postupně vytrácí. Konkurence se vyostřuje nejen ze strany tradičních rivalů, ale především od nových, AI-nativních platforem, které dokážou doručovat podobnou hodnotu za zlomek nákladů a bez nutnosti složité implementace, která je pro ServiceNow typická.
Valuace a vyhlídky na zotavení v technologickém sektoru
Výzvou pro akcie typu ServiceNow (NOW) zůstává jejich vysoká valuace. I po poklesu o více než 50 % ze svých historických maxim se titul podle tradičních metrik stále jeví jako drahý. Na základě účetních principů GAAP se akcie obchodují s poměrem ceny k ziskům (P/E) na úrovni 54. Pro firmu s dvacetiprocentním růstem tržeb by to za normálních okolností nebyla přemrštěná cena, ale v současném kontextu mají investoři oprávněné pochybnosti o udržitelnosti takového růstového tempa v delším horizontu.
Pro budoucí vývoj bude klíčové, jak se společnosti podaří monetizovat její AI iniciativy. Pokud ServiceNow dokáže přesvědčit své korporátní zákazníky, že její řešení Now Assist přináší vyšší přidanou hodnotu než volně dostupné AI nástroje, může se vrátit k růstu marží i ceny akcií. V dubnu 2026 je však trh nastaven spíše skepticky a vyžaduje jasnější důkazy o tom, že generativní inteligence je pro ServiceNow příležitostí, nikoliv existenční hrozbou.
Závěrem lze konstatovat, že ServiceNow zůstává kvalitní společností s robustním produktem, která však prochází nejtěžší zkouškou své existence na burze. Investoři by měli být obezřetní a sledovat především vývoj hrubých marží v nadcházejících čtvrtletích. Pokud bude trend poklesu pokračovat, může to signalizovat hlubší strukturální problém. Dokud ServiceNow nepřinese přesvědčivé argumenty o své nepostradatelnosti v éře AI, zůstane její akcie pravděpodobně pod prodejním tlakem, bez ohledu na to, jak dobré budou její nominální zisky.
