Začátek roku se pro společnost Rivian Automotive (RIVN) nesl ve znamení značné volatility, která se dále prohloubila po zveřejnění hospodářských výsledků za první čtvrtletí.
Akcie reagovaly na zprávu z 30. dubna dalším poklesu a k dnešnímu dni odepisují více než 25 % své hodnoty od ledna. Přestože trh vnímá sektor elektromobility s rostoucí skepsí, detailní pohled na fundamenty společnosti odhaluje komplexnější obraz, kde se vedle varovného spalování hotovosti objevují i silné katalyzátory budoucího růstu.
V prvním kvartálu dosáhly tržby společnosti 1,4 miliardy USD, což představuje meziroční nárůst o 11 %. Počet doručených vozidel vzrostl o 20 % na celkových 10 365 kusů. Je však třeba podotknout, že téměř polovina těchto příjmů pocházela z dodávek elektrických dodávek (EDV) pro společnost Amazon (AMZN). Zatímco čisté příjmy z prodeje automobilů meziročně klesly o 2 % na 908 milionů USD, segment softwaru a služeb zaznamenal raketový růst o 49 % na 473 milionů USD. Právě tato část byznysu se stává klíčovým pilířem budoucí valuace, přičemž přibližně 60 % těchto výnosů plyne ze společného podniku se společností Volkswagen (VOW3.DE).
Hrubý zisk ve výši 119 milionů USD zajistil společnosti hrubou marži na úrovni 9 %, k čemuž výrazně přispěly právě softwarové služby s vysokou marží. Automobilová divize sice nadále vykazuje záporné hrubé marže, ale management očekává jejich návrat do kladných hodnot v momentě, kdy dojde k plnému náběhu výroby nového SUV s označením R2. Na úrovni upravené EBITDA se však ztráta meziročně prohloubila z 329 milionů USD na 472 milionů USD. Ještě varovněji působí pohled na volný peněžní tok, kde čistý odliv hotovosti dosáhl 1,08 miliardy USD, což je dvojnásobek oproti 526 milionům USD ve stejném období loňského roku.
Finanční injekce a technologické ambice v oblasti autonomie
Navzdory těmto nepříznivým číslům zůstává výhled společnosti pro zbytek roku beze změny. Rivian očekává zápornou upravenou EBITDA v rozmezí 1,8 až 2,1 miliardy USD při kapitálových výdajích (capex) kolem 2 miliard USD. I přes škody způsobené tornádem v jedné z továren firma nadále cílí na doručení 62 000 až 67 000 vozidel. Důležitým signálem pro investory je úspěšné testování zonální architektury Rivianu v zimních podmínkách, které provedl Volkswagen. Tento milník spustil další kapitálovou investici ve výši 1 miliardy USD, kterou Rivian právě obdržel.
Kromě prostředků od německého koncernu očekává Rivian v letošním roce další miliardu dolarů od téhož partnera a navíc 550 milionů USD od společnosti Uber Technologies (UBER). Právě spolupráce s Uberem naznačuje ambice v oblasti autonomního řízení. Do konce letošního roku plánuje Rivian spustit pilotní projekty „point-to-point“ navigace v Miami a San Franciscu s bezpečnostními řidiči, přičemž plně autonomní robotaxi by měla být realitou do roku 2028. Strategie Rivianu v tomto směru je unikátní: firma neplánuje stavět vlastní flotilu robotaxi, ale pouze poskytovat software pro autonomní řízení, což představuje příležitost k dosažení extrémně vysokých marží.
Uvedení nového modelu R2 na trh může pro Rivian představovat zásadní zlom. Nižší cenová hladina tohoto vozu osloví mnohem širší spektrum zákazníků, což by mělo nejen zrychlit růst tržeb, ale především umožnit lepší rozpuštění fixních nákladů na větší počet vyrobených jednotek. Tento proces je nezbytný pro dosažení zdravých marží v celém automobilovém segmentu. Pro investory, kteří jsou ochotni akceptovat vyšší míru rizika spojenou se spekulativními tituly, představuje aktuální propad ceny zajímavou příležitost k postupnému budování pozice.
Investiční teze a rizika na cestě k zotavení
Rivian v květnu 2026 rozhodně není sázkou na jistotu, ale spíše investicí do technologického potenciálu a schopnosti managementu efektivně integrovat softwarová řešení do fyzického produktu. Tržní kapitalizace a aktuální cena odrážejí značnou dávku pesimismu ohledně tempa adopce elektromobilů, ale přehlížejí hodnotu partnerství s globálními lídry, jako jsou Volkswagen a Amazon. Právě podpora od těchto gigantů poskytuje Rivianu dostatečný finanční polštář pro překonání současného „údolí smrti“, kterým prochází většina začínajících výrobců aut.
Z pohledu technické analýzy a tržního sentimentu je patrné, že se titul nachází pod tlakem, který je živen obavami z budoucího spalování hotovosti. Nicméně schopnost firmy doručovat rostoucí objemy softwarových služeb a stabilně navyšovat počet dodaných vozidel EDV pro Amazon naznačuje, že provozní model má racionální základ. Pokud se Rivianu podaří splnit své ambice v oblasti autonomního řízení, mohl by se z něj stát spíše softwarový než čistě výrobní podnik, což by dramaticky změnilo jeho valuační násobky.
Závěrem lze konstatovat, že pro odvážné investory může být současný „dip“ (propad ceny) momentem pro vstup, pokud věří v úspěch modelu R2 a technologickou nadvládu zonální architektury Rivianu. Společnost má před sebou jasný roadmap k ziskovosti, i když cesta k ní bude vyžadovat další miliardy dolarů a bezchybnou exekuci. S podporou strategických partnerů a rostoucím významem softwaru v celkových tržbách má však Rivian v roce 2026 lepší výchozí pozici pro přežití, než si mnoho skeptiků na trhu Nasdaq aktuálně připouští.
