Akcie společnosti Oracle (ORCL) prošly v posledním roce mimořádně výraznými výkyvy. Poté, co firma loni v září oznámila uzavření dohody se společností OpenAI, tržní reakce byla mimořádně pozitivní. Oznámení kontraktu v hodnotě 300 miliard dolarů vyvolalo jednodenní růst akcií o 36 % a výrazně zvýšilo očekávání investorů ohledně budoucího rozvoje podnikání společnosti v oblasti infrastruktury pro umělou inteligenci.
Později se však nálada na trhu změnila. Investoři začali zpochybňovat, zda bude OpenAI schopna naplnit svou část dohody. Současně se zvýšily obavy z vysokého zadlužení Oracle, které souvisí s rozsáhlými investicemi do budování infrastruktury potřebné pro podporu AI služeb.
Do konce fiskálního roku 2026, který skončil 31. května, si Oracle vypůjčil téměř 130 miliard dolarů. Tyto prostředky mají financovat výstavbu datových center a další infrastruktury. Vzhledem k tomu, že účetní hodnota společnosti činí přibližně 43 miliard dolarů, začali někteří investoři považovat výši dluhu za významné riziko.
Výsledkem byl prudký pokles ceny akcií. Od svého maxima ztratily přibližně 60 %, což zároveň výrazně změnilo jejich ocenění.
Pokles ceny akcií výrazně snížil valuaci společnosti
Jedním z hlavních argumentů ve prospěch akcií Oracle je jejich současné ocenění.
Po prudkém růstu vyvolaném oznámením spolupráce s OpenAI dosáhl ukazatel P/E hodnoty 76, což znamenalo, že investoři byli ochotni platit velmi vysokou prémii za očekávaný budoucí růst společnosti.
Od té doby se však situace výrazně změnila. Kombinace prudkého poklesu ceny akcií a zlepšení hospodářských výsledků vedla k výraznému snížení tohoto ukazatele.
Ve fiskálním roce 2026 vzrostl čistý zisk Oracle o 37 %, zatímco poměr P/E klesl na 22. To je výrazně méně než průměrný ukazatel P/E 32 u společností zahrnutých v indexu S&P 500.
Analytici navíc očekávají další růst ziskovosti společnosti. Pokud se jejich odhady naplní a cena akcií výrazně nevzroste, mohl by se forward P/E snížit až na hodnotu 16.
Právě výrazně nižší ocenění je jedním z důvodů, proč někteří investoři začínají Oracle znovu považovat za zajímavou investiční příležitost. Přesto však zůstává důležité zohlednit vysokou úroveň zadlužení společnosti.
Růst zakázek není závislý pouze na OpenAI
Dalším důležitým faktorem je vývoj takzvaných Remaining Performance Obligations (RPO), tedy objemu již nasmlouvaných zakázek, které společnost teprve postupně splní a vykáže jako tržby.
V době oznámení dohody s OpenAI tvořila tato spolupráce přibližně dvě třetiny z celkového objemu RPO, který tehdy dosahoval 455 miliard dolarů.
Případné omezení nebo zrušení části této dohody by proto pro Oracle bezpochyby představovalo významnou komplikaci.
Vývoj v následujících měsících však ukázal, že společnost dokázala získávat i další významné kontrakty.
Za devět měsíců od oznámení dohody s OpenAI vzrostl objem RPO na 638 miliard dolarů.
To znamená, že Oracle během tohoto období uzavřel nové zakázky v objemu odpovídajícím přibližně 60 % hodnoty kontraktu s OpenAI.
Tyto nové smlouvy zároveň pomáhají ospravedlnit rozsáhlé investice společnosti. Ve fiskálním roce 2026 Oracle vynaložil na kapitálové výdaje (capex) přibližně 56 miliard dolarů, především na budování infrastruktury pro služby spojené s umělou inteligencí.
Růst objemu zakázek naznačuje, že podnikání Oracle v oblasti AI infrastruktury nemusí být závislé výhradně na jednom zákazníkovi. Firma tak podle tohoto pohledu disponuje širší zákaznickou základnou, která může podpořit její další růst.
Může Oracle do roku 2028 skutečně zdvojnásobit hodnotu?
Současná situace vytváří podle části investorů prostor pro výraznější růst ceny akcií v následujících letech.
Na jedné straně stojí výrazně nižší valuace, která je pod průměrem širšího amerického akciového trhu. Na druhé straně pokračuje růst zisků i objemu nasmlouvaných zakázek.
Výprodej akcií po oznámení problémů kolem dohody s OpenAI naznačuje, že část trhu považovala tento kontrakt za rozhodující faktor budoucnosti společnosti.
Skutečnost, že Oracle během devíti měsíců získal další zakázky v hodnotě téměř 200 miliard dolarů, však ukazuje, že poptávka po jeho AI infrastruktuře pokračuje i mimo spolupráci s OpenAI.
Přesto nelze přehlížet ani rizika. Největším z nich zůstává vysoké zadlužení společnosti, které vzniklo právě kvůli rozsáhlým investicím do budování nové infrastruktury. Budoucí vývoj proto bude záviset nejen na růstu poptávky po AI službách, ale také na tom, zda Oracle dokáže své investice dlouhodobě proměnit v odpovídající růst tržeb a zisků.
Pokud bude společnost pokračovat ve zvyšování ziskovosti a zároveň udrží tempo získávání nových kontraktů, může současné ocenění představovat pro investory zajímavou příležitost. Zda se akciím skutečně podaří do roku 2028 zdvojnásobit svou hodnotu, však bude záviset na dalším vývoji podnikání i schopnosti společnosti efektivně řídit vysoké zadlužení.
