Akcie Apple (AAPL) si nadále drží pozici jedné z nejhodnotnějších společností světa. Firma se pravidelně střídá s Alphabet (GOOGL) (GOOG) o druhou a třetí příčku za Nvidia (NVDA). Přestože se v době rozmachu umělé inteligence (AI) pozornost investorů více soustředí na jiné technologické firmy, Apple za poslední rok rovněž přinesl solidní výkonnost, i když se nevyhnul širšímu výprodeji technologických akcií.
Podle autora analýzy však současný růst ceny akcií Apple není plně podložen vývojem samotného podnikání. Za atraktivnější investiční příležitost považuje Microsoft (MSFT), který podle něj nabízí výrazně příznivější ocenění při srovnatelných růstových vyhlídkách.
Microsoft se obchoduje za nižší ocenění
Jedním z nejčastěji používaných ukazatelů pro oceňování zavedených a ziskových společností je poměr ceny akcie k zisku (P/E). Právě z tohoto pohledu vychází Microsoft podle autora výrazně atraktivněji než Apple.
Akcie Microsoftu se obchodují za nižší násobky zisků nejen ve srovnání s historickým průměrem společnosti, ale také vůči Applu. Podle uvedené analýzy je ocenění Microsoftu přibližně o 50 % nižší než u Apple při použití tohoto ukazatele.
Podobný obrázek nabízí také forward P/E, který vychází z očekávaných budoucích zisků a investoři jej často využívají při hodnocení růstového potenciálu firem.
V analýze jsou použity odhady pro fiskální rok 2027, protože oba podniky využívají odlišné účetní období. Fiskální rok Microsoftu končí na konci června, zatímco Apple uzavírá svůj fiskální rok v září.
Také podle forward P/E zůstává rozdíl v ocenění mezi oběma společnostmi podobně výrazný jako při pohledu na historické zisky. To podle autora naznačuje, že trh očekává relativně podobné tempo růstu, přesto však Microsoft oceňuje výrazně konzervativněji.
Obě společnosti čelí vlastním rizikům
Nižší ocenění Microsoftu není bezdůvodné. Investoři upozorňují na několik potenciálních rizik, která mohou další vývoj společnosti ovlivnit.
Mezi nejčastěji zmiňované patří vysoké výdaje na rozvoj umělé inteligence, možnost, že AI postupně nahradí část tradičních softwarových produktů Microsoftu, nebo silná závislost společnosti na partnerství s OpenAI.
Autor analýzy však upozorňuje, že obdobné argumenty lze nalézt také u Apple.
Podle něj Apple zatím do oblasti umělé inteligence investoval podstatně méně než někteří konkurenti. Zároveň společnost v posledních letech nepředstavila významnou novou generaci iPhonu, která by znamenala zásadní technologický posun, ani neuvedla na trh nový produkt schopný výrazně změnit její růstovou trajektorii.
Z tohoto pohledu autor nepovažuje rizika Microsoftu za významnější než rizika, kterým čelí Apple.
Nižší ocenění může nabídnout větší růstový potenciál
Přestože obě společnosti zůstávají podle autora silnými hráči na technologickém trhu, za atraktivnější investici považuje Microsoft.
Hlavním důvodem je právě nižší ocenění akcií. Pokud by trh v budoucnu začal Microsoft oceňovat vyššími násobky zisků, mohlo by dojít k takzvané expanzi valuace, která by vedle samotného růstu zisků představovala další faktor podporující růst ceny akcií.
Právě kombinace stabilního podnikání, podobných růstových očekávání jako u Apple a současně výrazně nižšího ocenění vede autora k závěru, že Microsoft v současnosti nabízí příznivější poměr mezi potenciálním výnosem a zaplacenou cenou.
Pokud se očekávání ohledně budoucího vývoje společnosti naplní a investoři budou ochotni Microsoft ocenit vyššími násobky, mohlo by to podle analýzy vést k výraznějšímu růstu ceny akcií. Autor proto považuje současné období za zajímavou příležitost pro investory, kteří se rozhodují mezi dvěma největšími technologickými společnostmi světa.
