Maloobchodní tituly procházejí náročným testem odolnosti, v němž investoři přehodnocují defenzivní kvality i těch největších tržních hráčů.
Akcie obchodního řetězce Walmart (WMT) byly pro investory dlouhodobě považovány za bezpečný přístav v obdobích spotřebitelského útlumu či ekonomické recese. Historická data jasně potvrzují, že tato společnost v krizových cyklech pravidelně překonávala širší akciový trh. Po zveřejnění hospodářských výsledků za první čtvrtletí však emise zaznamenala citelný pokles. Maloobchodní obr totiž varoval, že američtí spotřebitelé jsou pod silným tlakem vysokých cen benzínu. Podnik proto bude pravděpodobně nucen zvýšit prodejní ceny, aby dokázal kompenzovat negativní dopady drahých paliv na vlastní marže. Navzdory tomuto oslabení si akcie od začátku letošního roku připisují solidní zisk kolem 9 % a za posledních 12 měsíců rostou o přibližně 25 %.
Během poslední obchodní seance pokračoval titul v mírně negativním trendu, když oslabil o 0,82 %. To představuje absolutní snížení o 0,99 USD na konečnou tržní cenu 120,35 USD. Celkové finanční zázemí korporace však zůstává obrovské. Tržní kapitalizace se pohybuje na úrovni 959 miliard USD při denním obchodním rozpětí od 118,91 USD do 121,92 USD. Padesatidvoutýdenní cenové pásmo vykazuje rozsah od ročního minima 93,43 USD až po maximum 135,16 USD při aktuálním denním objemu obchodů 1,5 milionu kusů, což je hluboko pod dlouhodobým průměrem 19,3 milionu akcií. Společnost vykazuje hrubou marži ve výši 23,48 % a dividendový výnos dosahuje hodnoty 0,80 %.
Silný růst tržeb tažený digitální transformací a reklamou
Navzdory napjatému spotřebitelskému prostředí dokázal obchodní řetězec doručit velmi robustní provozní růst. Celkové čtvrtletní tržby se meziročně zvýšily o 7,3 % na úroveň 177,75 miliardy USD. Tímto výsledkem společnost překonala konsensuální odhad analytiků sestavený agenturou LSEG, který byl stanoven na 174,98 miliardy USD. Upravený zisk na akcii (EPS) meziročně vzrostl o 8 % na hodnotu 0,66 USD, což přesně naplnilo očekávání finančního trhu. Samotné prodeje v kamenných prodejnách na trhu ve Spojených státech stouply o 4,5 % na 117,2 miliardy USD, přičemž porovnatelné tržby ve stejných obchodech (same-store sales) si připsaly 4,1 %. Celkový počet realizovaných transakcí se zvýšil o 3 % a průměrná hodnota jednoho nákupního košíku vzrostla o 1,1 %.
Absolutním růstovým šampionem se stala oblast e-commerce, jejíž tržby v USA vystřelily o 26 %. Management v oficiální zprávě opětovně vyzdvihl mimořádný přínos svého konverzačního nástroje Sparky, který využívá pokročilou umělou inteligenci. Zákazníci, kteří tohoto digitálního asistenta při nákupech aktivně používají, utrácejí v průměru o 35 % více peněz než ostatní nakupující. Počet aktivních uživatelů tohoto systému na týdenní bázi se navíc během krátké doby plně zdvojnásobil. Vedle internetových prodejů zaznamenal řetězec také masivní 36% nárůst výnosů z reklamy na domácím trhu. Vedení podniku však zároveň upozornilo, že začíná pozorovat stále výraznější rozdíly v nákupním chování mezi zákazníky s vyššími a nižšími příjmy. Tento sociální rozdíl se může v nadcházejícím čtvrtletí ještě více prohloubit, jakmile plně odezní pozitivní vliv daňových vratek.
Mezinárodní expanze a velkoobchodní výsledky
Na mezinárodních trzích zaznamenal koncern ještě dynamičtější rozvoj, když celkové zahraniční prodeje vyskočily o 18 % na úroveň 35,1 miliardy USD. Po očištění o kurzové výkyvy a při konstantních měnových kurzech činil tento růst stále velmi silných 10,1 %. Mezinárodní e-commerce segment expandoval o 27 % a zahraniční příjmy z reklamních služeb si připsaly vysoký růst o 32 %.
Velkoobchodní divize Sam’s Club v USA, která funguje na principu členských skladů, vykázala nárůst tržeb s vyloučením prodeje pohonných hmot o 6,1 % na celkových 23,40 miliardy USD. Porovnatelné prodeje v této síti bez započtení paliv vzrostly o 3,9 %. Celkový objem zákaznických transakcí sice stoupl o 6,2 %, avšak průměrná hodnota jednoho nákupu zaznamenala mírný pokles o 2,2 %. Internetové prodeje v rámci této divize poskočily o 23 % a celkové příjmy z výběru členských poplatků se meziročně zvýšily o 5,6 %.
Neochota zvýšit celoroční výhled sráží drahé akcie
Hlavním důvodem, proč investoři poslali akcie dolů, byl budoucí výhled, který zaostal za optimistickým očekáváním Wall Street. Pro nadcházející druhé čtvrtletí management projektuje nárůst tržeb v rozmezí od 4 % do 5 % při upraveném zisku na akcii mezi 0,72 USD a 0,74 USD. Pro celý fiskální rok však vedení pouze potvrdilo svůj původní konzervativní výhled, který počítá s růstem výnosů o 3,5 % až 4,5 % a upraveným ziskem na akcii v pásmu od 2,75 USD do $2,85 USD. Analytické týmy přitom pevně očekávali, že silný kvartál donutí firmu k revizi čísel směrem nahoru, neboť průměrný konsensuální odhad trhu byl nastaven na hodnotu 2,91 USD.
Přestože je společnost považována za stabilní defenzivní titul, ani ona nedokáže plně uniknout negativním dopadům složitého makroekonomického prostředí. S dopředným valuačním poměrem P/E na úrovni 42 jsou tyto akcie zkrátka příliš drahé. V maloobchodním sektoru lze momentálně nalézt mnohem atraktivněji oceněné příležitosti. Například technologický gigant Amazon (AMZN) se obchoduje za podstatně příznivější 31násobek očekávaných dopředných zisků, zatímco internetový prodejce chovatelských potřeb Chewy (CHWY) vykazuje násobek pouhých 12,5. Oba tito konkurenti navíc vykazují solidní růst a silnou provozní páku. Bez ohledu na to, jak dobře dokáže Walmart odolat případné recesi, růstový potenciál je při současných vysokých cenách příliš omezený, a proto je bezpečnější zůstat mimo trh.
