Akcie společnosti Lululemon Athletica (LULU) se v poslední době dostaly pod výrazný tlak. Nejnovější hospodářské výsledky investory příliš nepřesvědčily a místo uklidnění obav přinesly další otázky ohledně budoucího růstu společnosti. Slabší tržby, pokles ziskovosti a snížení celoročního výhledu poslaly akcie na nová minima.
Pro investory tak vzniká zajímavá otázka. Jde o atraktivní příležitost k nákupu kvalitní značky za výrazně nižší cenu, nebo se jedná o takzvanou hodnotovou past, kdy nízké ocenění pouze odráží zhoršující se fundamenty společnosti?
Růst výrazně zpomalil
Výsledky za čtvrtletí končící 3. května ukázaly, že Lululemon již neroste tempem, na které byli investoři v minulosti zvyklí.
Společnost vykázala tržby ve výši 2,5 miliardy dolarů, což představovalo meziroční nárůst o 4 %. Po přepočtu na konstantní měnové kurzy však růst dosáhl pouze 2 %. Ještě důležitější ukazatel, srovnatelné tržby, vzrostl jen o 1 %, což naznačuje velmi omezený organický růst podnikání.
Právě zpomalující růst představuje jeden z hlavních důvodů, proč investoři v letošním roce akcie prodávají. Lululemon byl dlouhá léta vnímán jako výrazně růstová společnost, která dokázala zvyšovat tržby i zisky nadprůměrným tempem. Současná čísla však ukazují podstatně odlišný obrázek.
Ještě větší pozornost než samotné tržby vzbudil vývoj ziskovosti. Čistý zisk společnosti meziročně klesl o 38 % na 195 milionů dolarů. Tak výrazný pokles naznačuje, že firma čelí nejen pomalejšímu růstu poptávky, ale také tlaku na marže a celkovou profitabilitu.
Výhled investory nepotěšil
Negativní reakci trhu posílilo také snížení celoročního výhledu.
Management nyní očekává zisk na akcii v rozmezí 10,95 až 11,15 dolaru za fiskální rok, který skončí přibližně v únoru příštího roku. Oproti předchozímu výhledu jde o snížení o více než jeden dolar na akcii.
Takový krok bývá investory často vnímán jako signál, že vedení společnosti neočekává rychlé zlepšení situace. Trh navíc v současnosti věnuje velkou pozornost jakýmkoliv známkám zpomalování spotřebitelské poptávky, zejména v segmentu prémiového zboží.
Lululemon zároveň působí v prostředí rostoucí konkurence. Spotřebitelé jsou citlivější na ceny než v minulých letech a značky zaměřené na sportovní a volnočasové oblečení musí o zákazníky bojovat intenzivněji než dříve.
Nízké ocenění samo o sobě nestačí
Po výrazném propadu se akcie společnosti obchodují za násobek zisku okolo 10. To je výrazně méně než průměrné ocenění společností v indexu S&P 500, kde se poměr ceny k zisku pohybuje přibližně kolem hodnoty 26.
Na první pohled tak může Lululemon působit jako mimořádně levná akcie. Nízké ocenění však automaticky neznamená atraktivní investici.
Tržní kapitalizace společnosti se snížila přibližně na 14 miliard dolarů a hodnota akcií za posledních pět let klesla o více než 60 %. Investoři si proto kladou otázku, zda je současná cena odrazem přehnaného pesimismu, nebo zda pouze reflektuje skutečné problémy firmy.
Pokud bude růst nadále stagnovat a ziskovost se nebude zlepšovat, může být současné ocenění oprávněné. V takovém případě by samotná nízká valuace nemusela stačit k výraznějšímu růstu akcií.
Nová generální ředitelka stojí před náročným úkolem
Dalším důležitým faktorem je změna ve vedení společnosti. Novou generální ředitelkou se stala Heidi O’Neill, která má za sebou dlouholeté zkušenosti ze společnosti Nike (NKE).
Investoři doufají, že nové vedení dokáže vrátit firmu na trajektorii rychlejšího růstu. Obrat podobně velké společnosti však bývá složitý proces, který může trvat několik let. Ani zkušenosti z předchozího působení automaticky nezaručují úspěch.
Budoucí výsledky budou záviset především na schopnosti znovu nastartovat růst tržeb, posílit ziskovost a přesvědčit zákazníky, že značka si stále zaslouží své prémiové postavení na trhu.
Pro investory to znamená, že potenciální odměna může být zajímavá, ale současně zůstává vysoká i míra rizika.
Lululemon bezpochyby patří mezi známé a silné značky v segmentu sportovního oblečení. Současně však čelí období zpomalujícího růstu, klesajících zisků a zvýšené konkurence. Přestože akcie vypadají na základě tradičních ukazatelů levně, budoucí vývoj bude záviset na tom, zda se společnosti podaří úspěšně realizovat obrat a vrátit se k dynamičtějšímu růstu.
Pro investory s vyšší tolerancí k riziku může být současná situace zajímavá. Konzervativnější investoři však mohou vyčkat na první známky zlepšení hospodaření, než se rozhodnou do akcií společnosti vstoupit.
Klíčové body:
- Tržby Lululemon rostly jen velmi mírným tempem
- Čistý zisk meziročně klesl o 38 %
- Společnost snížila celoroční výhled ziskovosti
- Nízké ocenění doprovází zvýšené investiční riziko
