Akcie Coca-Coly se pohybují poblíž horní hranice svého ročního rozpětí.
Společnost Coca-Cola (KO) se obchoduje kolem 88 dolarů za akcii, což odpovídá tržní kapitalizaci přibližně 379 miliard dolarů. Současná cena zároveň posunula poměr ceny k zisku P/E na přibližně 27, zatímco dividendový výnos klesl k 2,4 %.
Coca-Cola přitom zůstává jednou z nejvýraznějších dividendových společností na americkém trhu. Výplatu akcionářům zvýšila již 64 let v řadě a dlouhodobě patří také mezi největší akciové pozice společnosti Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B). Současné ocenění ale ukazuje výrazný rozdíl proti hlavnímu konkurentovi PepsiCo (PEP), který nabízí vyšší dividendový výnos při nižším násobku zisku.
Srovnání obou společností tak ukazuje, jak výrazně může aktuální cena ovlivnit atraktivitu jinak velmi stabilního dividendového titulu. Coca-Cola má silnou značku, dlouhou historii růstu dividend a významného dlouhodobého akcionáře, její akcie se však nyní obchodují za podstatně vyšší valuaci než PepsiCo.
Coca-Cola nabízí dividendový výnos kolem 2,4 %
Coca-Cola vybudovala svou pozici na jednom z nejznámějších spotřebitelských produktů na světě a postupně kolem hlavní značky vytvořila rozsáhlé portfolio nápojů. Stabilita tohoto podnikání umožnila společnosti pravidelně vracet kapitál akcionářům. Firma zvýšila dividendu již 64 let za sebou, čímž si udržuje status společnosti s více než půlstoletím nepřetržitého každoročního růstu výplaty.
Při ceně kolem 88,07 dolaru však dividendový výnos dosahuje přibližně 2,36 %. Vyšší cena akcií totiž automaticky snižuje procentní výnos, který nový investor získává z vyplácené dividendy. Akcie se navíc nacházejí poměrně blízko svého 52týdenního maxima 92,49 dolaru, zatímco minimum za stejné období činilo 65,35 dolaru.
Současné ocenění Coca-Coly odpovídá přibližně 27násobku zisku. To je výrazně více než u PepsiCo, jehož akcie se obchodují přibližně za 18násobek zisku. Rozdíl devíti bodů v P/E znamená, že investoři za každý dolar současného zisku Coca-Coly platí podstatně více.
PepsiCo zároveň nabízí dividendový výnos kolem 4,2 %, tedy výrazně nad 2,36 % u Coca-Coly. Obě společnosti mají dlouhou historii každoročního navyšování dividend, současné tržní ocenění však vytváří mezi jejich výnosovými charakteristikami značný rozdíl.
Berkshire drží 400 milionů akcií už více než tři desetiletí
Významnou součástí investičního příběhu Coca-Coly je její dlouhodobé spojení s Berkshire Hathaway. Konglomerát začal pod vedením Warrena Buffetta nakupovat akcie nápojové společnosti v roce 1988 a svou pozici následně několik let zvyšoval. Nákupy ale skončily v roce 1994 a Berkshire od té doby drží po zohlednění akciových splitů přibližně 400 milionů akcií.
Tento podíl představuje přibližně 9,3 % všech akcií Coca-Coly v oběhu. Berkshire tak zůstává jedním z nejvýznamnějších akcionářů společnosti, přestože svou pozici více než tři desetiletí nezvyšovala. Dlouhé období bez dalších nákupů samo o sobě neurčuje, zda jsou dnešní akcie drahé nebo levné, ukazuje však rozdíl mezi dlouhodobým držením existující pozice a rozhodnutím vložit do stejné společnosti nový kapitál za současnou cenu.
Ekonomika původní investice je pro Berkshire mimořádně příznivá. Původní náklady na vybudování pozice činily přibližně 1,3 miliardy dolarů, zatímco jen v letošním roce má Berkshire získat z dividend Coca-Coly přibližně 848 milionů dolarů. Roční dividendový příjem tak dnes odpovídá přibližně dvěma třetinám původně investované částky.
Takto vysoký příjem z historické pořizovací ceny zároveň vysvětluje, proč může být dlouhodobé držení pozice ekonomicky atraktivní bez ohledu na současnou valuaci. Nový investor kupující akcie kolem 88 dolarů se však nachází ve zcela jiné situaci, protože jeho dividendový výnos vychází z dnešní výrazně vyšší tržní ceny.
Vyšší cena mění poměr mezi dividendou a valuací
Coca-Cola zůstává vysoce ziskovou společností se silnou značkou a hrubou marží kolem 61,95 %. Tržní kapitalizace dosahuje přibližně 379 miliard dolarů a akcie se během posledních 52 týdnů pohybovaly mezi 65,35 a 92,49 dolaru. Současná cena kolem 88 dolarů je tedy mnohem blíže horní než spodní hranici tohoto rozpětí.
Právě ocenění je hlavním rozdílem při srovnání s PepsiCo. Coca-Cola se obchoduje za přibližně 27násobek zisku a nabízí dividendový výnos 2,36 %, zatímco PepsiCo se pohybuje kolem 18násobku zisku s dividendovým výnosem téměř 4,2 %. Z pohledu samotné kombinace valuace a dividendového výnosu tak nyní existuje mezi dvěma velkými americkými výrobci nápojů výrazný rozdíl.
To ale neznamená, že samotné P/E nebo dividendový výnos určují budoucí vývoj akcií. Vyšší násobek může odrážet očekávání investorů ohledně stability společnosti, kvality jejího podnikání nebo budoucího růstu. Stejně tak vyšší dividendový výnos konkurenta může být výsledkem odlišného ocenění trhu a nemusí automaticky znamenat lepší dlouhodobou výkonnost.
Případ Berkshire zároveň ukazuje rozdíl mezi rozhodnutím akcii dlouhodobě držet a nakupovat ji za aktuální cenu. Konglomerát má díky historicky nízké pořizovací ceně z Coca-Coly mimořádný dividendový příjem, ale nové akcie nepřikoupil od roku 1994. Při ceně kolem 88 dolarů tak zůstává hlavním tématem především to, zda současná kvalita a stabilita podnikání odpovídají valuaci kolem 27násobku zisku.
