Chevron (CVX) a ExxonMobil (XOM) patří mezi největší ropné společnosti na světě, jejich přístup k Venezuele se ale dlouhodobě výrazně liší. Zatímco Exxon zemi po zestátnění ropného průmyslu opustil, Chevron v ní zůstal i během let politické a ekonomické nejistoty.
Právě tento rozdíl dnes začíná hrát významnou roli. Chevron už oznámil plán investovat 7 miliard dolarů do obnovy venezuelského energetického sektoru, zatímco americký prezident Donald Trump naznačil, že další velkou společností, která by mohla ve Venezuele působit, bude ExxonMobil.
Přesto mezi oběma firmami existuje zásadní rozdíl. Chevron už ve Venezuele působí a buduje si pozici pro dlouhodobý růst těžby. Exxon naopak zůstává mnohem opatrnější a návrat podmiňuje stabilnějším politickým prostředím.
Venezuela přitom disponuje jedněmi z největších ropných zásob na světě. Pokud se země skutečně otevře zahraničním investorům, může jít o jeden z nejvýznamnějších ropných trhů příštích let.
Chevron ve Venezuele zůstal, Exxon odešel
Současná situace ve Venezuele nevznikla ze dne na den. Její kořeny sahají až do období vlády Huga Cháveze, který zestátnil venezuelský ropný průmysl a zásadně změnil podmínky pro zahraniční energetické společnosti.
ExxonMobil (XOM) tehdy zemi opustil. Pro společnost, která je známá konzervativním přístupem k investicím a řízení politických rizik, šlo o logické rozhodnutí. Firma se stáhla z trhu a přestala ve Venezuele působit.
Chevron (CVX) zvolil opačný přístup. Přestože politická situace byla velmi nejistá a venezuelský energetický sektor postupně chátral, společnost si v zemi zachovala přítomnost.
Právě tato dlouhodobá strategie dnes Chevronu poskytuje významný náskok. Firma už má infrastrukturu, zkušenosti s místním prostředím i existující provozní aktivity, zatímco Exxon by se na trh vracel prakticky od začátku.
V posledních měsících se navíc změnila politická situace. Spojené státy zasáhly proti režimu Nicoláse Madura a ve vedení země se objevila Delcy Rodríguez, která podle dostupných informací projevuje větší ochotu spolupracovat se Spojenými státy.
To otevírá prostor pro návrat zahraničních investic do venezuelského ropného sektoru. Pro Chevron je to příležitost navázat na dlouholetou přítomnost, zatímco Exxon zatím zůstává v pozici společnosti, která situaci pouze sleduje.
Přestože může mít Exxon vůči Venezuele historické finanční nároky související se zestátněním majetku, v současnosti v zemi aktivně nepůsobí.
Investice za 7 miliard dolarů mají obnovit těžbu
Chevron už oznámil, že plánuje do venezuelského energetického sektoru investovat 7 miliard dolarů. Nejde přitom o jednorázovou investici během několika měsíců, ale o dlouhodobý závazek.
Venezuelský ropný průmysl je po letech nedostatečných investic ve špatném technickém stavu. Řada zařízení potřebuje modernizaci a obnovu, aby bylo možné zvýšit efektivitu těžby.
Právě na to mají nové investice směřovat. Chevron chce modernizovat infrastrukturu a vytvořit podmínky pro vyšší produkci ropy v dalších letech.
Tato strategie dává společnosti významnou výhodu. Pokud se politická situace stabilizuje, Chevron nebude muset teprve budovat svou pozici. Bude už mít připravenou infrastrukturu i investice, které mohou začít přinášet vyšší objem produkce.
Sedm miliard dolarů zároveň ukazuje, že společnost počítá s Venezuelou jako s dlouhodobou součástí svého portfolia. Tak rozsáhlou investici nelze realizovat v krátkém období ani ji nelze ospravedlnit pouze krátkodobým růstem cen ropy.
Chevron tak sází na to, že země bude postupně schopná obnovit svůj význam mezi největšími producenty ropy na světě.
Pokud se tento scénář naplní, může společnost výrazně zvýšit objem těžby právě v době, kdy globální poptávka po energii zůstává vysoká.
Exxon zůstává opatrný navzdory obrovským zásobám ropy
Venezuela je dlouhodobě považována za zemi s jedněmi z největších prokázaných zásob ropy na světě. Z pohledu západních energetických společností jde o mimořádně atraktivní lokalitu.
Přesto ExxonMobil zatím odmítá okamžitý návrat. Důvodem není kvalita nalezišť ani jejich velikost, ale především přetrvávající politické riziko.
Společnost opakovaně zdůrazňuje, že současné prostředí zatím nepovažuje za dostatečně stabilní pro nové investice.
Tento přístup odpovídá dlouhodobé strategii Exxonu, který dává přednost projektům s nižším geopolitickým rizikem a větší předvídatelností.
Pokud se situace ve Venezuele skutečně stabilizuje, je pravděpodobné, že Exxon bude chtít na trh znovu vstoupit. Nebude však mít stejnou výchozí pozici jako Chevron.
Chevron už bude mít rozpracované investiční projekty a modernizovanou infrastrukturu, zatímco Exxon bude muset teprve hledat nové příležitosti a vyjednávat podmínky svého návratu.
Právě proto lze říci, že Chevron dnes disponuje strategickým náskokem, který vznikal během mnoha let ochoty nést vyšší politické riziko.
Samozřejmě nelze vyloučit, že se politická situace znovu zhorší. Venezuela má za sebou dlouhou historii ekonomické i institucionální nestability a budoucí vývoj zůstává nejistý.
Pro investory může být Chevron zajímavější volbou
Obě společnosti patří mezi největší světové producenty ropy a obě mají dlouhou historii pravidelného zvyšování dividend. Přesto dnes existuje několik důvodů, proč může být Chevron pro část investorů atraktivnější.
Prvním je právě Venezuela. Pokud se podaří obnovit tamní těžbu, Chevron může díky své dlouhodobé přítomnosti těžit z růstu produkce dříve než konkurence.
Druhým faktorem je dividenda. Chevron nabízí dividendový výnos kolem 3,3 %, zatímco ExxonMobil přibližně 2,5 %. Rozdíl téměř jednoho procentního bodu může být pro dividendově orientované investory významný.
Obě společnosti zároveň disponují rozsáhlým globálním portfoliem ropných a plynárenských aktiv, takže Venezuela nepředstavuje jejich jediný zdroj budoucího růstu. Je však jedním z nejzajímavějších dlouhodobých projektů, který může ovlivnit jejich produkční potenciál.
Krátkodobý vývoj cen ropy bude nadále určovat především geopolitické napětí na Blízkém východě a situace kolem Hormuzského průlivu. Z dlouhodobého pohledu ale může být stejně důležité sledovat právě Venezuelu a tempo návratu zahraničních investic.
Chevron zde už udělal první velký krok a zavázal se investovat miliardy dolarů do obnovy sektoru. Exxon zatím čeká na stabilnější podmínky. Pokud se Venezuela skutečně otevře zahraničním energetickým firmám, bude mít Chevron náskok, který se budoval mnoho let.
