Robinhood zamířil navzdory pozitivnímu výhledu níže.
Akcie společnosti Robinhood Markets (HOOD) během úterního obchodování klesaly až o 3,3 %, přestože kolem firmy nepřišla výrazná negativní zpráva. Pozornost trhu se naopak soustředila na potenciál jejího rychle rostoucího byznysu s prediction markets.
Robinhood se snaží z platformy původně zaměřené především na obchodování akcií a kryptoměn vybudovat širší finanční ekosystém. Prediction markets, kde mohou uživatelé obchodovat kontrakty navázané na výsledky budoucích událostí, představují jednu z oblastí, od kterých se očekává další růst.
Akcie se během dne pohybovaly mezi 108,47 a 112,85 dolaru, později se obchodovaly kolem 112,65 dolaru. Tržní kapitalizace společnosti dosahovala přibližně 103 miliard dolarů, zatímco za posledních 52 týdnů se cena akcií pohybovala mezi 63,52 a 153,86 dolaru.
Prediction markets mohou otevřít další zdroj příjmů
Jedním z hlavních důvodů optimismu kolem Robinhoodu je jeho vstup na prediction markets. Ty umožňují obchodovat kontrakty, jejichž hodnota závisí na výsledku konkrétních budoucích událostí. Segment se postupně posouvá od produktu využívaného hlavně jednotlivci k trhu, na kterém by se mohly výrazněji prosazovat také institucionální společnosti.
Robinhood má v tomto segmentu těžit ze svého rozsahu, uživatelské základny a zkušeností s poskytováním jednoduchého přístupu k finančním produktům retailovým klientům. Důležitou součástí strategie je také spolupráce se Susquehanna International na regulované burze prediction markets s názvem Rothera.
Rozvoj tohoto byznysu by podle současných odhadů mohl zvýšit roční tržby a zisk Robinhoodu přibližně o 2 %. Samotný dopad tedy zatím není vzhledem k velikosti společnosti zásadní, prediction markets ale mohou vytvořit další dlouhodobý zdroj příjmů a rozšířit nabídku platformy mimo její tradiční obchodní aktivity.
Pro Robinhood může být podstatná především případná institucionalizace tohoto trhu. Pokud se prediction markets postupně rozšíří mezi profesionální obchodníky a další finanční instituce, objemy transakcí by mohly výrazně vzrůst. Firma by se tím dostala do pozice infrastruktury propojující retailové i profesionální účastníky nově vznikajícího segmentu.
Vysoké ocenění zvyšuje očekávání trhu
Potenciál nového segmentu ale přichází v době, kdy je v ceně Robinhoodu započítán poměrně výrazný budoucí růst. Akcie se obchodují přibližně za 49násobek zisku za posledních 12 měsíců, takže investoři očekávají pokračující rychlé zvyšování výsledků společnosti.
Konsenzuální očekávání počítají s dlouhodobým růstem zisku kolem 18,6 % ročně. Pokud by prediction markets přidaly další přibližně dva procentní body, tempo by se mohlo dostat nad hranici 20 %. Takový růst by byl výrazný, zároveň ale ukazuje, že současná valuace vyžaduje pokračující expanzi podnikání.
Trh proto nemusí reagovat pouze na to, zda Robinhood přináší nové produkty. Důležité bude také to, jak rychle dokáže nové služby monetizovat a jak významně se projeví v celkových výsledcích. Prediction markets mohou představovat zajímavý dlouhodobý segment, jejich bezprostřední příspěvek k tržbám a zisku však podle současných odhadů zůstává relativně omezený.
Vysoká valuace současně zvyšuje citlivost akcií na změny očekávání. Pokud firma splní nebo překoná předpokládané tempo růstu, ocenění může postupně získávat silnější fundamentální podporu. Jakékoli zpomalení naopak může vést k tlaku na násobky, které jsou investoři ochotni za budoucí zisky platit.
Pozornost přitahuje také kvalita zisku
Vedle samotného ocenění je důležitá schopnost Robinhoodu převádět účetní zisk na hotovost. Volný peněžní tok společnosti dosahuje přibližně 219 milionů dolarů, což odpovídá pouze zhruba desetině vykázaného čistého zisku.
Rozdíl mezi čistým ziskem a volným cash flow může být pro investory významný zejména u společnosti oceněné vysokým násobkem zisku. Účetní zisk totiž nemusí automaticky znamenat stejnou schopnost generovat hotovost, kterou lze následně využít pro investice, akvizice, zpětné odkupy akcií nebo další rozvoj podnikání.
Robinhood má přesto několik faktorů, které mohou jeho dlouhodobý růst podporovat. Vedle prediction markets postupně rozšiřuje nabídku finančních služeb a snaží se získat větší podíl na aktivitách svých uživatelů. Klíčové bude, zda nové produkty dokážou vytvářet dostatečně významné příjmy vzhledem k současné hodnotě společnosti.
Úterní pokles tak není spojen s jednou zásadní negativní událostí. Spíše ukazuje napětí mezi růstovým potenciálem Robinhoodu a očekáváními již započítanými do ceny akcií. Prediction markets mohou postupně vytvořit nový zdroj příjmů, ale jejich odhadovaný krátkodobý příspěvek kolem 2 % zatím sám o sobě výrazně nemění celkový finanční profil společnosti.
Další vývoj akcií proto bude záviset nejen na rozšiřování prediction markets, ale také na tempu růstu celého podnikání, tvorbě volného cash flow a schopnosti firmy naplnit vysoká očekávání spojená se současným oceněním.
