Carnival zažívá komplikovaný rok.
Akcie největšího světového provozovatele výletních lodí podle tržeb Carnival Corporation (CCL) od začátku roku 2026 klesly o 26 %, přestože firma dál zvyšuje tržby a pravidelně překonává očekávání u zisku. Investoři se stále více soustředí na rostoucí provozní náklady, dražší ropu a riziko zpomalení spotřebitelské poptávky.
Pokles se netýká pouze Carnivalu. Akcie konkurenční společnosti Royal Caribbean Cruises (RCL) letos ztrácejí přibližně 8 %, zatímco Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) klesl o 34 %. Celý sektor tak čelí opatrnějšímu přístupu investorů navzdory pokračující popularitě výletních plaveb.
Carnival přitom z pohledu tržeb překonal období před pandemií. Tržby za posledních 12 měsíců dosáhly 27,3 miliardy dolarů, což je více než 30 % nad předchozím maximem z fiskálního roku 2019. Společnost zároveň obnovila dividendu a dvanáct čtvrtletí v řadě překonala očekávání trhu u upraveného zisku na akcii.
Vyšší ceny ropy zvyšují tlak na další výsledky
Carnival zveřejní další čtvrtletní výsledky ještě během září. Pozornost se nebude soustředit pouze na čísla za třetí fiskální kvartál, ale především na výhled pro závěr roku a fiskální rok 2027. Právě očekávání budoucího vývoje patří mezi hlavní důvody, proč dosavadní růst tržeb nedokázal akcie výrazněji podpořit.
V předchozím čtvrtletí společnost překonala konsenzus u zisku přibližně o 21 %, přesto reakce trhu zůstala vlažná. Důvodem byl zejména výhled pro celý fiskální rok 2026. Od té doby navíc výrazně vzrostly ceny ropy, což pro provozovatele rozsáhlé flotily představuje další tlak na náklady.
Palivo je významnou součástí provozních výdajů výletních společností a prudší růst jeho ceny může snižovat marže. Carnival tak může pokračovat v růstu tržeb, aniž by se stejným tempem zvyšoval zisk. Právě tato kombinace vysvětluje část opatrnosti, která se v letošním roce promítá do ceny akcií.
Očekávání pro fiskální rok 2027 se zároveň začínají snižovat. Pokud budou ceny energií dlouhodobě zvýšené, společnost bude muset část dodatečných nákladů kompenzovat vyššími cenami plaveb, dalšími úsporami nebo vyššími příjmy na jednoho cestujícího.
Tržby jsou rekordní, zisk ale za historickým maximem zaostává
Fundamentální obraz Carnivalu není jednoznačný. Tržby společnosti pokračují v růstu a i poslední meziroční zvýšení o 5 % posunulo jejich celkovou úroveň na nové maximum. Upravený zisk ve druhém fiskálním čtvrtletí vzrostl dokonce o 15 %, tedy třikrát rychleji než tržby.
Carnival navíc zaznamenal 12 po sobě jdoucích čtvrtletí, kdy překonal očekávání u upraveného zisku na akcii. Ve druhém fiskálním kvartálu 2026 dosáhl upravený zisk na akcii 0,41 dolaru oproti očekávaným 0,34 dolaru. V prvním kvartálu firma vykázala 0,20 dolaru proti očekávaným 0,18 dolaru.
Přesto ziskovost zatím nedosáhla historických maxim stejně jako tržby. Čistý zisk za posledních 12 měsíců činí přibližně 3,1 miliardy dolarů, tedy stále mírně pod maximem z fiskálního roku 2018.
Důležitou roli hraje také počet akcií. Plně zředěný počet akcií Carnivalu se od fiskálního roku 2018 více než zdvojnásobil, protože společnost během pandemického období potřebovala získat kapitál a stabilizovat svou finanční situaci. Přestože se tedy celkový zisk přibližuje historickým úrovním, zisk připadající na jednu akcii zůstává přibližně poloviční.
Za poslední tři roky akcie Carnivalu vzrostly přibližně o 45 %, přesto za stejnou dobu zaostaly za širším americkým akciovým trhem. Cena kolem 22 dolarů zároveň zůstává téměř 70 % pod historickým maximem z roku 2018.
Spotřebitel a náklady rozhodnou o dalším vývoji
Největší nejistotu představuje kombinace vyšších nákladů a kondice spotřebitelů. Výletní plavby jsou zbytným výdajem a jejich poptávka může být citlivá na zhoršení ekonomického prostředí, vyšší inflaci nebo oslabení trhu práce. Carnival je prostřednictvím své hlavní značky výrazně zaměřen na masový segment trhu, kde může být tato citlivost vyšší.
Pokud domácnosti začnou více omezovat výdaje na dovolené, společnost by mohla čelit současně pomalejším rezervacím a vyšším provozním nákladům. To by vytvářelo tlak na obě strany výsledovky právě ve chvíli, kdy dražší energie už zvyšují náklady na provoz flotily.
Na druhou stranu současné výsledky zatím neukazují výrazné oslabení samotného podnikání. Rekordní tržby a série překonaných očekávání naznačují, že poptávka po plavbách zůstává relativně silná. Hlavní otázkou proto není dosavadní výkon, ale jeho udržitelnost v prostředí vyšších cen energií a potenciálně slabšího hospodářského růstu.
Po letošním poklesu se zároveň výrazně snížilo ocenění společnosti. Carnival se při ceně kolem 22,03 dolaru za akcii obchoduje přibližně za desetinásobek zisku za posledních 12 měsíců a méně než devítinásobek očekávaného zisku pro fiskální rok 2027. Tržní kapitalizace se pohybuje kolem 28 miliard dolarů a dividendový výnos činí přibližně 2 %.
Nižší ocenění ale zároveň odráží rizika, která investoři společnosti připisují. Další směr akcií bude záviset především na vývoji cen paliv, rezervacích, spotřebitelské poptávce a schopnosti Carnivalu proměnit rekordní tržby ve vyšší zisk na akcii. Nadcházející výsledky proto mohou ukázat, zda letošní 26% pokles akcií odpovídá zhoršujícímu se výhledu, nebo především zvýšené opatrnosti trhu.
