Akcie Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) letos investorům připravily mimořádně volatilní vývoj.
Přestože od začátku roku stále vykazují výrazný růst, od historického maxima odepsaly přibližně 39 %. To mezi investory vyvolává otázku, zda jde o atraktivní nákupní příležitost, nebo zda je současný pokles oprávněný.
Velká část předchozího růstu totiž nebyla způsobena zásadní změnou hospodaření společnosti, ale především silným optimismem kolem celého sektoru umělé inteligence. Následná korekce proto může být spíše návratem k realističtějším očekáváním než známkou zhoršujících se fundamentů.
Optimismus kolem Marvellu podpořila slova šéfa Nvidie
Jedním z hlavních impulsů prudkého růstu akcií na začátku června byly výroky generálního ředitele Nvidia (NASDAQ: NVDA) Jensena Huanga. Ten uvedl, že Marvell podle jeho názoru patří mezi společnosti, které mají potenciál dosáhnout v budoucnu tržní hodnoty 1 bilion dolarů.
V té době se tržní kapitalizace Marvellu pohybovala těsně pod hranicí 200 miliard dolarů, a optimistická slova jednoho z nejrespektovanějších představitelů polovodičového průmyslu výrazně podpořila nákupní zájem investorů.
Postupem času ale prvotní euforie vyprchala a akcie se vrátily pod úrovně, na kterých se obchodovaly ještě před Huangovým komentářem. Samotné vyjádření totiž nepřineslo žádnou změnu fundamentů společnosti ani nové informace o hospodaření.
Současný pokles proto lze do značné míry vnímat jako korekci předchozího nadšení, nikoli jako důsledek výrazného zhoršení podnikání společnosti.
Marvell těží z AI, konkurence je ale mimořádně silná
Marvell působí v několika klíčových segmentech polovodičového průmyslu. Dodává síťové technologie pro datová centra, řešení pro mobilní zařízení a stále významnější roli získává také v oblasti ASIC čipů, tedy specializovaných procesorů navržených pro konkrétní úlohy.
Právě tento segment se stává jednou z nejrychleji rostoucích oblastí AI infrastruktury. Oproti univerzálním grafickým procesorům mohou být ASIC čipy při specifických výpočetních úlohách výrazně efektivnější a levnější.
Marvell již spolupracuje například se společnostmi Microsoft (NASDAQ: MSFT) a Amazon (NASDAQ: AMZN) na vývoji vlastních AI čipů. Podobný model dlouhodobě úspěšně využívá také Broadcom (NASDAQ: AVGO), který dodává specializované čipy dalším velkým poskytovatelům cloudových služeb.
Analytici očekávají, že právě tato část podnikání bude v příštích letech hlavním motorem růstu společnosti. Podle současných odhadů by měly tržby Marvellu letos vzrůst přibližně o 41 % a v příštím roce o dalších 45 %.
Takové tempo je samo o sobě velmi silné. V prostředí AI polovodičového sektoru ale nejde o výjimečný výsledek. Řada konkurentů totiž roste podobným nebo dokonce vyšším tempem.
Ocenění zůstává vysoké navzdory výrazné korekci
Přestože akcie od historického maxima výrazně oslabily, ocenění společnosti zůstává relativně vysoké.
Marvell se obchoduje přibližně za 46,6násobek očekávaného zisku pro příštích dvanáct měsíců a zhruba za 30,4násobek zisku očekávaného v následujícím roce.
To znamená, že investoři stále počítají s velmi silným dlouhodobým růstem společnosti. Otázkou ale zůstává, zda Marvell nabízí dostatečně výraznou konkurenční výhodu oproti ostatním velkým hráčům na trhu.
V oblasti AI infrastruktury působí společnosti jako Nvidia (NASDAQ: NVDA) nebo Broadcom (NASDAQ: AVGO), které podle současných odhadů vykazují srovnatelné nebo vyšší tempo růstu, přičemž jejich ocenění není výrazně vyšší. To může část investorů vést k přesvědčení, že atraktivnější poměr mezi růstem a valuací nabízejí právě zavedenější lídři trhu.
Marvell bezesporu patří mezi významné společnosti profitující z rozvoje umělé inteligence a jeho dlouhodobé vyhlídky zůstávají příznivé. Současná korekce však sama o sobě ještě nemusí znamenat, že se akcie staly jednoznačně levnou investicí. Pro další výraznější růst bude pravděpodobně potřeba, aby společnost dokázala růst rychleji než většina konkurence a tuto výhodu dlouhodobě potvrzovala také svými finančními výsledky.
