Investiční aktivita v technologickém sektoru s sebou přináší zásadní otázky ohledně rovnováhy mezi provozní efektivitou a finanční náročností budování nové infrastruktury.
Akcie společnosti Amazon (AMZN) během pátečního obchodování oslabily o více než 3 %, což navázalo na předchozí vlnu výprodejů z uplynulého týdne. Za posledních pět obchodních dní tak tento titul odepsal přes 9 % své hodnoty.
Tento znatelný pokles kurzu, který doprovázel širší prodejní tlak na trhu s polovodičovými tituly, staví investory před klíčové rozhodnutí. Vzhledem k tomu, že boom kolem umělé inteligence nevykazuje žádné známky ochlazení, zůstávají růstové základy podniku velmi silné. Hlavním argumentem pro nákup akcií je zrychlující růst cloudových služeb, ke kterému se přidává zvyšování profitability v oblasti reklamy a maloobchodu. Proti tomuto pozitivnímu výhledu však stojí astronomické náklady, které jsou k udržení této expanze nezbytné.
Během poslední seance akcie zaznamenaly vnitrodenní pokles o 2.93 % na konečnou cenu 246,36 dolaru za cenný papír, což znamenalo snížení hodnoty o 7,43 dolaru. Celkové tržní ohodnocení korporace se usadilo na úrovni 2,6 bilionu dolarů. Denní rozsah obchodování byl vymezen mantinely 245,80 dolaru a 256,30 dolaru, zatímco padesáti dvou týdenní rozsah definují hodnoty 196,00 dolaru a 278,56 dolaru. Objem obchodů dosáhl 2,2 milionu kusů při průměrném dlouhodobém objemu 44,7 milionu akcií, přičemž hrubá marže činí 50,60 %.
Cloudové služby zažívají masivní akceleraci
Cloudová divize Amazon Web Services (AWS), která je největším zdrojem firemního profitu, vzrostla v prvním čtvrtletí roku 2026 meziročně o 28 % na 37,6 miliardy dolarů. Jedná se o výrazné zrychlení tempa růstu, neboť ve čtvrtém kvartálu roku 2025 činil růst 24 % a ve třetím čtvrtletí téhož roku dosahoval 20 %. Generální ředitel Andy Jassy upozornil, že je velmi neobvyklé, aby takto obrovský byznys vykazoval tak vysokou dynamiku. Když divize naposledy rostla tímto tempem, měla zhruba poloviční velikost.
Hlavním hybatelem této reaccelerace jsou projekty navázané na umělou inteligenci. Korporace trénující nové modely si pronajímají enormní množství výpočetního výkonu. AWS navíc stále častěji spoléhá na čipy vlastní konstrukce, jako jsou Graviton, Trainium a Nitro, místo výhradní závislosti na externích dodavatelích. Tento vlastní křemíkový program již generuje roční tržby na úrovni 20 miliard dolarů a vykazuje trojciferné tempo růstu.
Obrovský zájem klientů se jasně odráží v podepsaných kontraktech. Společnost nedávno rozšířila svou cloudovou dohodu s OpenAI a celkový objem dosud nevyúčtovaných smluvních závazků (RPO) nabobtnal na úctyhodných 364 miliard dolarů.
Zvyšování maloobchodní profitability a nákladové tlaky
Významný pokrok zaznamenaly i další složky byznysu. Příjmy z reklamy vyskočily v prvním čtvrtletí o 24 % na 17,2 miliardy dolarů, což z této vysokomaržové divize dělá třetího největšího hráče na trhu digitální reklamy hned po společnostech Alphabet a Meta Platforms. Výrazný obrat k lepšímu nastal také v klasickém maloobchodním segmentu. Provozní zisk v Severní Americe vyskočil na 8,3 miliardy dolarů z loňských 5,8 miliardy dolarů, za což firma vděčí zrychlení dodávek a zeštíhlení skladové sítě, což snížilo náklady na každou objednávku. Počet prodaných položek meziročně vzrostl o 15 %, což je nejrychlejší tempo od pandemie.
Tyto kombinované úspěchy posunuly celkovou provozní marži společnosti na rekordních 13,1 % a celkový provozní zisk vzrostl o 30 %. Odvrácenou stranou tohoto úspěchu jsou však drastické investiční výdaje. Pouze za první čtvrtletí podnik vynaložil na nákup nemovitostí a vybavení 44,2 miliardy dolarů oproti 25 miliardám dolarů v předchozím roce. Management navíc očekává, že za celý rok 2026 dosáhnou kapitálové výdaje přibližně 200 miliard dolarů, přičemž většina peněz padne na datová centra a čipy.
Tento enormní odliv hotovosti téměř vymazal volný peněžní tok (free cash flow), který za posledních 12 měsíců propadl na pouhých 1,2 miliardy dolarů ve srovnání s téměř 26 miliardami dolarů v předchozím období. Pokud poptávka po AI nadále poroste, tyto investice se budou dlouhodobě vracet, v opačném případě však zůstane volné cash flow pod silným tlakem.
Hodnocení tržního ocenění pro dlouhodobé investory
V současnosti se akcie obchodují za přibližně 32násobek zisků. Toto číslo je však mírně zkresleno nedávným účetním přeceněním investice do společnosti Anthropic. Po očištění o tento vliv se reálný poměr P/E pohybuje v polovině třetí desítky. To sice nepředstavuje vyloženě levnou valuační úroveň, avšak pro společnost, která zvyšuje svůj provozní zisk o 30 % ročně a zažívá synchronizovanou akceleraci všech hlavních divizí, se jedná o akceptovatelné ohodnocení.
Pro investory, kteří jsou srozuměni s agresivní investiční politikou managementu a dokážou tolerovat vyšší volatilitu, mohou současné ceny představovat zajímavé nákupní pásmo. Hlavní riziko nespočívá v tom, že by byznys přestal růst, ale spíše v tom, že budování technologické infrastruktury bude nákladnější a pomalejší, než management původně kalkuloval. Z toho důvodu je rozumné přistupovat k budování pozice postupně a výsledky firmy hodnotit v horizontu let, nikoliv jednotlivých čtvrtletí.
