CoreWeave (CRWV) patří mezi nejdiskutovanější firmy současného AI boomu. Firma se zaměřuje na cloudovou infrastrukturu pro umělou inteligenci a během posledních měsíců zažila mimořádně rychlý růst tržeb i zájmu investorů.
Po zveřejnění výsledků za první čtvrtletí ale akcie výrazně oslabily. Trh negativně reagoval především na vyšší ztrátu, slabší výhled pro druhé čtvrtletí a rostoucí náklady na budování infrastruktury.
Přesto akcie společnosti zůstávají od začátku roku stále více než 60 % v plusu. Investoři tak nyní řeší, zda současný pokles představuje příležitost k nákupu, nebo varování před příliš rizikovým byznysem.
Tržby dál prudce rostou, backlog se blíží 100 miliardám dolarů
CoreWeave pokračuje v mimořádně rychlém růstu. Tržby společnosti meziročně vzrostly o 112 % na 2,08 miliardy dolarů, zatímco analytici očekávali přibližně 1,97 miliardy dolarů.
Firma tak znovu překonala očekávání trhu na úrovni tržeb. Výrazně horší ale byla ziskovost. Upravená ztráta na akcii dosáhla 1,12 dolaru, což bylo více než očekávaná ztráta 0,91 dolaru na akcii.
Jedním z hlavních problémů jsou rostoucí náklady na komponenty a infrastrukturu. CoreWeave proto zvýšil spodní hranici letošního kapitálového rozpočtu z původních 30 miliard dolarů na 31 miliard dolarů. Celkové plánované investice se nyní pohybují v rozmezí 31 až 35 miliard dolarů.
Právě extrémně vysoké investice začínají část investorů znervózňovat. Trh totiž stále častěji diskutuje, zda je současné tempo výstavby AI infrastruktury dlouhodobě udržitelné a ekonomicky efektivní.
Navzdory těmto obavám ale CoreWeave dál získává nové kontrakty a objem budoucích zakázek prudce roste. Backlog společnosti se už přiblížil hranici 100 miliard dolarů.
Během čtvrtletí firma uzavřela nové dohody se společností Meta Platforms (META), včetně kontraktu za 21 miliard dolarů z března letošního roku. Další závazky přišly od společností Anthropic, Mistral nebo Cohere.
Firma masivně financuje expanzi pomocí dluhu
CoreWeave patří mezi nejagresivněji expandující AI infrastrukturní firmy současnosti. Právě způsob financování ale představuje jedno z největších rizik celého příběhu.
Společnost zatím negeneruje dostatek hotovosti na financování vlastní expanze. Na rozdíl od gigantů jako Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) nebo Alphabet (GOOGL) nemá stabilní a vysoce profitabilní cloudový byznys, který by financoval další růst.
Firma proto musí masivně využívat externí kapitál. Dosud získala více než 20 miliard dolarů prostřednictvím dluhu a nového kapitálu.
Součástí financování je například úvěr ve výši 8,5 miliardy dolarů nebo investice od společnosti Nvidia (NVDA) ve výši 2 miliard dolarů.
Velkou část dluhového financování přitom tvoří takzvané non-recourse půjčky. Ty jsou navázané na konkrétní aktiva a věřitelé v případě problémů nemohou sáhnout na další majetek firmy.
Přesto vysoké zadlužení výrazně zvyšuje rizikovost celé společnosti, zejména pokud by se tempo růstu AI infrastruktury zpomalilo.
CoreWeave zůstává velmi spekulativní AI sázkou
Další zklamání přišlo ve výhledu pro druhé čtvrtletí. Firma očekává tržby mezi 2,45 a 2,6 miliardy dolarů, zatímco trh počítal přibližně s 2,69 miliardy dolarů.
Celoroční výhled ale společnost ponechala beze změny a dál očekává letošní tržby v rozmezí 12 až 13 miliard dolarů.
CoreWeave zároveň stále věří, že do konce roku 2027 dosáhne ročního revenue run rate kolem 30 miliard dolarů.
Firma tak dál sází na pokračující AI boom a masivní poptávku po datových centrech a výpočetním výkonu.
Na rozdíl od některých konkurentů ale CoreWeave nevlastní vlastní čipovou architekturu ani specializovaný hardware. Firma je závislá především na standardních GPU čipech a dalších komponentách od externích dodavatelů.
To znamená vyšší citlivost na růst cen hardwaru a potenciální tlak na marže.
Právě proto část investorů vnímá CoreWeave jako velmi agresivní a spekulativní způsob, jak investovat do AI infrastruktury.
Pokud bude současný boom pokračovat, může firma dál velmi rychle růst. Jakékoliv zpomalení investic do AI datových center by ale mohlo výrazně zvýšit tlak na hospodaření i financování společnosti.
