Sektor polovodičů se během rozmachu umělé inteligence stal středem pozornosti celého finančního světa.
Zatímco Nvidia (NVDA) plní titulní strany novin a Intel (INTC) v posledních měsících vykazuje známky překvapivého oživení, na trhu se profiluje další hráč, který si nekompromisně bere slovo. Společnost Advanced Micro Devices (AMD) se v roce 2026 transformovala z dravého vyzyvatele v jednoho z nejsilnějších performerů roku. Akcie firmy od začátku roku vzrostly o 112 % a k 10. 5. 2026 se obchodují na úrovni 455,19 USD, což je v těsné blízkosti historických maxim.
Tento raketový vzestup, dosahující za posledních 12 měsíců téměř 350 %, je živen neutuchajícím optimismem investorů. Ti stále častěji vnímají AMD jako plnohodnotný druhý zdroj pro výpočetní techniku v oblasti AI. Fundamentální ukazatele tuto tezi potvrzují. Tržby za 1. čtvrtletí meziročně vzrostly o 38 % na 10,3 miliardy USD, což představuje zrychlení oproti 34% růstu ve 4. kvartálu roku 2025. Upravený zisk na akcii stoupl o 43 % a volný peněžní tok se více než ztrojnásobil na rekordních 2,6 miliardy USD.
Hlavním motorem tohoto úspěchu je bezesporu segment datových center. Tato divize, která zastřešuje prodej serverových procesorů EPYC a GPU akcelerátorů Instinct, vygenerovala tržby ve výši 5,8 miliardy USD. Meziroční nárůst o 57 % v tomto segmentu výrazně překonal 39% růst z předchozího období. Generální ředitelka Lisa Su během konferenčního hovoru zdůraznila, že rozmach agentické AI a potřeba masivního výpočetního výkonu pro inferenci probíhají mnohem rychleji, než se původně očekávalo.
Ambiciózní výhled a konkurenční boj s platformou Helios
Pozitivní vývoj se však neomezuje pouze na datová centra. Tržby v segmentu klientských a herních zařízení vzrostly o 23 % a divize vestavěných systémů (embedded) se vrátila k růstu s 6% ziskem. Přesto je to právě oblast umělé inteligence, která nyní definuje identitu celého podniku. Výhled managementu pro 2. čtvrtletí navíc počítá s dalším zrychlením. Očekávané tržby ve výši 11,2 miliardy USD by znamenaly meziroční nárůst o 46 %, přičemž samotné tržby ze serverových procesorů by měly stoupnout o více než 70 %.
Zásadním milníkem pro druhou polovinu roku bude zahájení dodávek rackového systému Helios. Tento systém je navržen tak, aby přímo konkuroval nejpokročilejším nabídkám společnosti Nvidia. Že jde o relevantní hrozbu pro stávajícího lídra trhu, potvrzuje i fakt, že mezi prvními zákazníky jsou již zapsáni giganti jako Meta Platforms (META) a OpenAI. Přestože byznys prosperuje, investoři musí brát v úvahu, zda aktuální tržní cena tyto úspěchy již více než dostatečně neodráží.
Valuace společnosti se totiž dostala na velmi napjaté úrovně. Aktuálně se AMD obchoduje za přibližně 150násobek zisků. I při pohledu na očekávaný zisk v příštích 12 měsících činí forwardové P/E ratio přibližně 42. To je výrazně více než u společnosti Nvidia, která se obchoduje za zhruba 26násobek očekávaných zisků. Pro firmu, která v tržním podílu AI akcelerátorů stále zaostává a působí v cyklických odvětvích, představuje taková prémie značné riziko.
Rizikové faktory a limity budoucího růstu
Lisa Su sice revidovala odhad růstu trhu se serverovými procesory směrem nahoru na více než 35 % ročně s cílovou hodnotou přes 120 miliard USD do roku 2030, ale takto vysoké ocenění ponechává nulový prostor pro chyby. Poptávka po AI čipech je v současnosti koncentrována u malé skupiny hyperskalárních poskytovatelů cloudu. Jakékoli omezení jejich kapitálových výdajů by na AMD dopadlo velmi tvrdě. Navíc exekuce dodávek systému Helios v masivním měřítku bude náročná vzhledem k celosvětovým omezením v dodavatelském řetězci.
Pozornost si zaslouží také maržová struktura. Upravená hrubá marže v 1. čtvrtletí činila 55 %, což je sice meziroční zlepšení, ale mezikvartálně jde o pokles z 57 %. Pokud se těžiště prodejů přesune směrem k akcelerátorům Instinct, které mají typicky nižší marže než procesory EPYC, mohla by být cesta k naplnění vysokých očekávání ohledně ziskovosti dosti trnitá. Akcionáři musí sledovat, zda technologický pokrok dokáže kompenzovat potenciální tlak na marže v konkurenčním prostředí.
Pro stávající držitele akcií není aktuální situace nutně důvodem k panickému odchodu, neboť strukturální posun směrem k AI výpočtům je nezpochybnitelný. Nicméně pro nové investory, kteří zvažují vstup na těchto cenových úrovních, je na místě značná obezřetnost. Tržní kapitalizace ve výši 742 miliard USD vyžaduje bezchybnou realizaci strategie v každém nadcházejícím kvartálu. AMD se v květnu 2026 nachází na vrcholu sil, ale jeho valuace již dosáhla stratosférických výšin, které vyžadují ostražitost.
