AbbVie zvládla jeden z největších patentových zlomů ve své historii.
Farmaceutická společnost AbbVie (ABBV) se po ztrátě americké patentové exkluzivity klíčového léku Humira dokázala vrátit k růstu a zároveň pokračuje v dlouhodobém navyšování dividendy. Včetně historie bývalé mateřské společnosti zvyšuje výplatu akcionářům už 54 let v řadě.
Díky tomu patří AbbVie mezi takzvané Dividend Kings, tedy společnosti, které zvýšily dividendu minimálně 50 po sobě jdoucích let. Do stejné skupiny patří například Johnson & Johnson (JNJ), Hormel Foods (HRL) nebo Walmart (WMT).
Akcie AbbVie se pohybují kolem 261 dolarů, tržní kapitalizace společnosti dosahuje přibližně 465 miliard dolarů a dividendový výnos činí zhruba 2,6 %. Pro další udržitelnost dividendového růstu ale bude rozhodující především schopnost firmy postupně nahrazovat současné klíčové léky novými produkty.
AbbVie dokázala překonat konec patentové ochrany Humiry
Historie dividend AbbVie částečně vychází ze společnosti Abbott Laboratories (ABT), od které se farmaceutická divize v roce 2013 oddělila. Při započítání období pod Abbott Laboratories dosahuje nepřerušená série růstu dividend už 54 let.
Samotná AbbVie pokračovala ve zvyšování výplat také po osamostatnění. Zároveň ale během většiny své samostatné historie výrazně závisela na léku Humira, který se stal jedním z komerčně nejúspěšnějších farmaceutických produktů na světě.
Zásadní problém přišel v roce 2023, kdy Humira ztratila patentovou exkluzivitu ve Spojených státech. Na trh následně začaly vstupovat levnější biosimilární alternativy, což znamenalo prudký pokles příjmů z produktu, který dlouhé roky tvořil jeden ze základních pilířů hospodaření společnosti.
AbbVie se však po tomto patentovém zlomu dokázala relativně rychle vrátit k růstu tržeb i zisku. Pomohla kombinace akvizic, licenčních dohod a vlastního vývoje nových léčiv.
Největší transakcí byla akvizice společnosti Allergan za přibližně 63 miliard dolarů. Díky ní AbbVie získala mimo jiné značku Botox a výrazně rozšířila své působení mimo tradiční imunologický byznys.
Současně se podařilo vybudovat nové klíčové produkty. Skyrizi získala společnost prostřednictvím licenční dohody, zatímco Rinvoq vyvinula interně. Právě tyto dva imunologické léky nyní patří mezi nejdůležitější růstové motory celého podniku.
Skyrizi a Rinvoq dávají firmě čas na vývoj další generace
Jedním z hlavních rizik farmaceutických společností je pravidelné vypršení patentové ochrany úspěšných léků. Po vstupu generické nebo biosimilární konkurence mohou příjmy z jednotlivých produktů během relativně krátké doby výrazně klesnout.
AbbVie podle svého vedení neočekává žádnou další významnou ztrátu patentové exkluzivity až do konce současné dekády. To společnosti poskytuje několik let na rozšíření stávajících indikací a především na přípravu léků, které by v budoucnu mohly postupně nahradit Skyrizi a Rinvoq.
Jedním z kandidátů je zumilokibart, experimentální léčba ekzému získaná prostřednictvím akvizice. Její případný budoucí význam bude záviset na úspěchu klinických studií třetí fáze a následném regulatorním procesu.
Dalším projektem je ABBV-295, licencovaný kandidát zaměřený na dlouhodobější léčbu obezity. Právě trh s léky na hubnutí se během posledních let stal jednou z nejrychleji rostoucích oblastí farmaceutického průmyslu.
Interní vývoj zahrnuje také ABBV-706, experimentální onkologickou terapii. Portfolio AbbVie tak postupně rozšiřuje oblasti, ze kterých by mohly pocházet budoucí tržby po skončení životního cyklu současných největších produktů.
Vývoj léčiv ale přirozeně zůstává spojen s vysokou nejistotou. Úspěch v raných klinických studiích nezaručuje schválení a ani schválený produkt nemusí dosáhnout očekávaných komerčních výsledků. Pro AbbVie proto bude důležité udržovat dostatečně široké portfolio kandidátů a nespoléhat na jediný budoucí produkt.
Dividenda stojí na stabilním farmaceutickém byznysu
Dlouhá historie navyšování dividendy sama o sobě nezaručuje, že bude stejným tempem pokračovat i v budoucnu. V případě AbbVie však její udržitelnost podporuje několik charakteristik farmaceutického podnikání.
Poptávka po důležitých léčivech je zpravidla méně citlivá na ekonomický cyklus než spotřeba v řadě jiných odvětví. Pacienti potřebují léčbu bez ohledu na vývoj hospodářství, což může velkým farmaceutickým společnostem poskytovat relativně stabilní zdroj příjmů.
AbbVie navíc už jednou ukázala schopnost překonat mimořádně významný patentový zlom. Ztráta exkluzivity Humiry představovala zásadní test dlouhodobé strategie společnosti, přesto se podařilo vytvořit nové zdroje růstu prostřednictvím Skyrizi, Rinvoqu, Botoxu a dalších produktů.
Akcie se nyní obchodují kolem 261,37 dolaru a nacházejí se poměrně blízko 52týdenního maxima 267,47 dolaru. Nejnižší cena za stejné období činila 190,75 dolaru. Dividendový výnos dosahuje přibližně 2,6 %.
Označit jedinou společnost za nejlepšího Dividend Kinga však nedává bez konkrétních investičních kritérií jednoznačný smysl. Farmaceutické společnosti nesou specifická rizika spojená s regulací, klinickými studiemi a patentovou ochranou, zatímco například spotřebitelské nebo maloobchodní společnosti čelí odlišným problémům.
U AbbVie proto zůstává podstatnější samotná schopnost generovat dostatečné peněžní toky a postupně nahrazovat stárnoucí portfolio novými léky. Dosavadních 54 po sobě jdoucích let růstu dividendy ukazuje dlouhodobou kontinuitu výplat, ale další dekádu bude určovat především vývoj produktového portfolia po Skyrizi a Rinvoqu.
Společnost má několik let, během kterých může připravovat jejich nástupce bez bezprostředního tlaku dalšího velkého patentového zlomu. Pokud její nové experimentální léky uspějí, mohou postupně vytvořit další zdroje příjmů. Pokud část vývoje selže, bude AbbVie pravděpodobně znovu odkázána také na akvizice a licenční dohody, které jí pomohly překonat konec dominance Humiry.
