Legendární investor Warren Buffett na konci loňského roku uzavřel jednu z nejúspěšnějších kapitol v historii světových financí. Po více než půlstoletí skončil ve funkci generálního ředitele Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B), během níž dovedl akcie společnosti k celkovému zhodnocení přibližně 6 100 000 %.
Tím výrazně překonal výkonnost indexu S&P 500, který za stejné období zaostal o více než šest milionů procentních bodů.
Přestože už Buffett každodenně neřídí investiční impérium Berkshire Hathaway ani portfolio v hodnotě zhruba 356 miliard dolarů, jeho názory nadále patří mezi nejsledovanější na Wall Street.
A právě jeho nedávný komentář naznačuje, že současnou situaci na akciových trzích nevnímá příliš optimisticky.
Warren Buffett varuje před rostoucí kulturou spekulací
Během své investiční kariéry Buffett prosazoval několik základních principů. Zaměřoval se na společnosti se zkušeným vedením, silnou konkurenční výhodou a schopností dlouhodobě vytvářet hodnotu pro akcionáře.
Stejně důležitou součástí jeho investiční filozofie byla také dlouhodobost a rozumné ocenění firem.
Právě tyto dva faktory podle něj na současném trhu stále častěji ustupují do pozadí.
V rozhovoru pro CNBC na otázku ohledně dnešních investičních příležitostí Buffett odpověděl větou, která okamžitě vzbudila pozornost investorů:
„Protože lidé tak rádi hazardují, je více peněz ve vytváření hazardních hráčů než investorů.“
Právě závěrečných dvanáct slov tohoto výroku se stalo jedním z nejdiskutovanějších Buffettových komentářů posledních měsíců.
Jeho sdělení naznačuje, že se podle něj část akciového trhu stále více mění z místa dlouhodobého investování na prostředí podporující krátkodobé spekulace.
Umělá inteligence podporuje růst optimismu
Podle Buffetta současnou náladu na trzích podporuje především prudký zájem investorů o společnosti spojené s umělou inteligencí (AI).
Velkou popularitu získaly například jednodenní opční kontrakty i firmy budující infrastrukturu pro AI, kam investoři často přesouvají kapitál ve snaze využít pokračující technologický boom.
Silný příliv peněz do tohoto segmentu podle něj připomíná období mimořádně vysokého optimismu, které finanční trhy zažily již v minulosti.
Buffett přitom dlouhodobě nepochybuje o síle americké ekonomiky ani o schopnosti akciového trhu vytvářet hodnotu během dlouhých investičních horizontů.
Současně však upozorňuje, že krátkodobá euforie může vést k výraznému nadhodnocení cen akcií.
Buffettův indikátor znovu upozorňuje na vysoké valuace
Jedním z ukazatelů, který Buffett dlouhodobě považuje za důležitý při hodnocení akciového trhu, je poměr celkové tržní kapitalizace veřejně obchodovaných společností k hrubému domácímu produktu Spojených států.
Tento ukazatel je dnes známý jako Buffettův indikátor.
Na začátku června dosáhl podle dostupných údajů historického maxima přibližně 238,5 %.
Pro srovnání, dlouhodobý průměr tohoto ukazatele od roku 1970 činí přibližně 88 %.
Tak výrazná odchylka naznačuje, že se americký akciový trh obchoduje na mimořádně vysokých valuacích.
Na podobný vývoj upozorňuje také Shillerovo P/E, které se začátkem června přiblížilo hodnotě 43.
V historii se tento ukazatel dostal nad hranici 40 pouze dvakrát. V obou případech následovaly výrazné poklesy indexu S&P 500 – jednou o 49 % a podruhé o 25 %.
Přestože historický vývoj negarantuje opakování stejných scénářů, Buffett tímto srovnáním připomíná, že mimořádně vysoké valuace bývají spojeny s vyšším investičním rizikem.
Dlouhodobý optimismus zůstává
Navzdory své kritice současného tržního prostředí Buffett dlouhodobě nezpochybňuje potenciál amerického akciového trhu.
Historie totiž ukazuje, že index S&P 500 dosud nezaznamenal žádné dvacetileté období se záporným celkovým výnosem.
Jeho poslední veřejná vyjádření proto nepředstavují odmítnutí akciových investic jako takových. Spíše upozorňují na to, že současné prostředí podle něj více přeje krátkodobým spekulacím než disciplinovanému dlouhodobému investování.
Pro investory tak Buffettův odkaz zůstává stejný jako po většinu jeho kariéry – soustředit se na kvalitní společnosti, rozumné ocenění a dlouhodobý horizont, místo honby za rychlými zisky.
