Poté, co aplikace využívající umělou inteligenci ovládly svět a pozornost se soustředila na budování nejpokročilejších modelů, se zájem investorů nyní přesunul k další části celého řetězce: k infrastruktuře.
Největší technologické společnosti světa se jen v letošním roce zavázaly investovat stovky miliard dolarů do budování datových center a další nezbytné AI architektury. Tento masivní příliv kapitálu obrátil pozornost k hardwaru a společnostem, které vyrábějí produkty umožňující efektivní chod těchto center v obrovském měřítku.
Ať už se jedná o grafické procesory (GPU) společnosti Nvidia (NVDA), síťová zařízení od Broadcom (AVGO) nebo akcelerátory od Intel (INTC), existuje jedna část tohoto boomu, která zůstává částečně v pozadí, ačkoliv je pro celý průmysl naprosto kritická. Jde o samotnou výrobu tohoto hardwaru. V centru všeho dění stojí společnost Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), známá také pod zkratkou TSMC. Jako největší specializovaná slévárna polovodičů na světě operuje na modelu, kdy se soustředí výhradně na výrobu čipů pro jiné společnosti, namísto navrhování vlastních.
Tento obchodní model se ukázal jako mimořádně lukrativní. Umožňuje totiž ostatním firmám navrhovat špičkovou elektroniku bez břemene provozování vlastních továren, zatímco TSMC se může plně soustředit na zdokonalování svých technologických procesů. Historicky byla pro firmu nejvýnosnější výroba čipů pro chytré telefony, ale současný rozmach umělé inteligence zcela změnil pravidla hry. TSMC se stalo nezastupitelným výrobcem pro pokročilé AI čipy a její segment vysoce výkonných výpočtů (HPC), který tyto produkty zahrnuje, nyní tvoří 61 % celkových tržeb.
Bezprecedentní kapitálové výdaje technologických obrů
Výrobní kapacity TSMC jsou v současnosti tak daleko před jakoukoliv konkurencí, že společnost drží virtuální monopol na produkci nejmodernějších čipů pro umělou inteligenci. Odběratelé vědí, že TSMC je nejspolehlivějším partnerem pro výrobu ve velkém měřítku, a firma této pozice využívá k upevnění své cenové síly. Aktuální tržní data k 6. květnu 2026 ukazují, že se akcie na burze NYSE obchodují za 416,86 USD při tržní kapitalizaci dosahující 2,0 bilionu USD. Jen za poslední rok vyskočila provozní marže společnosti ze 48,5 % na ohromujících 58,1 %.
Nedávné hospodářské výsledky čtyř hlavních „hyperscalerů“ potvrzují, že investiční apetit v sektoru AI dosahuje nevídaných výšin. Společnosti Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL), Microsoft (MSFT) a Meta Platforms (META) odhalily své plány kapitálových výdajů (capex) pro letošní rok. Amazon plánuje investovat 200 miliard USD, Microsoft 190 miliard USD, Alphabet v rozmezí 175 až 185 miliard USD a Meta mezi 125 a 145 miliardami USD.
V souhrnu to představuje částku mezi 680 a 710 miliardami USD v jediném roce. Ačkoliv ne všechny tyto prostředky skončí přímo u TSMC, značná část z nich se k ní skrze objednávky čipů nevyhnutelně přelije. V roce 2025 dosáhly celkové tržby firmy 122,4 miliardy USD, ale analytici předpokládají, že je jen otázkou času, kdy roční výnosy pokoří hranici 200 miliard USD. Tato predikce se opírá o fakt, že TSMC je klíčovým článkem, bez kterého se žádný z výše uvedených gigantů při budování své infrastruktury neobejde.
Přechod k agentické AI jako nový katalyzátor poptávky
Kromě přímých investic technologických obrů existuje další, často podceňovaný faktor, který hraje ve prospěch TSMC. Je jím změna ve způsobu, jakým lidé a firmy začínají umělou inteligenci využívat. Trh se posouvá od generativní AI, jako je ChatGPT, k takzvané agentické AI. Příkladem může být model Claude od společnosti Anthropic. Agentická AI je více orientovaná na příkazy a akce; namísto pokládání obecných otázek ji lidé využívají k provádění komplexních pracovních postupů a autonomních úkolů.
Jak uvedlo vedení Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) při posledním konferenčním hovoru, agentická AI spotřebovává mnohem více tokenů (výpočetních jednotek) než generativní AI, což vyžaduje drasticky vyšší výpočetní výkon. Tato neutuchající poptávka nutí TSMC k další expanzi. Společnost pro letošní rok zvýšila své vlastní kapitálové výdaje na rozmezí 52 až 56 miliard USD, aby dokázala uspokojit hlad trhu po nejpokročilejších polovodičích.
Tchajwanský výrobce si tak vybudoval jeden z nejširších konkurenčních příkopů v celém technologickém průmyslu. Žádná jiná společnost nedokáže replikovat technologické prvenství TSMC bez vynaložení desítek miliard dolarů a mnoha let vývoje, které v současném překotném tempu nikdo nemá k dispozici. Hrubá marže na úrovni 61,02 % a dividendový výnos 0,85 % doplňují profil společnosti, která je schopna prosperovat bez ohledu na to, jakým směrem se bude vývoj AI ubírat. Elektronika, kterou lidé denně používají, je na produktech TSMC závislá a tento stav se v dohledné budoucnosti pravděpodobně nezmění.
