Akcie ServiceNow (NYSE: NOW) letos výrazně oslabily.
Od svého 52týdenního maxima ztratily přibližně 51 %, protože část investorů sází na to, že rozmach generativní umělé inteligence zásadně naruší trh podnikového softwaru. Právě výsledky za druhé čtvrtletí, které společnost zveřejní 22. července po uzavření amerických burz, mohou ukázat, zda jsou tyto obavy oprávněné.
Přestože se cena akcií propadla, dosavadní hospodářské výsledky zatím podobný scénář nepotvrzují. Naopak ukazují pokračující silný růst tržeb, rostoucí počet velkých zákazníků i vysokou ziskovost. Nadcházející výsledky proto mohou představovat důležitý moment nejen pro samotnou společnost, ale i pro celý sektor podnikového softwaru.
AI zatím růst společnosti nezpomaluje
Hlavní argument medvědů je poměrně jednoduchý. Pokročilí AI agenti by podle nich mohli firmám umožnit automatizovat pracovní procesy bez potřeby tradičních softwarových platforem. Pokud by se tento scénář naplnil, poptávka po službách ServiceNow by mohla postupně klesat.
Stejné obavy letos dopadly i na další softwarové společnosti. Například Salesforce (NYSE: CRM) se rovněž obchoduje výrazně pod svými loňskými maximy.
Dosavadní výsledky ServiceNow ale zatím ukazují opačný obrázek.
V prvním čtvrtletí vzrostly příjmy z předplatného meziročně o 22 % na 3,67 miliardy dolarů, čímž společnost překonala horní hranici vlastního výhledu. V přepočtu při konstantních měnových kurzech činil růst 19 %, což představovalo mírné zrychlení oproti předchozímu čtvrtletí.
Velmi pozitivně vyzněla také hodnota ukazatele current remaining performance obligations (cRPO), který představuje nasmlouvané tržby očekávané během příštích dvanácti měsíců. Ten meziročně vzrostl o 22,5 % na 12,64 miliardy dolarů.
Společnost navíc uzavřela 16 nových kontraktů s roční hodnotou přesahující 5 milionů dolarů, což představovalo téměř 80% meziroční růst.
AI se stává novým zdrojem růstu
Zajímavé je, že právě umělá inteligence se zatím neukazuje jako hrozba, ale spíše jako nový motor růstu.
ServiceNow uvedla, že počet zákazníků využívajících její generativní AI platformu Now Assist s roční hodnotou kontraktu přesahující 1 milion dolarů meziročně vzrostl o více než 130 %.
Silná zůstává také dlouhodobá viditelnost budoucích příjmů.
Celkové remaining performance obligations (RPO), které zahrnují všechny budoucí smluvně zajištěné tržby bez ohledu na dobu jejich realizace, vzrostly meziročně o 25 % na 27,7 miliardy dolarů. Tento ukazatel rostl dokonce rychleji než krátkodobé cRPO, což naznačuje pokračující důvěru zákazníků.
Společnost si zároveň udržuje velmi silnou schopnost generovat hotovost. Volný peněžní tok v prvním čtvrtletí dosáhl přibližně 1,7 miliardy dolarů, což odpovídá mimořádně vysoké 44% marži volného cash flow.
Jediným mírně slabším bodem byl právě růst cRPO, který zpomalil z 25 % ve čtvrtém čtvrtletí 2025 na 22,5 %. Po očištění o měnové vlivy však tempo růstu zůstalo prakticky beze změny, takže část zpomalení lze připsat kurzovým vlivům.
3 ukazatele rozhodnou o dalším vývoji akcií
Pozornost investorů se při zveřejnění výsledků nebude soustředit pouze na samotné tržby nebo zisk.
Nejdůležitější bude, zda příjmy z předplatného splní firemní výhled ve výši 3,815 až 3,82 miliardy dolarů, což odpovídá přibližně 22,5% meziročnímu růstu.
Druhým klíčovým ukazatelem bude tempo růstu cRPO. Pokud se udrží nad hranicí 20 %, bude to znamenat, že zákazníci nadále uzavírají nové kontrakty podobným tempem jako dosud.
Velmi důležitý bude také celoroční výhled. ServiceNow letos již jednou zvýšila své odhady a analytici budou sledovat, zda vedení přistoupí k dalšímu navýšení očekávání.
Právě budoucí výhled může mít na vývoj ceny akcií větší dopad než samotné výsledky za jedno čtvrtletí.
Současné ocenění společnosti naznačuje, že trh je stále velmi opatrný. Akcie se obchodují přibližně za 24násobek očekávaného zisku pro příštích dvanáct měsíců a za zhruba 7,5násobek ročních tržeb.
Pokud ServiceNow dokáže udržet více než 20% tempo růstu, vysoké marže a současně zlepší svůj výhled, mohou se současné obavy investorů ukázat jako přehnané. Naopak výraznější zpomalení růstu cRPO nebo snížení celoročních očekávání by poskytlo první silnější argument těm, kteří věří, že generativní umělá inteligence začne tradičním softwarovým firmám ubírat zákazníky.
