Dlouhodobé budování investičních pozic v technologických konglomerátech s sebou nese specifická úskalí, která dokážou prověřit i ty nejzkušenější matadory na Wall Street.
Výrobce spotřební elektroniky Apple (AAPL) představoval po dlouhá léta vůbec největší a nejzářivější klenot v akciovém portfoliu investičního holdingu Berkshire Hathaway (BRKA) (BRKB). Nyní již penzionovaný lídr konglomerátu Warren Buffett o tomto technologickém obru velmi často hovořil s neskrývaným obdivem. Vyzdvihoval jeho ekosystém, označoval jej za mimořádnou franšízu s obrovskou loajalitou zákazníků a v roce 2020 zašel dokonce tak daleko, že Apple označil za pravděpodobně nejlepší podnikání na celém světě.
Poslední roky svého působení ve funkci generálního ředitele však tento slavný investor strávil postupným odprodáváním akciových podílů tohoto technologického giganta. V polovině roku 2023 přitom Berkshire Hathaway stále kontrolovala 914 560 382 kusů akcií Apple. V té době se kurz pohyboval na úrovni 193,97 dolaru za akcii a celková hodnota této jediné pozice dosahovala astronomických 177,39 miliardy dolarů.
V současnosti drží holding již pouhých 227 917 808 akcií, což při stávajících tržních cenách reprezentuje celkovou tržní hodnotu ve výši 66,35 miliardy dolarů. I když se stále jedná o velmi úctyhodný majetkový podíl, který v aktuálním portfoliu zaujímá znatelných 20 %, je to obrovský sešup z dřívější dominance, kdy tato pozice tvořila bezmála 50 % celkové hodnoty všech investovaných prostředků konglomerátu.
Miliardová ztráta z ušlého zisku a přiznání předčasného prodeje
Celá situace získává mimořádně zajímavý rozměr při pohledu na graf cenového vývoje. Od poloviny roku 2023, kdy holding nastartoval vlnu masivních výprodejů, totiž hodnota akcií Apple vzrostla o fantastických 50 %. Pokud by si vedení Berkshire Hathaway ponechalo všechny původní podíly, hodnota jejich pozice by dnes dosahovala přibližně 267,34 miliardy dolarů. To v přepočtu znamená, že Buffettův předčasný ústup připravil firmu o čistý růstový zisk ve výši téměř 90 miliard dolarů.
Nikdo na trhu nenechává peníze na stole dobrovolně, a proto i sám slavný investor v dubnu otevřeně uznal, že k prodeji akcií přistoupil až příliš brzy. Vyvstává tak legitimní otázka, zda bylo toto rozhodnutí vůbec správné. Pohled na vnitřní fundamenty a výsledky nedávné vývojářské konference však ukazuje, že strategický ústup byl plně opodstatněný.
Během poslední obchodní seance na technologickém trhu Nasdaq akcie zaznamenaly pokles o 1,52 % neboli o 4,49 dolaru na konečnou hodnotu 291,14 dolaru. Celková tržní kapitalizace se ustálila na úrovni 4,3 bilionu dolarů. Vnitrodenní rozsah obchodování byl vymezen mantinely 289,62 dolaru a 297,09 dolaru, přičemž padesáti dvou týdenní pásmo definují hodnoty 195,07 dolaru a 317,40 dolaru. Celkový vnitrodenní objem obchodů dosáhl 1,9 milionu kusů při dlouhodobém průměru 46,5 milionu akcií. Hrubá marže korporace dosahuje hodnoty 47,86 % a dividendový výnos činí 0,36 %.
Rozpačité inovace a legislativní bariéry na globálních trzích
Každoroční Worldwide Developers Conference (WWDC) představuje pro kalifornského výrobce chytrých telefonů klíčovou platformu, kde pravidelně odhaluje nové produkty a dlouho očekávané softwarové aktualizace. Finanční svět i koncoví zákazníci již delší dobu netrpělivě čekali na to, až firma představí smysluplnou strategii pro implementaci umělé inteligence. Její hlasová asistentka Siri sice při svém uvedení před více než deseti lety definovala špičku v oboru, avšak s masivním rozvojem generativních chatbotů se její limity staly pro uživatele zcela zjevnými.
V letošním roce společnost konečně reagovala představením pokročilé verze s názvem Siri AI. Vývojový tým aplikaci popsal jako hluboce inteligentnější, znalejší a schopnější asistentku, která dokáže odpovídat na dotazy ohledně obsahu na obrazovce, vyhledávat data napříč aplikacemi a čerpat informace z webů v reálném čase.
Tento krok však nedokázal investory ani přítomné analytiky nijak zásadně oslnit. Aplikace navíc nebude na podzim dostupná pro všechny klíčové regiony, což zasáhne především uživatele v Evropské unii a v Číně. Akcie v reakci na toto rozpačité představení oslabily v průběhu daného týdne o více než 5 %, což rozhodně nebyl výsledek, v jaký management doufal.
Návrat k přísné diverzifikaci a budování nových pozic
Bývalý šéf holdingu sice nadále zůstává velkým fanouškem byznysu i stávajícího managementu, avšak řízení rizik v portfoliu má jednoznačnou přednost. Koncentrace kapitálu v jediném titulu byla neudržitelná a vystavovala celou skupinu obrovské zranitelnosti pro případ, že by korporaci postihly vážné provozní problémy. V dubnu Buffett jasně deklaroval, že je sice šťastný, že jde o největší holdingovou pozici, ale rozhodně nebyl spokojen s tím, když byla tato investice větší než téměř vše ostatní dohromady.
Uvolnění hotovosti navíc umožnilo Berkshire Hathaway realizovat jiné strategické nákupy. Skupina otevřela masivní pozici v technologickém holdingu Alphabet (GOOGL), kde nakoupila akcie za 20 miliard dolarů a dohodla se na další privátní emisní investici ve výši 10 miliard dolarů. Konglomerát dále zařadil do portfolia akcie maloobchodního řetězce Macy’s (M), letecké společnosti Delta Air Lines (DAL) a navýšil svůj podíl ve vydavatelství The New York Times Company (NYT).
Nový generální ředitel Greg Abel plně sdílí Buffettovu filozofii o nutnosti široké diverzifikace. I když se může zdát, že prodej části akcií od poloviny roku 2023 připravil firmu o okamžité zisky, z hlediska dlouhodobého řízení kapitálu šlo o naprosto správný krok. Výsledky konference WWDC pouze potvrzují, že sázet polovinu majetku na neomylnost jediné korporace by bylo prozíravé vzkázat minulosti.
