Rivian Automotive (RIVN) se v posledních čtvrtletích výrazně posunul ve zlepšování ziskovosti výroby svých elektromobilů. Společnost už v roce 2025 dosáhla prvního celoročního hrubého zisku, především díky segmentu softwaru a služeb. Dalším důležitým krokem by nyní mohlo být dosažení kladného hrubého zisku samotné automobilové divize, což by představovalo významný milník na cestě k dlouhodobé ziskovosti.
Právě tento ukazatel bude investory v následujících měsících zajímat více než samotný objem dodaných vozidel. Zlepšující se ekonomika výroby totiž naznačuje, že společnost dokáže postupně vyrábět elektromobily efektivněji a s nižšími náklady.
Rivian zlepšuje výrobní ekonomiku rychleji než Lucid
Jedním z hlavních rozdílů mezi Rivianem a jeho konkurentem Lucid Group (LCID) je schopnost postupně snižovat výrobní náklady na jednotlivé vozy.
Společnost dlouhodobě uvádí, že připravovaný model R2 by měl dosahovat přibližně polovičních výrobních nákladů ve srovnání s novějšími modely řady R1.
Právě lepší ekonomika výroby postupně zlepšovala hrubé marže společnosti. Ve srovnání s Lucidem, jehož hrubá ziskovost se podle uvedených údajů dlouhodobě výrazně neposouvá, vykazuje Rivian stabilní trend postupného zlepšování.
Ve druhém čtvrtletí dosáhl konsolidovaný hrubý zisk 179 milionů dolarů, což představovalo meziroční zlepšení o 385 milionů dolarů.
Samotný konsolidovaný výsledek ale nevypovídá o celé situaci. Výsledky společnosti jsou rozděleny na automobilovou divizi a segment softwaru a služeb, které mají odlišnou ziskovost.
Právě vývoj automobilové části bude v následujících čtvrtletích jedním z nejdůležitějších ukazatelů úspěšnosti výroby modelu R2.
Software už vydělává, automobilová výroba se rychle přibližuje zisku
Ve druhém čtvrtletí automobilová divize stále vykázala hrubou ztrátu 36 milionů dolarů.
Ve srovnání se stejným obdobím předchozího roku však jde o výrazné zlepšení. Tehdy automobilová část hospodařila se ztrátou 335 milionů dolarů.
Naopak segment softwaru a služeb vytvořil hrubý zisk 215 milionů dolarů při 42% hrubé marži.
Tak vysoké marže byly ještě před několika lety v automobilovém průmyslu spíše výjimkou. Postupná digitalizace vozidel, větší podíl softwarových funkcí, aplikací, předplatných a dalších digitálních služeb ale mění strukturu příjmů automobilek.
Software se tak stal hlavním zdrojem současné hrubé ziskovosti Rivianu.
Automobilová výroba však stále nabízí výrazný prostor pro další zlepšení.
Společnost očekává, že s rostoucí produkcí modelu R2 bude efektivita výroby dále stoupat. Vyšší výrobní objemy totiž umožňují rozložit fixní náklady mezi větší počet vozidel a zlepšit celkovou ekonomiku výroby.
Dalším krokem má být spuštění druhé výrobní směny pro model R2 ke konci třetího čtvrtletí, což by mělo podpořit další růst produkce.
Pokud se podaří výrobu stabilizovat a zvýšit její efektivitu, mohla by automobilová divize postupně přejít do kladných hodnot a stát se dalším zdrojem ziskovosti společnosti.
Model R2 bude rozhodujícím testem pro budoucnost společnosti
Výsledky druhého čtvrtletí ovlivnilo několik jednorázových faktorů, které je potřeba při hodnocení zohlednit.
K lepším výsledkům přispěly vyšší příjmy z regulatorních kreditů i pohledávka související s vrácením části cel podle zákona IEEPA.
Na druhé straně začala společnost externím zákazníkům dodávat model R2 až 9. června, takže ve výsledcích za druhé čtvrtletí vykázala přibližně 100 milionů dolarů dodatečných výrobních nákladů, které souvisejí s počáteční fází rozjezdu výroby.
Tyto náklady jsou pro začátek produkce nového modelu běžné a odrážejí období, kdy výrobní linka ještě nedosahuje plánované efektivity.
Přesto analytici začínají hodnotit vývoj společnosti optimističtěji.
Společnost Baird zvýšila doporučení pro akcie Rivianu na „outperform“, přičemž jako jeden z hlavních důvodů uvedla právě zlepšující se hrubé marže.
Také analytici TD Cowen ponechali doporučení „buy“ a zvýšili cílovou cenu akcií na 21 dolarů. Kromě rostoucích marží vyzdvihli také příznivý výhled programu R2.
Přechod automobilové divize do kladného hrubého zisku ale nebude jednoduchý.
Počáteční fáze výroby nového modelu obvykle znamená vyšší náklady, které se postupně snižují až po dosažení běžného výrobního tempa.
Přesto dosavadní trend ukazuje výrazné zlepšení.
Od druhého čtvrtletí roku 2025 se automobilová hrubá marže postupně zlepšovala z -36 % na -11 %, následně na -7 %, znovu -7 % a ve druhém čtvrtletí letošního roku již dosáhla -3 %.
Pokud bude výroba modelu R2 pokračovat podle plánu a druhá směna skutečně zvýší výrobní efektivitu, může se automobilová hrubá marže během letošního roku dostat do kladných hodnot.
Právě tento ukazatel bude jedním z nejdůležitějších měřítek toho, zda se Rivian přibližuje cíli stát se dlouhodobě soběstačnou a ziskovou automobilkou.
