Walmart (WMT) se blíží k dalším důležitým výsledkům. Americký maloobchodní gigant má zveřejnit hospodářská čísla za druhé čtvrtletí 20. srpna a investoři budou sledovat především to, zda dokáže navázat na solidní růst tržeb, provozního zisku a internetového prodeje.
Společnost v posledním čtvrtletí vykázala růst tržeb o 7,3 %, zatímco provozní zisk se meziročně zvýšil o 5 %. Vedle tradičního maloobchodního podnikání dál výrazně roste také e-commerce, která se stává stále důležitější součástí celého byznysu.
Akcie Walmartu se aktuálně obchodují kolem 111,85 dolaru a tržní kapitalizace společnosti dosahuje přibližně 890 miliard dolarů. Přestože jde o mimořádně velkou firmu, její akcie dokázaly v minulých letech přinášet solidní výnosy. Za posledních deset let dosahoval průměrný roční růst přibližně 17 %, zatímco za patnáct let činil zhruba 14 %.
Vedle růstu nabízí Walmart také dividendu. Její aktuální výnos se pohybuje kolem 0,9 %, což není vysoká hodnota, ale výplata akcionářům se v posledních pěti letech zvyšovala v průměru přibližně o 6 % ročně.
E-commerce a členské programy podporují další růst
Jedním z hlavních důvodů, proč Walmart zůstává pro investory zajímavý, je jeho schopnost přizpůsobovat se změnám v maloobchodním prostředí. Výrazně roste zejména internetové podnikání, které zahrnuje doručování objednávek i vyzvedávání zboží přímo v prodejnách.
Globální e-commerce tržby v posledním čtvrtletí meziročně vzrostly o 26 %. Takové tempo výrazně převyšuje růst celkových tržeb společnosti a ukazuje, že Walmart dokáže vedle rozsáhlé fyzické sítě stále více těžit také z digitálního prodeje.
Důležitou součástí strategie jsou také členské poplatky. Ty se v posledním čtvrtletí zvýšily meziročně o 17 %. Walmart se tak postupně snaží vytvářet další pravidelný zdroj příjmů, podobně jako Costco Wholesale (COST), které z členských poplatků každoročně získává miliardy dolarů.
Rozdíl spočívá v tom, že Walmart členství nevyžaduje od všech zákazníků. Tradiční maloobchodní model proto zůstává zachován, zatímco členské programy představují další možnost, jak zvýšit příjmy a prohloubit vztah se zákazníky.
Silný růst e-commerce je důležitý také vzhledem k velikosti samotné společnosti. Walmart už dnes dosahuje tržní kapitalizace kolem 890 miliard dolarů, přesto dál vykazuje dvouciferný růst v jedné z nejvýznamnějších částí svého podnikání.
To může být důležitý faktor před výsledky za druhé čtvrtletí. Pokud by firma dokázala udržet vysoké tempo růstu online prodejů a současně dál zvyšovat provozní zisk, mohlo by to podpořit pozitivní reakci trhu.
Walmart zůstává odolný i v horším ekonomickém prostředí
Další výhodou společnosti je charakter jejího podnikání. Walmart prodává široké spektrum běžného spotřebního zboží a potravin, které domácnosti nakupují bez ohledu na to, zda ekonomika rychle roste, nebo naopak zpomaluje.
Právě tato vlastnost dává společnosti určitou odolnost v období hospodářských poklesů. Pokud by došlo k recesi, korekci nebo výraznějšímu propadu akciového trhu, zákazníci by dál nakupovali základní zboží a potraviny.
Walmart navíc může v horším ekonomickém prostředí získávat část zákazníků, kteří začnou více sledovat ceny a přesouvat nákupy k levnějším možnostem. To podporuje relativně defenzivní charakter společnosti.
Nižší citlivost na hospodářský cyklus se promítá také do nižší volatility oproti části širšího akciového trhu. Pro investory, kteří hledají stabilnější velkou společnost, tak může Walmart představovat odlišný typ expozice než rychle rostoucí technologické tituly.
Podnikání společnosti ale není postaveno pouze na defenzivních vlastnostech. Poslední výsledky ukazují, že Walmart dokáže současně růst. Tržby přidaly 7,3 %, provozní zisk 5 % a globální e-commerce 26 %.
Dividendový výnos kolem 0,86 % sice nepředstavuje hlavní důvod k nákupu akcií, ale doplňuje celkový investiční profil. Výplata se navíc během posledních pěti let zvyšovala v průměru o 6 % ročně.
Z pohledu dlouhodobých výsledků společnosti je důležité také to, že akcie za posledních deset let dosahovaly průměrného ročního růstu 17 %. Za patnáctileté období činil průměr přibližně 14 % ročně.
Vysoká valuace představuje hlavní problém současné ceny
Největší slabinou současné investiční teze je ocenění akcií. Walmart se aktuálně obchoduje za násobky, které výrazně převyšují průměry posledních pěti let.
Poměr ceny akcie k tržbám dosahoval na začátku srpna přibližně 1,24, zatímco pětiletý průměr činil pouze 0,83. Akcie se tak podle tohoto ukazatele obchodují s výraznou prémií proti své nedávné historii.
Podobný obraz nabízí forwardové P/E. To se pohybuje kolem 38, zatímco pětiletý průměr činí přibližně 27. Investoři tedy za očekávaný budoucí zisk platí výrazně vyšší násobek než v předchozích letech.
Právě vysoké ocenění představuje hlavní důvod k opatrnosti před výsledky 20. srpna. Silná čísla mohou současnou valuaci podpořit, ale vysoké násobky zároveň znamenají, že trh už do ceny akcií zahrnuje značná očekávání.
Pokud by výsledky nebo výhled společnosti tato očekávání nenaplnily, vysoká valuace může zvýšit citlivost akcií na negativní reakci. Naopak další silný růst e-commerce, tržeb a provozního zisku by mohl část současné prémie ospravedlnit.
Akcie se v posledních 52 týdnech obchodovaly mezi 95,42 a 135,16 dolaru. Současná cena 111,85 dolaru se tak nachází přibližně uprostřed tohoto rozpětí a pod ročním maximem.
Pro dlouhodobého investora zůstává Walmart kombinací stabilního maloobchodního podnikání, rostoucího digitálního segmentu a pravidelně zvyšované dividendy. Současně ale nelze přehlížet skutečnost, že trh společnost oceňuje výrazně výše než v průměru posledních pěti let.
Před zveřejněním výsledků 20. srpna tak stojí proti sobě dva hlavní faktory. Na jedné straně je rychlý růst e-commerce a odolný charakter podnikání, na druhé straně forwardové P/E 38 a poměr ceny k tržbám výrazně nad historickým průměrem.
Právě další výsledky ukážou, zda dokáže Walmart pokračovat v tempu růstu, které by současné ocenění podpořilo. Pro investory tak nebude rozhodující pouze samotný růst tržeb, ale také schopnost firmy dál rozvíjet digitální prodej a současně zvyšovat ziskovost.
