Není obvyklé, aby analytik z Wall Street zahájil sledování titulu s cílovou cenou, která téměř zdvojnásobuje aktuální tržní hodnotu.
Právě to však učinil Gil Luria z investiční firmy DA Davidson, když tento týden zahájil pokrývání společnosti Micron Technology (MU) s nákupním doporučením a ambiciózním cílem 1 000 USD. Luria ve své analýze argumentuje, že současný cyklus na trhu s paměťmi nebude kopírovat ty minulé, kdy výrobci jako celek nekontrolovaně rozšiřovali kapacity. V minulosti tento přístup pravidelně vedl k převisu nabídky a následnému kolapsu cen, tentokrát však budování infrastruktury pro umělou inteligenci (AI) vytváří zcela novou tržní dynamiku.
Podle Lurii povede masivní expanze AI k mnohem delšímu růstovému cyklu, než na jaký byli investoři u paměťových čipů dosud zvyklí. Analytik přitom netvrdí, že by trh zcela přestal být cyklický, poukazuje však na to, že finanční trhy hrubě podceňují sílu a délku aktuální expanzivní fáze. Významným faktorem je strategický posun společnosti Micron směrem k pětiletým prodejním smlouvám na paměti s vysokou propustností (HBM). Tento krok zásadně zlepšuje viditelnost budoucích tržeb a zisků, což snižuje riziko spojené s náhlými výkyvy poptávky.
Projekce DA Davidson naznačují, že by Micron mohl ve svém fiskálním roce 2030 generovat tržby ve výši 393 miliard USD. Stanovená cílová cena 1 000 USD vychází z předpokladu, že se akcie budou v roce 2030 obchodovat za desetinásobek poměru ceny k ziskům (P/E), přičemž očekávaný zisk na akci pro daný rok činí 139 USD. Tato hodnota byla následně diskontována o tři roky zpět při sazbě 10 %, což zohledňuje časovou hodnotu peněz i rizika spojenou s dlouhodobou predikcí.
Extrémní růst marží a fundamentální podhodnocení
Přestože Luriova argumentace investory okamžitě nepřesvědčila a akcie společnosti Micron Technology (MU) po zveřejnění jeho zprávy 28. dubna mírně oslabily, finanční data hovoří jasnou řečí. Aktuální cena se pohybuje kolem 516,65 USD, přičemž forwardové P/E pro fiskální rok 2027 je nižší než 5. To je u společnosti s takovou dynamikou růstu zcela nevídané. Jen za poslední čtvrtletí tržby společnosti téměř ztrojnásobily na 23,86 miliardy USD a hrubé marže raketově vzrostly z 36,8 % na 74,4 %.
Management navíc pro třetí fiskální čtvrtletí projektuje další výrazný nárůst tržeb, které by se měly pohybovat v rozmezí 32,75 miliardy USD až 34,25 miliardy USD. Očekává se rovněž další expanze hrubých marží až na úroveň 81 %. Jediným důvodem, proč se akcie s takovými parametry obchodují za tak nízké násobky, je hluboce zakořeněná skepse investorů, kteří nevěří, že současný růst může být udržitelný. Data z odvětví AI však naznačují, že tentokrát by se skeptici mohli mýlit.
Poptávka po pamětech typu HBM je totiž přímo svázána s hladem po grafických procesorech (GPU) a dalších čipech pro umělou inteligenci. Tyto výkonné procesory vyžadují těsnou integraci se speciální formou DRAM pamětí, a dokud bude poptávka po výpočetním výkonu pro AI neukojitelná, nebude pravděpodobně existovat ani žádné polevení v poptávce po HBM čipech. Micron se tak stává nezbytným článkem v celém dodavatelském řetězci umělé inteligence, který je pro fungování moderních datových center kritický.
Konsolidovaný trh a neukojitelná poptávka po DRAM
Trh s paměťmi DRAM v současnosti ovládají pouze tři dominantní hráči, přičemž všichni soustředí své hlavní zdroje právě na lukrativní segment HBM. To pravděpodobně udrží zbytek trhu s DRAM v deficitu, což povede k setrvání vysokých cen v dohledné budoucnosti. S tržní kapitalizací ve výši 583 miliard USD a průměrným denním objemem obchodů dosahujícím 41 milionů akcií patří Micron k nejstabilnějším a nejlikvidnějším technologickým titulům současnosti.
Pokud vezmeme v úvahu padesátitýdenní rozpětí ceny mezi 78,54 USD a 535,50 USD, je zřejmé, že titul má za sebou silné období, ale fundamenty naznačují, že vrchol je stále v nedohlednu. Dividendový výnos 0,10 % sice zůstává symbolický, ale pro investory je klíčový především kapitálový růst. Právě kombinace nízké valuace a probíhajícího boomu, který může trvat mnohem déle než dřívější cykly, činí z Micronu jeden z nejperspektivnějších AI titulů na současném trhu.
Závěrem lze konstatovat, že analytická obec začíná postupně přehodnocovat pohled na paměťový sektor. Pokud se naplní Luriova vize o strukturální změně trhu, mohl by být Micron v horizontu příštích dvanácti měsíců jedním z nejziskovějších titulů v portfoliích technologických investorů. Pro ty, kteří hledají expozici vůči AI infrastruktuře za rozumnou cenu, se aktuální diskontovaný násobek zisků jeví jako velmi atraktivní vstupní bod, a to i přes krátkodobou volatilitu, která na trhu s polovodiči panuje.
