Společnost Advanced Micro Devices (AMD) se v posledních letech stala synonymem pro úspěšnou transformaci v éře umělé inteligence, ale její budoucnost nestojí pouze na tomto jediném pilíři.
Ačkoliv jsou akcelerátory pro datová centra klíčovým tématem, existuje další katalyzátor, který má v DNA firmy hluboké kořeny. Řeč je o segmentu semi-custom čipů pro herní konzole, který historicky hrál roli záchranného lana v nejtěžších časech. Právě tento segment se nyní připravuje na svůj velkolepý návrat, který by mohl akcie společnosti katapultovat k novým historickým maximům.
Aktuální sentiment na trhu je silně ovlivněn očekáváním v oblasti AI, kde má AMD uzavřené kontrakty s giganty jako OpenAI nebo Meta Platforms (META) na nasazení čipů s výkonem několika gigawattů (GW). Management odhaduje, že divize datových center by mohla v příštích třech až pěti letech vykazovat anualizovaný růst tržeb přesahující 60 %. Přesto je to právě herní byznys, který v minulosti prokázal svou schopnost radikálně měnit finanční trajektorii celé firmy, a to zejména v momentech uvádění nových generací hardwaru na trh.
Při pohledu do historie je zřejmé, jak zásadní vliv měla spolupráce s lídry trhu. Před přibližně patnácti lety se AMD nacházelo v kritické situaci, zatížené dluhy a klesajícími tržbami. Průlom nastal v listopadu 2013, kdy byly uvedeny konzole PlayStation 4 od Sony (SONY) a Xbox One od Microsoft (MSFT), obě poháněné semi-custom procesory od AMD. Zatímco celkové tržby firmy tehdy klesly o 2 %, divize grafických a vizuálních řešení zaznamenala 55% skok na 2,19 miliardy USD. Tento úspěch byl přímým důsledkem poptávky po konzolových čipech, které v závěru roku 2013 tvořily 30 % celkových příjmů společnosti.
Cyklická obnova herního hardwaru jako motor budoucích zisků
Podobný scénář se opakoval na konci roku 2020 s příchodem PlayStation 5 a nové generace Xboxu. Tržby v segmentu EESC (Enterprise, Embedded, and Semi-Custom) tehdy vzrostly o 65 % na 3,33 miliardy USD, čímž výrazně překonaly celkový růst firmy. V následujícím roce se příjmy tohoto segmentu dokonce více než zdvojnásobily na 7,1 miliardy USD, jak uživatelé hromadně přecházeli na modernější zařízení. Dnes AMD tyto aktivity zahrnuje do divize Gaming, která v loňském roce vykázala tržby 3,9 miliardy USD, což představovalo meziroční nárůst o 51 %.
Očekává se, že nová vlna růstu odstartuje během vánoční sezóny roku 2027, kdy by měly být podle úniků z dodavatelských řetězců představeny konzole nové generace. V té době budou současné modely na trhu téměř sedm let, což je ideální okamžik pro masivní obměnu hardware. Pro investory je zásadní zprávou, že AMD si již zajistilo pozici exkluzivního dodavatele pro oba technologické obry. Vzhledem k tomu, že se za posledních pět let prodalo celkem 120 milionů jednotek PS5 a Xbox Series X/S, představuje nová generace zajištěný odbyt v řádech stovek milionů procesorů.
Tento stabilní a vysoce předvídatelný zdroj příjmů tvoří ideální protiváhu k dravému, ale volatilnímu trhu s AI akcelerátory. Kombinace těchto dvou světů dává AMD unikátní konkurenční výhodu. Zatímco konkurence se může soustředit pouze na jeden segment, AMD těží z diverzifikovaného portfolia, kde herní byznys generuje hotovost potřebnou pro nákladný výzkum a vývoj v oblasti špičkových čipů pro datová centra.
Valuace a pětiletý výhled pro akcionáře
Aktuální tržní kapitalizace společnosti dosahuje 578 miliard USD při ceně akcie 354,49 USD. Padesátitýdenní rozpětí mezi 96,88 USD a 354,96 USD ilustruje silný růstový trend, ve kterém se titul nachází. Přestože hrubá marže na úrovni 45,99 % může působit ve srovnání s některými rivaly nižším dojmem, je nutné vzít v úvahu objemovou stabilitu semi-custom zakázek, které sice mají nižší marže, ale zajišťují stabilní provozní cash flow.
Pokud jde o ziskovost, upravený (non-GAAP) zisk na akcii dosáhl v roce 2025 úrovně 4,17 USD. Management společnosti ve svém výhledu předpokládá, že v horizontu příštích tří až pěti let by mohl zisk na akcii překročit hranici 20 USD. To by znamenalo anualizovanou míru růstu zisku kolem 37 %. Pokud by se tyto predikce naplnily a akcie by se obchodovaly za násobek 33, což odpovídá aktuálnímu průměru technologického indexu Nasdaq-100, cílová cena by se mohla pohybovat kolem 660 USD.
Tento odhad je navíc považován za poměrně konzervativní, protože nezapočítává potenciální prémiovou valuaci, kterou by trh mohl společnosti přisoudit v případě, že herní divize překoná očekávání. Průměrný denní objem obchodů ve výši 39 milionů akcií zajišťuje vysokou likviditu pro institucionální investory. V kontextu celého polovodičového sektoru se tak AMD v květnu 2026 jeví jako jeden z nejvíce vyvážených titulů, který nabízí expozici jak vůči dravé umělé inteligenci, tak vůči stabilnímu a rostoucímu trhu digitální zábavy. Pro dlouhodobé investory představuje současný pokles, respektive konsolidace, příležitost k nákupu titulu, který má reálný potenciál zdvojnásobit svou hodnotu během příští pětiletky.
