Nvidia (NVDA) si nadále drží vedoucí postavení mezi dodavateli hardwaru pro umělou inteligenci určeného pro datová centra. Zájem o její výpočetní platformy zůstává mimořádně silný, což se odráží ve vysokém růstu tržeb i ve zvyšujících se očekáváních pro další čtvrtletí.
V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2027 vzrostly tržby společnosti meziročně o 85 % na 82 miliard dolarů. Růstové tempo by přitom nemělo v nejbližším období výrazně zpomalit. Výhled vedení pro druhé fiskální čtvrtletí počítá s tržbami přibližně 91 miliard dolarů.
Silná poptávka po infrastruktuře pro umělou inteligenci tak nadále podporuje hospodaření firmy. Nvidia není závislá pouze na prodeji samostatných grafických čipů. Její hlavní výhodou je schopnost nabídnout zákazníkům kompletní výpočetní platformu, která zahrnuje procesory, síťové prvky a další technologie potřebné pro budování rozsáhlých datových center.
Akcie společnosti se v dodaných datech obchodovaly za 212,41 dolaru a její tržní kapitalizace dosahovala přibližně 5,1 bilionu dolarů. Denní obchodní rozpětí se pohybovalo mezi 206,05 a 213,81 dolaru, zatímco rozpětí za posledních 52 týdnů činilo 164,07 až 236,54 dolaru.
Hrubá marže společnosti dosahovala 74,15 % a dividendový výnos činil 0,13 %. Nvidia tak zůstává především růstovým titulem, u něhož investoři sledují zejména tempo rozvoje datových center, nové produktové platformy a schopnost firmy udržet technologický náskok před konkurencí.
Poptávka po datových centrech zůstává hlavním motorem růstu
Nejdůležitější částí podnikání Nvidie zůstává segment datových center. Jeho tržby v posledním čtvrtletí vzrostly meziročně o 92 %, což potvrzuje, že investice do infrastruktury pro umělou inteligenci pokračují vysokým tempem.
Silný zájem se týká především síťových řešení a systémů založených na platformě Blackwell. Tyto produkty tvoří důležitou součást výpočetní infrastruktury využívané pro trénování a provoz pokročilých modelů umělé inteligence.
Nvidia těží z toho, že zákazníkům nenabízí pouze jednotlivé čipy. Její systémy jsou navržené jako propojené platformy, které kombinují grafické procesory, centrální procesory, síťové technologie a další komponenty. Tento přístup umožňuje zákazníkům budovat datová centra s řešeními od jednoho dodavatele.
Právě šíře nabídky představuje jednu z hlavních konkurenčních výhod společnosti. Zatímco někteří konkurenti se soustředí na vývoj konkrétních typů čipů, Nvidia vytváří kompletní technologický ekosystém. To jí pomáhá udržovat silnou pozici i v době, kdy se na trhu objevují vlastní procesory velkých cloudových společností.
Dalším důležitým krokem bude uvedení nové generace platformy Vera Rubin. Nvidia plánuje zahájit její dodávky ve větším objemu později v tomto roce. Nová platforma má navázat na současné systémy a dále rozšířit nabídku firmy pro zákazníky budující výkonnou AI infrastrukturu.
Očekávání pro celý fiskální rok zůstávají velmi vysoká. Analytici počítají s růstem ročních tržeb o 82 % na 392 miliard dolarů. Zisk na akcii by měl podle těchto odhadů dosáhnout 8,98 dolaru.
Takové tempo růstu ukazuje, že poptávka po produktech Nvidie zůstává výrazně nad úrovní předchozího roku. Současně vzniká rozdíl mezi rychlostí růstu hospodaření a oceněním akcií, které podle dodaných údajů neroste stejným tempem jako samotný byznys.
Konkurence roste, Nvidia však nabízí více než samostatné čipy
Společnost čelí stále silnější konkurenci ze strany některých svých největších zákazníků. Alphabet (GOOGL) prostřednictvím služby Google Cloud vyvíjí vlastní jednotky Tensor Processing Units, zatímco Amazon (AMZN) nabízí čipy Trainium2 prostřednictvím Amazon Web Services.
Tyto společnosti se snaží snížit závislost na externích dodavatelích a vyvíjejí vlastní hardware optimalizovaný pro specifické úlohy umělé inteligence. Vlastní čipy jim mohou umožnit lépe řídit náklady, výkon i dostupnost výpočetních kapacit.
Pro Nvidii jde o významné riziko, protože Google Cloud a Amazon Web Services patří mezi velké provozovatele datových center. Pokud by vlastní čipy těchto firem získaly větší podíl na trhu, mohlo by to omezit část budoucí poptávky po produktech Nvidie.
Firma má však proti této konkurenci několik výhod. Její nabídka je širší než pouhý prodej grafických procesorů. Nvidia vyvíjí také síťové prvky, kompletní servery, software a další části výpočetní platformy. Zákazníci tak mohou využívat vzájemně propojené produkty navržené pro společný provoz.
Tento přístup může být důležitý zejména pro podniky, které nechtějí vyvíjet vlastní hardware ani složitě kombinovat komponenty od různých dodavatelů. Kompletní systém jim umožňuje rychleji zavádět nové kapacity a omezit technickou složitost výstavby datových center.
Silná poptávka po systémech Blackwell a síťových řešeních naznačuje, že zákazníci nadále preferují integrovanou nabídku Nvidie. Firma tak zatím dokáže růst i přes to, že část velkých cloudových společností investuje do vlastních alternativ.
Nvidia se navíc rozšiřuje mimo svou tradiční oblast grafických procesorů. Nově se více soustředí také na návrh centrálních procesorů pro servery, které nabízí v kombinaci se svými GPU.
Společnost očekává, že procesory Vera by jí v tomto roce mohly přinést tržby ve výši 20 miliard dolarů. Pokud se tento cíl podaří naplnit, CPU se stanou dalším významným zdrojem příjmů a zároveň posílí schopnost firmy dodávat kompletní výpočetní systémy.
Ocenění zaostává za očekávaným růstem zisků
Silné hospodářské výsledky a pokračující poptávka vedou ke zvyšování analytických odhadů. Očekávané dlouhodobé tempo růstu zisků se nyní pohybuje kolem 45 % ročně.
Akcie se přitom obchodují za přibližně 23násobek očekávaného zisku. Forwardový poměr ceny k zisku je tak zhruba poloviční ve srovnání s odhadovaným dlouhodobým růstem zisků společnosti.
Tento rozdíl může naznačovat, že současné ocenění plně nezohledňuje tempo růstu hospodaření. Nvidia se navíc historicky jen zřídka obchoduje výrazně pod hranicí dvacetinásobku očekávaného zisku, což dává současné ceně zvláštní význam.
Nízký násobek ve vztahu k očekávanému růstu však neznamená, že akcie nejsou spojeny s riziky. Investoři musí zohlednit vysokou konkurenci, rostoucí kapitálové výdaje zákazníků a možnost, že vlastní čipy cloudových společností postupně získají větší význam.
Důležité bude také to, zda se podaří naplnit vysoká očekávání spojená s platformou Vera Rubin, procesory Vera a pokračujícími dodávkami systémů Blackwell. Při současném ocenění už trh počítá s výrazným růstem, a jakékoliv zpomalení by proto mohlo ovlivnit reakci investorů.
Na druhou stranu dosavadní vývoj ukazuje, že Nvidia stále dokáže zvyšovat tržby mimořádně rychlým tempem. Její dominantní pozice v datových centrech, široká nabídka produktů a schopnost dodávat kompletní výpočetní platformy ji odlišují od výrobců zaměřených pouze na jednotlivé čipy.
Výsledkem je společnost, jejíž hospodaření roste rychleji než její současný násobek zisku. Právě tento nesoulad mezi vývojem podnikání a oceněním akcií může představovat hlavní argument pro investory, kteří očekávají pokračování vysoké poptávky po infrastruktuře pro umělou inteligenci.
