Nebius zažívá mimořádně rychlý růst.
Akcie poskytovatele infrastruktury pro umělou inteligenci Nebius Group (NBIS) od začátku roku 2026 vzrostly přibližně o 182 %, zatímco samotná společnost několikanásobně zvyšuje tržby a rozšiřuje kapacitu svých datových center.
Nebius buduje specializovanou infrastrukturu vybavenou výkonnými čipy určenými pro trénování a provoz AI modelů. Vedle pronájmu výpočetní kapacity nabízí také vlastní softwarovou platformu, prostřednictvím které mohou zákazníci nasazovat modely do produkce, provádět jejich další úpravy nebo vytvářet AI agenty.
Růst poptávky se už výrazně promítá do výsledků. Za prvních šest měsíců roku 2026 zvýšil Nebius tržby meziročně o 529 % na 981 milionů dolarů. Hodnota uzavřených kontraktů ve druhém kvartálu zároveň vzrostla proti předchozím třem měsícům čtyřnásobně.
Ještě důležitější může být zásoba budoucích zakázek. Backlog společnosti překročil 40 miliard dolarů, což poskytuje výraznou viditelnost budoucích příjmů. Současně se ale akcie obchodují za vysoké násobky a další vývoj bude záviset na schopnosti společnosti skutečně převést rychle rostoucí objem kontraktů do tržeb.
Tržby za půl roku vzrostly o 529 %
Nebius patří do skupiny takzvaných neocloud společností, které budují cloudovou infrastrukturu specializovanou na výpočetně náročné úlohy spojené s umělou inteligencí. Na rozdíl od tradičního cloudu se jejich datová centra zaměřují především na výkonné akcelerátory a další hardware potřebný pro AI.
Poptávka po této kapacitě se výrazně zvyšuje. Za prvních šest měsíců letošního roku dosáhly tržby Nebiusu 981 milionů dolarů, což představovalo meziroční nárůst o 529 %.
Společnost zároveň mění způsob financování další výstavby. Ve druhém kvartálu obsahovalo přibližně 70 % nově uzavřených kontraktů platbu předem. Nebius očekává, že během letošního roku získá od zákazníků na těchto předplatbách více než 9 miliard dolarů.
Tento model může omezit množství vlastního kapitálu potřebného pro financování nových datových center. Výstavba AI infrastruktury vyžaduje vysoké počáteční investice do čipů, serverů, energetického připojení a samotných budov. Pokud část těchto nákladů pokryjí zákaznické platby před zahájením poskytování služeb, snižuje se potřeba získávat kapitál prostřednictvím nového dluhu nebo emisí akcií.
Vedle infrastruktury roste také softwarová část podnikání. Platforma Token Factory umožňuje zákazníkům provozovat AI modely a inference workloady. Počet inference úloh běžících prostřednictvím této platformy se během posledního kvartálu ztrojnásobil.
Rychlejší růst tržeb se současně promítá do hospodaření. Upravená čistá ztráta za první polovinu roku klesla o 24 % na 133,5 milionu dolarů. V posledním kvartálu samotná čistá ztráta meziročně klesla o 64 % na 33,2 milionu dolarů.
Backlog překročil 40 miliard dolarů
Vedle současných tržeb je pro Nebius zásadní rychle rostoucí objem nasmlouvaného byznysu. Celková hodnota kontraktů se ve druhém kvartálu proti předchozímu čtvrtletí zvýšila čtyřnásobně.
Během kvartálu společnost uzavřela čtyři velké kontrakty, jejichž průměrná hodnota přesáhla jednu miliardu dolarů. Současně roste částka, kterou zákazníci platí za dostupnou výpočetní kapacitu.
Průměrná roční hodnota kontraktů na jeden megawatt kapacity přesáhla ve druhém kvartálu 20 milionů dolarů. U krátkodobějších kontraktů uzavíraných ve třetím kvartálu už podle společnosti překračuje 40 milionů dolarů na megawatt.
Nebius proto očekává výrazné zvýšení annualizovaných tržeb. V červnu dosahovalo roční tempo tržeb, tedy ARR, přibližně 3 miliardy dolarů. Do konce roku společnost očekává zvýšení na 7 až 9 miliard dolarů.
Další prostor vytváří backlog přesahující 40 miliard dolarů. Ten představuje již nasmlouvanou poptávku, která by se měla postupně převádět do skutečných tržeb s tím, jak bude Nebius uvádět další výpočetní kapacitu do provozu.
Právě schopnost rychle stavět a zprovozňovat datová centra se tak stává jedním z nejdůležitějších faktorů dalšího vývoje. Vysoká poptávka sama o sobě nestačí, pokud společnost nebude schopna dodat dostatečné množství výpočetního výkonu.
Nebius současně rozšiřuje nabídku nad rámec prostého pronájmu infrastruktury. Kombinace datových center a vlastního softwarového stacku umožňuje zákazníkům získat na jednom místě výpočetní výkon i nástroje potřebné k vývoji a nasazování AI aplikací.
Ocenění počítá s pokračováním rychlého růstu
Prudký růst podnikání se už výrazně promítl do ceny akcií. Nebius od začátku roku přidal přibližně 182 % a jeho akcie se aktuálně obchodují kolem 226,61 dolaru. Tržní kapitalizace společnosti dosahuje přibližně 62 miliard dolarů.
Současná valuace proto předpokládá pokračování mimořádně rychlé expanze. Podle uvedených údajů se Nebius obchoduje přibližně za 48násobek současných tržeb, zatímco technologický Nasdaq Composite dosahuje P/S kolem 5,4.
Budoucí ocenění bude záviset především na tom, jak rychle společnost dokáže rozšiřovat tržby. Jeden ze scénářů počítá s tím, že by Nebius mohl v roce 2028 dosáhnout tržeb kolem 23,5 miliardy dolarů.
Pokud by se při této úrovni tržeb společnost obchodovala například za desetinásobek ročních tržeb, odpovídala by tomu tržní kapitalizace kolem 235 miliard dolarů. Proti současné hodnotě by šlo přibližně o 3,8násobek. Jde však pouze o modelový scénář založený na předpokládaných tržbách a budoucím násobku ocenění, nikoli o předpověď skutečné ceny akcií.
Zásadní bude především schopnost Nebiusu převést backlog přesahující 40 miliard dolarů do skutečně vykázaných tržeb. Důležitá bude také dostupnost výkonných čipů, rychlost výstavby datových center a další vývoj poptávky po AI infrastruktuře.
Pozitivním faktorem může být rostoucí podíl předplacených kontraktů. Pokud Nebius skutečně získá během roku více než 9 miliard dolarů zákaznických plateb předem, může část další expanze financovat přímo prostřednictvím svých zákazníků místo výraznějšího navyšování dluhu nebo počtu akcií.
Po letošním růstu o 182 % je však značná část očekávaného růstu již zahrnuta v ocenění společnosti. Další vývoj tak bude stále více záviset na tom, zda skutečné finanční výsledky udrží tempo, které naznačuje současný objem kontraktů.
