Společnost CoreWeave (CRWV) patří mezi nejvýraznější firmy těžící z prudkého rozvoje umělé inteligence.
Zaměřuje se na pronájem výpočetního výkonu potřebného pro trénování a provoz modelů umělé inteligence a poptávka po jejích službách v posledních letech výrazně vzrostla. Přesto akcie společnosti v posledních týdnech čelí silnému výprodeji a obchodují se kolem 77 dolarů, což představuje přibližně 49% pokles oproti 52týdennímu maximu 153,20 dolaru.
Za nejnovější vlnou poklesu stojí zprávy, že Meta Platforms (META) plánuje vybudovat vlastní cloudovou infrastrukturu pro umělou inteligenci a přebytečný výpočetní výkon nabídnout externím zákazníkům. Protože Meta patří mezi největší klienty CoreWeave, investoři začali zvažovat scénář, kdy se významný zákazník postupně promění v přímého konkurenta.
Přestože prudký pokles ceny akcií může působit jako atraktivní nákupní příležitost, podle analytiků bude rozhodující především to, zda společnost dokáže svůj mimořádný růst proměnit v dlouhodobě udržitelnou ziskovost.
Růst tržeb i objem zakázek zůstávají mimořádně silné
Na provozní úrovni CoreWeave nadále vykazuje velmi rychlou expanzi. V prvním čtvrtletí roku 2026 vzrostly tržby meziročně o 112 % na 2,1 miliardy dolarů. Firma tak navázala na rok 2025, kdy její celoroční tržby vzrostly o 168 %. Přestože tempo růstu postupně zpomaluje, stále patří mezi nejvyšší v celém technologickém sektoru.
Velmi silně roste také objem budoucích zakázek. Během prvního čtvrtletí společnost uzavřela nové kontrakty v hodnotě přes 40 miliard dolarů, díky čemuž se celkový objem nasmlouvaných budoucích tržeb zvýšil na 99,4 miliardy dolarů. To několikanásobně převyšuje letošní očekávané tržby, které vedení odhaduje v rozmezí 12 až 13 miliard dolarů.
Management zároveň očekává, že tempo růstu bude pokračovat i během letošního roku a na jeho konci by roční tempo tržeb mohlo dosahovat 18 až 19 miliard dolarů. Silná poptávka se promítá také do rozšiřování infrastruktury. CoreWeave už disponuje kontrahovaným výkonem přes 3,5 gigawattu a skutečně provozovaná kapacita překročila hranici 1 gigawattu, které dosud dosáhlo jen několik světových cloudových společností.
Rychlá expanze znamená také prudký růst nákladů
Vedle silného růstu však firma čelí i výrazně rostoucím výdajům. Budování datových center, nákup grafických procesorů i zajišťování energetických kapacit vyžadují obrovské investice, které zatím výrazně převyšují vytvářené zisky.
Čistá ztráta společnosti v prvním čtvrtletí vzrostla na 740 milionů dolarů, zatímco před rokem činila 315 milionů dolarů. Ve srovnání s předchozím čtvrtletím se ztráta dále prohloubila z 452 milionů dolarů.
Výrazně rostou také náklady na financování. Čisté úrokové výdaje se meziročně více než zdvojnásobily na 536 milionů dolarů, což odráží rychlý nárůst zadlužení společnosti.
Současně vedení očekává, že letošní kapitálové výdaje dosáhnou 31 až 35 miliard dolarů, tedy více než dvojnásobku očekávaných ročních tržeb. Právě vysoké investice představují jednu z největších otázek, protože společnost bude muset v dalších letech prokázat, že dokáže rozsáhlou infrastrukturu využít dostatečně efektivně.
Meta zůstává zákazníkem, ale současně představuje nové riziko
Další nejistotu přinesly informace o plánech společnosti Meta budovat vlastní cloudovou infrastrukturu zaměřenou na umělou inteligenci. CoreWeave sice má s Metou uzavřenou smlouvu v hodnotě přibližně 21 miliard dolarů, která platí až do roku 2032, krátkodobý dopad proto zůstává omezený.
Z dlouhodobého pohledu ale investory znepokojuje možnost, že velcí zákazníci budou postupně budovat vlastní kapacity a sníží svou závislost na externích poskytovatelích. Podobnou finanční sílu mají i další klienti CoreWeave, mezi které patří například společnosti Anthropic nebo Cohere.
Otázkou proto zůstává, jak silnou cenovou pozici si bude firma schopna v budoucnu udržet.
Dalším faktorem je samotné ocenění společnosti. CoreWeave zatím nevytváří zisk, a nelze proto využít ukazatel poměru ceny k zisku. Při současné tržní kapitalizaci kolem 42 miliard dolarů se akcie obchodují přibližně za 3,3násobek očekávaných letošních tržeb. Přestože takové ocenění nemusí být u rychle rostoucích technologických firem výjimečné, CoreWeave působí v kapitálově velmi náročném odvětví, které vyžaduje vysoké investice a financování prostřednictvím dluhu.
Společnost tak nadále nabízí mimořádný růstový potenciál podpořený silnou poptávkou po infrastruktuře pro umělou inteligenci. Současně ale zůstává vystavena vysokým investičním nákladům, rostoucímu zadlužení i nejistotě ohledně budoucí konkurence ze strany vlastních zákazníků. Právě schopnost proměnit rekordní objem zakázek ve stabilní ziskovost bude podle analytiků rozhodovat o dalším vývoji akcií.
