Akcie společnosti SpaceX (SPCX) patří od svého vstupu na burzu k nejsledovanějším titulům letošního roku. Americké akciové trhy pokračují v silném růstu a indexy Dow Jones, S&P 500 i Nasdaq Composite se posouvají na nová historická maxima. Vedle pokračujícího rozvoje umělé inteligence se na pozitivní náladě investorů výrazně podílí také vlna velkých primárních veřejných nabídek akcií (IPO).
Právě SpaceX se po svém debutu zapsala do historie amerického kapitálového trhu. Vstup společnosti na burzu 12. června přinesl rekordní objem získaného kapitálu 85,7 miliardy dolarů, včetně opce pro upisovatele. Firma tak výrazně překonala dosavadní rekord společnosti Saudi Aramco, jejíž IPO vyneslo přibližně 29,4 miliardy dolarů.
První dny obchodování provázela mimořádně silná poptávka investorů. Tržní hodnota společnosti se krátce přiblížila hranici 3 bilionů dolarů, což z ní udělalo jednu z nejhodnotnějších firem světa. Nadšení však postupně polevilo a ke konci obchodování 2. července se tržní kapitalizace snížila na 2,13 bilionu dolarů. Přesto se akcie obchodovaly za 162 dolarů, tedy přibližně o 20 % výše oproti emisní ceně 135 dolarů.
Otázkou nyní zůstává, zda si společnost dokáže tuto dynamiku udržet až do konce roku 2026, nebo zda investory čeká výraznější korekce.
Historie velkých IPO není pro SpaceX příznivá
Na akciových trzích nelze budoucí vývoj předvídat s jistotou. Historická data však často ukazují určité vzorce chování investorů a právě ty dnes pro SpaceX příliš optimistické nejsou.
Společnosti sice pomáhá několik pozitivních faktorů. Patří mezi ně nové kontrakty na výpočetní kapacity pro startup xAI i rychlé zařazení do indexu Nasdaq-100 s účinností od 7. července. Přesto historické zkušenosti naznačují, že období krátce po IPO bývá pro řadu technologických firem velmi volatilní.
Výzkum společnosti Truist Financial (TFC) analyzoval vývoj třiceti největších technologicky zaměřených IPO za posledních čtrnáct let, počínaje vstupem společnosti Meta Platforms (META), tehdy ještě Facebooku, na burzu.
Výsledky ukázaly, že přestože bylo po šesti měsících 43 % sledovaných společností nad svou emisní cenou, průměrný maximální pokles akcií během prvního roku obchodování dosáhl 55 %. Medián tohoto poklesu činil 54 %, což naznačuje, že výrazné propady nejsou výjimkou, ale poměrně častým jevem.
Takto vysoké výkyvy podle analýzy odrážejí především silné emoce investorů. Po vstupu atraktivní společnosti na burzu často převládá euforie, která žene cenu vzhůru. Jakmile se však počáteční nadšení začne vytrácet, dostává se kurz pod tlak vybírání zisků a postupně se vrací na realističtější úrovně.
Pokud by se SpaceX držela historického průměru sledovaných velkých technologických IPO, znamenalo by to pokles ceny akcie přibližně na 101,50 dolaru.
Postupné uvolňování akcií může zvýšit tlak na cenu
Dalším faktorem, který může ovlivnit vývoj akcií SpaceX, je způsob, jakým byla nastavena struktura veřejně obchodovaných akcií.
Při vstupu na burzu společnosti obvykle prodávají přibližně 10 až 25 % všech svých akcií. SpaceX však nabídla investorům přibližně 555,6 milionu akcií, což představuje méně než 5 % všech vydaných akcií.
To znamená, že volně obchodovatelný podíl akcií, označovaný jako free float, je zatím poměrně nízký. Situace se ale bude v dalších měsících postupně měnit.
Krátce po zveřejnění prvních čtvrtletních výsledků jako veřejně obchodované společnosti, které jsou očekávány kolem 6. srpna, začne postupné uvolňování dalších akcií držených zakladateli, vedením firmy a dalšími původními investory.
Podle zveřejněného harmonogramu se free float bude postupně zvyšovat. Přibližně 8. srpna by měl vzrůst na 11,8 %, následně 20. srpna na 15,2 % a začátkem září přibližně na 17,7 %. Koncem září by měl dosáhnout zhruba 20,1 %, v říjnu pokračovat až na více než 25 % a do 8. prosince se zvýšit přibližně na 40 % všech akcií.
Další uvolňování akcií je plánováno také během roku 2027.
Vyšší počet volně obchodovaných akcií může znamenat zvýšenou nabídku na trhu. Pokud se část dosavadních akcionářů rozhodne realizovat své zisky prodejem akcií, může to vytvářet dodatečný tlak na pokles jejich ceny.
Vysoké ocenění představuje další riziko
Vedle historických zkušeností s IPO a plánovaného rozšiřování free float upozorňují analytici také na mimořádně vysoké ocenění společnosti.
Ke dni 2. července se SpaceX obchodovala za přibližně 114násobek ročních tržeb z roku 2025, měřeno ukazatelem price-to-sales (P/S).
Takto vysoké ocenění je podle historických zkušeností mimořádně vzácné. Ani společnosti stojící v čele významných technologických revolucí si podle dostupných dat dlouhodobě neudržely poměr ceny k tržbám převyšující hodnotu 30.
V případě SpaceX investoři oceňují nejen její dominantní postavení ve vesmírném průmyslu, ale také expozici vůči rozvoji umělé inteligence. Právě vysoká očekávání však zároveň znamenají, že jakékoli zklamání nebo ochlazení investorského sentimentu může vést k výraznějším cenovým výkyvům.
Historické zkušenosti s velkými technologickými IPO, postupné uvolňování dalších akcií na trh i současné mimořádně vysoké ocenění proto představují kombinaci faktorů, které mohou na cenu akcií vytvářet značný tlak. Pokud by se vývoj přiblížil historickým průměrům podobných společností, pokles pod hranici 100 dolarů za akcii do konce roku 2026 nelze vyloučit.
