Microsoft má před sebou rozsáhlou zásobu zakázek.
Společnost Microsoft (MSFT) vykázala u svého cloudového podnikání backlog ve výši 678 miliard dolarů, který výrazně převyšuje současné čtvrtletní cloudové tržby. Silná poptávka po cloudu a umělé inteligenci současně pomohla ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí zvýšit celkové tržby společnosti meziročně o 18 %.
Cloudové tržby rostly ještě rychleji a meziročně se zvýšily o 27 %, přičemž představovaly téměř třetinu celkových příjmů Microsoftu. Vedle tradičních cloudových služeb nabírá na významu infrastruktura pro AI a platforma Foundry, jejíž tržby se proti předchozímu roku více než zdvojnásobily.
Microsoft zároveň očekává, že ve fiskálním roce 2027 zůstane na úrovni volného cash flow v kladných hodnotách. Rozsáhlé investice do datových center a AI infrastruktury tak může financovat z prostředků vytvářených vlastním podnikáním, aniž by kvůli nim musel spoléhat na vydávání nových akcií nebo externí kapitál.
Cloudový backlog dosáhl 678 miliard dolarů
Cloud zůstává hlavním motorem růstu Microsoftu. Ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí vzrostly příjmy této části podnikání meziročně o 27 % a představovaly téměř jednu třetinu celkových tržeb. Celkové příjmy společnosti díky tomu meziročně vzrostly o 18 %.
Ještě výraznějším ukazatelem budoucí poptávky je hodnota nasmlouvaných cloudových zakázek. Backlog dosáhl 678 miliard dolarů, což odpovídá více než desetinásobku cloudových příjmů vykázaných během posledního čtvrtletí. Jde o významný zdroj dlouhodobé viditelnosti budoucích tržeb, i když se jednotlivé kontrakty budou do výsledků promítat postupně.
Microsoft zároveň zaznamenal rekordní intenzitu využívání svých cloudových služeb. Rostoucí poptávku podporuje rozšiřování AI aplikací, které vyžadují velké množství výpočetní kapacity. Firma proto pokračuje v rozsáhlém budování datových center a nové infrastruktury.
Růst se neomezoval pouze na cloud. Dvouciferným tempem rostly také příjmy LinkedInu a reklamy ve vyhledávání. Naopak příjmy z obsahu a služeb Xbox klesly o 10 %, což zatížilo segment More Personal Computing, jeho význam pro celkové výsledky je však podstatně menší než u cloudového podnikání.
Poptávku podporuje další rozšiřování AI
Umělá inteligence se stále více propojuje s cloudovou strategií Microsoftu. Společnost zaznamenává rostoucí zájem podnikových zákazníků také o takzvanou suverénní AI infrastrukturu, která umožňuje provozovat cloudové a AI systémy v prostředích kontrolovaných přímo zákazníkem a případně oddělených od veřejné infrastruktury.
Významným produktem je platforma Microsoft Foundry určená pro vývoj a nasazování AI řešení. Její tržby se meziročně více než zdvojnásobily, což ukazuje na rychle rostoucí využití nástrojů pro tvorbu AI aplikací a agentních systémů. Microsoft se snaží tento růst propojit se svou existující cloudovou zákaznickou základnou.
Společnost má být rovněž mezi prvními poskytovateli cloudu, kteří nasadí novou generaci rackové AI infrastruktury. Výpočetní kapacita se stává jedním z hlavních konkurenčních faktorů celého odvětví, protože technologické společnosti potřebují stále větší množství čipů, datových center a elektrické energie pro provoz pokročilých modelů.
Hlavními konkurenty Microsoftu zůstávají cloudové divize společností Amazon (AMZN) a Alphabet (GOOGL, GOOG). Tyto tři technologické skupiny dohromady kontrolují více než 60 % globálního cloudového trhu, takže další rozvoj AI může zároveň zesílit boj o největší podnikové zákazníky.
Investice do AI mají zůstat financovatelné z cash flow
Budování AI infrastruktury vyžaduje mimořádně vysoké kapitálové výdaje. Microsoft však očekává, že i při pokračujících investicích zůstane ve fiskálním roce 2027 na úrovni volného cash flow v kladných hodnotách. To je důležité zejména vzhledem k rozsahu současného rozšiřování datových center.
Schopnost financovat investice z vlastního provozu omezuje potřebu získávat dodatečný kapitál vydáváním nových akcií nebo zvyšováním zadlužení. Microsoft tak může rozšiřovat AI infrastrukturu a současně si zachovat vysokou finanční flexibilitu. Udržitelnost tohoto modelu bude záviset na tom, zda růst poptávky po AI službách dokáže držet krok s rostoucími kapitálovými výdaji.
Akcie Microsoftu se obchodují kolem 495,63 dolaru a tržní kapitalizace společnosti dosahuje přibližně 3,7 bilionu dolarů. Ještě před několika měsíci byly akcie od začátku roku více než 25 % v záporu, po zveřejnění výsledků však předchozí pokles vymazaly. Jejich 52týdenní rozpětí činí 349,20 až 553,72 dolaru.
Poměr ceny akcie k zisku dosahuje přibližně 27,4násobku. Další vývoj ocenění tak bude úzce souviset s tempem růstu cloudových tržeb, monetizací AI služeb a schopností společnosti proměnit backlog ve skutečné příjmy a cash flow.
