Akcie společnosti Intel (INTC) patří mezi největší překvapení posledních dvanácti měsíců.
Jejich hodnota během této doby vzrostla o více než 400 %, přestože ještě před rokem byla firma jedním z nejméně oblíbených titulů mezi investory. Slábnoucí postavení na trhu čipů i problémy foundry divize tehdy vyvolávaly pochybnosti o budoucím směřování společnosti.
Situace se však začala měnit poté, co Intel získal podporu americké vlády a společnosti Nvidia (NVDA). Investoři nyní sledují, zda je prudký růst akcií teprve začátkem obratu, nebo zda současná cena již započítává většinu očekávaného zlepšení.
Foundry divize zůstává hlavním motorem očekávaného obratu
Přestože Intel stále působí na trhu procesorů, hlavní pozornost investorů se soustředí na jeho foundry byznys, tedy výrobu čipů pro jiné společnosti.
Právě tato divize by měla těžit z pokračujícího rozvoje umělé inteligence, který zvyšuje poptávku po výrobních kapacitách. Výsledky za první čtvrtletí ale ukázaly, že růst zatím není tak výrazný, jak část trhu očekávala.
Tržby foundry divize meziročně vzrostly o 16 % na 5,4 miliardy dolarů.
Pro srovnání, největší světový výrobce čipů na zakázku Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) ve stejném období dosáhl tržeb 35,9 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 41 %.
Rozdíl mezi oběma společnostmi tak zůstává výrazný, přestože Intel pokračuje v budování svých výrobních kapacit.
Partnerství s Applem může Intelu přinést nové zakázky
Jednou z nejvýznamnějších zpráv posledních týdnů bylo oznámení prezidenta Donalda Trumpa, podle kterého Apple (AAPL) navázal partnerství s Intelem.
V rámci této spolupráce má Intel působit jako další smluvní výrobce čipů pro Apple. Pokud se partnerství naplní podle očekávání, mohlo by společnosti přinést důležitý nový zdroj příjmů a posílit její postavení na trhu výroby polovodičů.
Právě podobné zakázky představují pro investory důležitý signál, že foundry strategie Intelu začíná získávat konkrétní obchodní výsledky.
Na druhou stranu zatím není jasné, zda samotná spolupráce bude stačit k tomu, aby ospravedlnila výrazný růst ceny akcií během posledního roku.
Ocenění akcií už započítává výrazné zlepšení
Po více než čtyřnásobném růstu se investoři stále častěji zaměřují na ocenění společnosti.
Intel se v současnosti obchoduje přibližně za 100násobek očekávaného budoucího zisku (forward P/E), což představuje velmi vysokou valuaci zejména u společnosti, která se stále nachází v procesu restrukturalizace.
Je pravda, že současná ziskovost Intelu zůstává pod historickými úrovněmi, a proto může být tento ukazatel částečně zkreslený.
Pokud by se společnosti podařilo vrátit provozní marži přibližně na 20 %, tedy na úroveň běžnou před problémy, které následovaly po roce 2022, mohla by podle uvedeného scénáře dosahovat zisku okolo 10,8 miliardy dolarů.
I v takovém případě by se však akcie obchodovaly přibližně za 51,5násobek hypotetického zisku, což zůstává vysokým oceněním.
Současná cena akcií tak naznačuje, že investoři již do značné míry započítávají úspěšné dokončení obratu společnosti.
Intel čeká náročná cesta, konkurence zůstává silná
Přestože Intel v posledních měsících získal několik pozitivních impulsů, jeho další růst bude záviset především na tom, zda se společnosti podaří úspěšně dokončit transformaci.
Vedle zlepšení výsledků foundry divize bude důležité také získávání nových zákazníků a schopnost konkurovat zavedeným výrobcům čipů.
V tomto směru zůstává hlavním konkurentem Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM), která již nyní vykazuje výrazně vyšší tempo růstu tržeb a nepotřebuje prokazovat úspěšnost rozsáhlé restrukturalizace.
Intel naopak stojí před úkolem potvrdit, že investice do výrobních kapacit i nové strategické spolupráce skutečně povedou k dlouhodobému růstu ziskovosti.
Právě vysoká očekávání představují pro společnost jednu z největších výzev. Po růstu akcií o více než 400 % během jediného roku bude trh pravděpodobně vyžadovat další výrazné zlepšování hospodářských výsledků.
Investoři tak vedle růstového potenciálu musí počítat také s tím, že současné ocenění již odráží značnou část očekávaného úspěchu. Budoucí vývoj ceny akcií proto bude do velké míry záviset na tom, zda Intel dokáže své ambiciózní plány proměnit v konkrétní finanční výsledky.
