Návrat Intelu zaujal celý trh.
Akcie společnosti Intel (NASDAQ: INTC) během prvního pololetí roku 2026 vzrostly přibližně o 278 %. Firma, která se ještě nedávno potýkala s technologickým zaostáváním, ztrátou tržního podílu a pochybnostmi o své budoucnosti, se znovu začala jevit jako relevantní konkurent v globálním polovodičovém průmyslu.
Euforie však v červenci výrazně ochladla. Akcie během jediného dne odepsaly až 10 % a od předchozích maxim začaly rychle ustupovat. Prudká korekce otevřela zásadní otázku, zda jde pouze o krátkodobou příležitost k nákupu, nebo o varování, že předchozí růst zašel příliš daleko.
Intel má dnes bezpochyby lepší technologické vyhlídky než před několika lety. Problémem ale zůstává, že cena akcií již odráží velkou část budoucího úspěchu, který se zatím v hospodářských výsledcích objevuje jen omezeně.
Technologický obrat vrací Intel zpět do hry
Významnou roli v obratu společnosti sehrál generální ředitel Lip-Bu Tan, pod jehož vedením Intel postupně obnovil důvěru investorů ve svou technologickou strategii.
Jedním z nejdůležitějších pokroků je úspěšné zavádění výrobního procesu Intel 18A. Tento pokročilý výrobní uzel může společnosti umožnit znovu konkurovat nejvyspělejším technologiím společnosti Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM), která dnes patří mezi nejvýznamnější producenty čipů na světě.
Pokud Intel zvládne výrobu na procesu 18A ve velkém měřítku a s dostatečnou výtěžností, mohl by postupně získávat nové zákazníky, kteří dnes spoléhají především na tchajwanské výrobní kapacity. Pro americký technologický sektor by šlo o strategicky významný posun, protože by se část výroby nejpokročilejších čipů přesunula mimo geopoliticky citlivý region Tchaj-wanu.
Pozitivní vývoj je patrný také v tradičním procesorovém byznysu. Význam centrálních procesorových jednotek roste společně s rozvojem datových center, což Intelu vytváří příležitost napravit ztrátu technologického náskoku vůči společnosti Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD).
Procesory AMD v předchozích letech překonaly Intel v řadě výkonnostních ukazatelů a začaly získávat větší podíl jak v osobních počítačích, tak v serverech. Obnovená poptávka po CPU však dává Intelu důvod i prostředky investovat do návratu na špičku.
Dalším důležitým signálem jsou údajné nové kontrakty výrobní divize Intel Foundry. Výrobní dohody měly se společností podepsat například Tesla (NASDAQ: TSLA) a Apple (NASDAQ: AAPL), zatímco další velké technologické firmy přesun části produkce k Intelu zvažují.
Takové zakázky by mohly výrazně posílit důvěryhodnost výrobního byznysu, do kterého Intel v posledních letech investoval obrovské částky. Výroba čipů pro externí zákazníky je totiž jedním ze základních pilířů celého obratu společnosti.
Finanční výsledky zatím za očekáváním zaostávají
Technologický pokrok ale zatím nepřinesl odpovídající růst tržeb a zisků.
V prvním čtvrtletí roku 2026 Intel vykázal tržby 13,6 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 7 %. Výsledek byl lepší než stagnace zaznamenaná během roku 2025, ale stále výrazně zaostával za růstem ostatních velkých technologických společností, které často dosahovaly dvouciferného tempa.
Sedmiprocentní růst by za běžných okolností mohl působit solidně. V kontextu téměř čtyřnásobného růstu ceny akcií během šesti měsíců ale ukazuje výrazný rozdíl mezi skutečnou výkonností podniku a očekáváním investorů.
Intel navíc v prvním čtvrtletí vykázal čistou ztrátu 3,7 miliardy dolarů. Výsledek výrazně ovlivnil jednorázový restrukturalizační náklad ve výši 4,1 miliardy dolarů, takže samotný provozní vývoj byl podstatně příznivější, než by napovídalo konečné číslo.
Po očištění o některé položky dosáhla společnost non-GAAP čistého zisku 1,5 miliardy dolarů, což naznačuje, že její hlavní podnikání se opět dostalo do ziskového režimu.
Ani to však plně neřeší otázku ocenění. Za celý rok 2025 Intel vytvořil čistý zisk pouze 26 milionů dolarů, což je vzhledem k velikosti společnosti prakticky zanedbatelná částka a neposkytuje použitelný historický poměr ceny k zisku.
Investoři se proto musí spoléhat především na očekávané budoucí výsledky. Podle uvedených údajů se akcie obchodovaly přibližně za 127násobek očekávaného zisku, zatímco násobek zisku očekávaného během následujících dvanácti měsíců dosahoval zhruba 89.
Takové ocenění by bylo vysoké i pro společnost s mimořádně rychlým růstem. U Intelu, jehož tržby zatím rostou jednociferným tempem a který teprve prokazuje udržitelnost svého obratu, vytváří značné riziko.
Intel může uspět, akcie ale zatím zůstávají drahé
Prudký pokles akcií v červenci pravděpodobně neznamená, že se základní investiční příběh Intelu rozpadl. Spíše ukazuje, že očekávání trhu začala být příliš vysoká.
Společnost dosáhla skutečného technologického pokroku, znovu získává významné výrobní kontrakty a má příležitost těžit z růstu trhu datových center i obnoveného významu procesorů. To jsou faktory, které mohou v delším horizontu podpořit růst tržeb, marží i ziskovosti.
Současně ale bude trvat delší dobu, než se nové továrny, výrobní procesy a zákaznické dohody naplno projeví ve finančních výkazech. Polovodičová výroba je kapitálově mimořádně náročná a každá nová technologie vyžaduje rozsáhlé investice, testování a postupné zvyšování objemu produkce.
Právě časový nesoulad mezi technologickými úspěchy a finančním přínosem představuje největší riziko pro současné akcionáře. Trh již Intelu přisoudil ocenění odpovídající velmi úspěšnému obratu, přestože jeho skutečné výsledky se teprve začínají zlepšovat.
Další pokles proto nelze vyloučit. Pokud se tempo růstu tržeb nezrychlí nebo se očekávané zakázky nezačnou rychle promítat do ziskovosti, investoři mohou pokračovat ve snižování vysokých očekávání.
Intel se dnes nachází v podstatně lepší pozici než před několika lety a jeho technologický návrat nelze přehlížet. To však automaticky neznamená, že jsou akcie po desetiprocentním poklesu levné. Po růstu o 278 % během jediného pololetí zůstává ocenění mimořádně náročné.
Nejrozumnějším přístupem proto může být vyčkat. Současní investoři mohou akcie držet a sledovat, zda Intel dokáže potvrdit očekávané zlepšení hospodaření. Pro nové zájemce ale nemusí být krátkodobý propad dostatečným důvodem k nákupu, dokud se ocenění nepřiblíží reálnému tempu růstu společnosti.
