Investoři, kteří mají ve svých portfoliích zařazeny cenné papíry z energetického sektoru, případně o jejich nákupu reálně uvažují, si v těchto dnech kladou zásadní otázku.
Kam se bude vyvíjet tržní hodnota a provozní výkonnost ropného koncernu v horizontu následujících tří let a zda se vyplatí být jeho dlouhodobým akcionářem. Předpovědět přesnou trajektorii komoditního trhu je sice složité, avšak detailní analýza finančního zdraví podniku a globálního makroekonomického kontextu nabízí jasná vodítka.
Společnost Occidental Petroleum (OXY) patří k nejvýznamnějším hráčům v globálním energetickém průmyslu. Nedávná tržní hodnota konglomerátu překonala hranici 56 miliard USD a podle aktuálních burzovních dat se jeho kapitalizace pohybuje dokonce na úrovni 59 miliard USD. Hlavní podnikatelské zaměření této korporace spočívá ve vyhledávání, těžbě, marketingu a přepravě ropy a zemního plynu. Firma se prezentuje ambiciózním heslem o odemykání potenciálu prostřednictvím dosahování zdánlivě nemožných cílů.
V průběhu poslední obchodní seance akcie společnosti zaznamenaly silný růstový impuls a posílily o 4,94 % na cenu 59,65 USD za akcii. Padesatidvoutýdenní cenové rozpětí od 38,80 USD do 67,45 USD dokumentuje vysokou volatilitu, která je však v současnosti doprovázena silným nákupním apetitem. Denní obchodní objem dosáhl 811 tisíc akcií, přičemž dlouhodobý průměr činí 17 milionů kusů. Prvotřídní finanční kondici podniku dokládá také stabilní hrubá marže na úrovni 32,14 %.
Agresivní oddlužování bilance a podpora od legendy z Omahy
Jedním z hlavních pozitivních faktorů, které hovoří ve prospěch investice do tohoto titulu, je bezprecedentní obrat v řízení pasiv. Společnost sice historicky nesla na svých bedrech obrovské finanční zatížení, avšak v posledním období přistoupila k velmi agresivnímu splácení svých závazků. Vedení podniku v rámci nedávno zveřejněných hospodářských výsledků, které překonaly očekávání Wall Street, oznámilo zásadní milník.
Do 5. května se firmě podařilo splatit 7,1 miliardy USD z jistiny dluhu, čímž se celkový zbývající dluh snížil na 13,3 miliardy USD. Management tak plynule směřuje k dosažení vytčeného cíle, kterým je snížení celkového dluhového zatížení na hranici 10 miliard USD. K tomuto masivnímu přílivu hotovosti pro účely oddlužení výrazně dopomohl strategický odprodej chemické divize. Další významnou podporu představuje dividendová politika. Současný dividendový výnos dosahuje 1,64 %, respektive 1,9 % podle nedávných úrovní. Ačkoliv podnik v roce 2020 v důsledku krize výplatu téměř kompletně zrušil, v posledních letech své kvartální výplaty velmi výrazně a konzistentně navyšuje.
Pokud se rozhodnete nakoupit akcie tohoto těžaře, ocitnete se ve výjimečné společnosti. Titul je totiž jednou z hlavních pozic v portfoliu investičního konglomerátu Berkshire Hathaway (BRK.A), který řídí legendární investor Warren Buffett. Jeho fond v nedávné době navýšil svůj podíl na téměř 27 % z celkového objemu vydaných akcií. Takto masivní majetková účast ze strany jednoho z nejvíce konzervativních investorů světa reflektuje hlubokou důvěru ve vnitřní hodnotu podniku a jeho budoucí rozvoj.
Geopolitické faktory a historická výkonnost komoditního titulu
Valuace cenných papírů se na současných úrovních jeví jako velmi rozumná. Budoucí poměr ceny k ziskům (forward P/E) dosahuje hodnoty 12,6, což je mírně pod pětiletým historickým průměrem, který činí 13,1. Významným růstovým katalyzátorem je navíc geopolitická situace na Blízkém východě. Probíhající válečný konflikt s Íránem funguje jako silný vítr v zádech pro celý energetický sektor, neboť vyhnal ceny ropy na komoditních burzách na vysoké úrovně, což přímo zvyšuje ziskovost těžebních společností.
Na druhé straně je však nutné brát v úvahu specifická rizika, která s sebou investice do cyklických komoditních titulů přináší. Historická výkonnost firmy byla v posledních letech značně nevyrovnaná. Zatímco za posledních pět let dosáhl průměrný roční zisk solidních 20,2 %, v horizontu posledních tří a deseti let byla roční výkonnost v podstatě nulová, konkrétně pod hranicí 0,5 %. Z pohledu patnáctileté historie titul vykazuje dokonce průměrnou roční ztrátu ve výši 1,25 %. Od začátku letošního roku k datu 13. května však akcie předvedly fantastické rally a připsaly si více než 37 %.
Budoucí ziskovost podniku je tak velmi těsně spjata s vývojem mezinárodní situace. Případné diplomatické vyřešení a konec války s Íránem by pravděpodobně vedly k rychlému poklesu cen ropy na světových trzích, což by mělo okamžitý negativní dopad na provozní marže a čisté zisky firmy. S tímto scénářem musí každý racionální investor ve svém modelu kalkulovat.
Extrapolace tržní ceny v tříletém horizontu
Kam se tedy akcie posunou za tři roky. Přesný výsledek samozřejmě nikdo nedokáže garantovat, zejména kvůli nečitelnému vývoji blízkovýchodního konfliktu. Nicméně vzhledem k tomu, že jsou akcie aktuálně oceněny velmi rozumně a bilance firmy se očišťuje od dluhů, lze legitimně předpokládat, že v tříletém horizontu dojde k solidnímu zhodnocení kapitálu.
Pokud by tempo růstu kurzu pouze kopírovalo dlouhodobý historický průměr akciového indexu S&P 500, který generuje průměrný roční výnos kolem 10 %, posunula by se cena akcií ze své nedávné hladiny 56,80 USD na hodnotu 75,60 USD za akcii v polovině roku 2031. Pro investory hledající stabilní hodnotový titul s krytím od silného institucionálního partnera představuje Occidental Petroleum vyváženou příležitost.
Vstup do pozice za současné ceny nabízí zajímavý asymetrický profil, kde je riziko limitováno nízkým valuačním násobkem a aktivním odkupem vlastního dluhu ze strany managementu. Trpělivý investor navíc získává rostoucí dividendový proud, který spolehlivě kompenzuje případné mezidobé výkyvy na komoditních trzích.
