Constellation Brands (STZ) patří mezi významné prodejce dováženého mexického piva ve Spojených státech. Do jejího portfolia patří známé značky Modelo, Corona a Pacifico. Vedle piva společnost prodává také vína a lihoviny, mezi něž se řadí například Kim Crawford, Ruffino a Casa Noble Tequila.
Firma tak nestojí pouze na jednom produktu nebo jedné značce. Její podnikání zahrnuje několik kategorií alkoholických nápojů, přičemž naprostou většinu tržeb vytváří pivní segment. Právě silné postavení mexických piv na americkém trhu tvoří základ celého podnikatelského modelu společnosti.
Z investičního pohledu je nyní důležitá především dividenda. Constellation Brands vyplácí čtvrtletně 1,03 dolaru na akcii, což v ročním přepočtu odpovídá částce 4,12 dolaru. Při uvedené ceně akcie dosahuje očekávaný dividendový výnos přibližně 3,1 %.
Taková úroveň výnosu může být zajímavá zejména pro dlouhodobé investory, kteří hledají pravidelný příjem z portfolia. Samotná výše dividendy však nestačí. Podstatné je také to, zda má firma dostatek hotovosti k její výplatě a zda současná dividendová politika není příliš náročná na finanční zdroje.
V tomto ohledu se Constellation Brands nachází v relativně komfortní situaci. Za poslední rok vytvořila volný peněžní tok ve výši 1,8 miliardy dolarů, zatímco na dividendách vyplatila 712 milionů dolarů. Dividendové výdaje tak představovaly méně než polovinu vytvořeného volného peněžního toku.
Dividenda je dobře krytá volným peněžním tokem
Schopnost firmy generovat hotovost je pro dividendové investory zásadní. Účetní zisk může ovlivňovat řada jednorázových položek, zatímco volný peněžní tok lépe ukazuje, kolik prostředků společnosti zbývá po financování provozu a nezbytných investic.
Constellation Brands za posledních dvanáct měsíců vytvořila 1,8 miliardy dolarů volného peněžního toku. Ve stejném období vyplatila akcionářům 712 milionů dolarů na dividendách. Rozdíl mezi těmito částkami poskytuje společnosti prostor nejen pro další výplaty, ale také pro financování dalších potřeb podniku.
Relativně nízký podíl dividend na volném peněžním toku snižuje riziko, že by firma musela výplatu omezovat pouze kvůli krátkodobému oslabení výsledků. Zároveň vytváří prostor pro další růst dividendy, pokud budou zisky a peněžní toky pokračovat příznivým směrem.
Constellation Brands nemá stejně dlouhou historii nepřetržitého navyšování dividend jako Coca-Cola. Přesto dokázala během posledních deseti let zvyšovat dividendu průměrným ročním tempem přibližně 12 %. Takové tempo ukazuje, že vedení společnosti v minulosti pravidelně vracelo stále větší část kapitálu akcionářům.
Kombinace aktuálního výnosu kolem 3,1 % a historického růstu dividendy může být pro některé investory zajímavější než samotná vysoká počáteční dividenda bez dalšího růstu. Pokud firma dokáže pokračovat ve zvyšování výplaty, může se výnos počítaný z původní nákupní ceny postupně zvyšovat.
Důležitým faktorem je také skutečnost, že současná dividenda není financována na hranici možností společnosti. Firma nevyplácí téměř všechnu hotovost, kterou vytvoří, a ponechává si významnou rezervu. To může být důležité zejména v prostředí, kdy byly její tržby v posledních letech pod tlakem.
Prodeje byly slabší, provozní výsledky se však zlepšují
Akcie Constellation Brands v posledních letech zaostávaly kvůli slabšímu prodejnímu prostředí. Vývoj tržeb nebyl dostatečně silný na to, aby přesvědčil investory o výraznějším růstovém potenciálu, což se promítlo do slabšího výkonu akcií.
Poslední výsledky však ukázaly několik pozitivních signálů. Prodeje piva v prvním čtvrtletí meziročně vzrostly o 2 %. Tento segment je pro společnost klíčový, protože vytváří naprostou většinu jejích celkových tržeb.
Růst pivního segmentu je proto podstatnější než samotná změna prodejů v menších částech portfolia. Značky Modelo, Corona a Pacifico tvoří hlavní část obchodní síly společnosti ve Spojených státech a jejich vývoj má přímý dopad na celkové výsledky.
Dařilo se také segmentu vína a lihovin. Po vyloučení dopadu odprodejů vzrostly jeho tržby o 8 %. Tento údaj ukazuje, že zbývající portfolio dokázalo generovat růst, i když celkový obraz podnikání byl v posledních letech ovlivněn slabší poptávkou.
Důležitý byl rovněž vývoj zisku. V posledním čtvrtletí vzrostl meziročně o 7 %. Společnost tak dokázala zvýšit zisk rychleji než tržby ve svém hlavním pivním segmentu, což poukazuje na účinné řízení nákladů.
Efektivní kontrola nákladů může být významná zejména v období pomalejšího růstu prodejů. Pokud firma nedokáže výrazně zvyšovat tržby, může ziskovost podpořit lepším řízením provozu a výdajů. Právě poslední čtvrtletí ukázalo, že Constellation Brands tuto možnost dokáže využívat.
Růst zisku zároveň podporuje schopnost společnosti pokračovat ve výplatě a případném zvyšování dividend. Čím více zisku a hotovosti podnik vytváří, tím větší má flexibilitu při rozhodování o rozdělení kapitálu mezi akcionáře a další potřeby firmy.
Silné značky podporují dlouhodobý dividendový potenciál
Dlouhodobá investiční teze stojí na předpokladu, že poptávka po pivu a víně nezmizí. Constellation Brands působí v kategoriích, které mají zavedenou spotřebitelskou základnu, a zároveň vlastní nebo distribuuje známé značky s významným postavením na trhu.
Pivní portfolio společnosti zahrnuje několik populárních mexických značek. Jejich význam potvrzuje skutečnost, že pivní segment vytváří naprostou většinu prodejů firmy. Stabilita tohoto podnikání je proto zásadní pro budoucí tvorbu hotovosti.
Vedle toho má společnost také portfolio vín a lihovin. Značky jako Kim Crawford, Ruffino a Casa Noble Tequila rozšiřují její nabídku a snižují úplnou závislost na jedné kategorii nápojů. Přesto zůstává pivo hlavním zdrojem tržeb i klíčovým faktorem vývoje celé firmy.
Současný dividendový výnos kolem 3,1 % je podpořen relativně nízkým podílem výplat na volném peněžním toku. Firma za poslední rok rozdělila akcionářům 712 milionů dolarů, přestože vytvořila 1,8 miliardy dolarů volného peněžního toku.
Takový rozdíl vytváří určitou bezpečnostní rezervu. Pokud by výsledky v některém období zpomalily, společnost má stále větší prostor k udržení dividendy než podnik, který vyplácí téměř veškerou vytvořenou hotovost.
Constellation Brands navíc během poslední dekády zvyšovala dividendu průměrným tempem přibližně 12 % ročně. Přestože minulý růst nezaručuje pokračování stejného tempa, ukazuje dosavadní ochotu společnosti pravidelně navyšovat výplatu akcionářům.
Z investičního pohledu tak firma nabízí kombinaci několika prvků. Má zavedené značky, hlavní pivní segment se v posledním čtvrtletí vrátil k růstu, prodeje vína a lihovin po očištění o odprodeje rovněž vzrostly a zisk se zvýšil o 7 %.
Současně zůstává dividenda dobře krytá volným peněžním tokem. Právě spojení atraktivního výnosu, relativně nízkého výplatního poměru a dlouhodobé poptávky po hlavních produktech vytváří základ dividendové investiční teze.
Akcie sice v posledních letech zaostávaly kvůli slabšímu prodejnímu prostředí, poslední výsledky ale ukázaly zlepšení v hlavních částech podnikání. Pro investory zaměřené na příjem může být důležité především to, že firma stále vytváří výrazně více hotovosti, než kolik potřebuje na výplatu dividend.
