AMD výrazně zvýšilo své ambice. Advanced Micro Devices (AMD) nově odhaduje, že celkový adresovatelný trh pro jeho produkty by mohl do roku 2030 dosáhnout 2 až 3 bilionů dolarů.
Spodní hranice odhadu není nová. Společnost už od červencové akce Advancing AI počítala s tím, že kombinovaný trh zahrnující datová centra, osobní počítače a embedded produkty může do konce desetiletí dosáhnout přibližně dvou bilionů dolarů. Novinkou je zvýšení horní hranice o celý bilion dolarů.
Akcie na oznámení reagovaly prudkým růstem. Během prvního dne posílily přibližně o 6 % a následně pokračovaly vzhůru. Od zveřejnění nového odhadu přidaly zhruba 9 %, přesto zůstávají přibližně 11 % pod svým 52týdenním maximem 584,73 dolaru.
Vyšší potenciální trh představuje pro AMD pozitivní zprávu. Současná valuace společnosti ale zároveň ukazuje, že investoři už očekávají, že firma získá významnou část této příležitosti.
Současná valuace vyžaduje výrazný růst zisků
Tržní kapitalizace AMD se pohybuje kolem 843 miliard dolarů a akcie stojí přibližně 516 dolarů. Forwardový poměr ceny k zisku dosahuje zhruba 33násobku, takže současné ocenění už zahrnuje značná očekávání dalšího růstu.
Pokud by se AMD v budoucnu obchodovalo za vyspělejší násobek kolem 25násobku zisku, potřebovalo by generovat přibližně 35 miliard dolarů ročního čistého zisku, aby samotná současná tržní hodnota dávala při takovém ocenění smysl.
To je výrazně více než současná úroveň. Ve druhém čtvrtletí společnost vykázala upravený čistý zisk 2,8 miliardy dolarů, což představovalo mezikvartální růst o 22 %.
AMD si ve stejném období ponechalo přibližně 24 centů upraveného zisku z každého dolaru tržeb. Pokud by tuto ziskovost dokázalo zachovat, dosažení 35 miliard dolarů ročního zisku by vyžadovalo přibližně 145 miliard dolarů ročních tržeb.
Pro srovnání, výhled společnosti pro třetí čtvrtletí odpovídá anualizovanému tempu tržeb kolem 52 miliard dolarů. K úrovni potřebné pro podporu současného ocenění při 25násobku zisku by tedy AMD muselo své tržby ještě výrazně zvýšit.
Nový odhad adresovatelného trhu ale tento úkol staví do zajímavější perspektivy. Pokud by celý trh v roce 2030 dosahoval dvou bilionů dolarů, roční tržby AMD ve výši 145 miliard by odpovídaly přibližně 7% podílu. Při horním odhadu tří bilionů dolarů by stačil podíl kolem 5 %.
Právě zde je zvýšení odhadu trhu důležité. Nezvyšuje současné tržby ani zisky AMD a nemění firemní výhled. Snižuje ale podíl celkového trhu, který musí společnost získat, aby mohla svou dnešní valuaci v budoucnu podpořit odpovídajícími výsledky.
Ani dosažení těchto hodnot by přitom automaticky neznamenalo výrazné zhodnocení akcií. Při uvedených předpokladech by především ospravedlnilo současnou cenu. Pro významnější dlouhodobý výnos by AMD muselo dosáhnout ještě vyšších zisků nebo si udržet vyšší násobek ocenění.
Datová centra se stávají hlavním motorem AMD
Nejdůležitějším argumentem pro růstovou trajektorii společnosti jsou datová centra. Právě zde AMD těží z prudkého rozšiřování infrastruktury pro umělou inteligenci.
Ve druhém čtvrtletí dosáhly celkové tržby společnosti rekordních 11,5 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 50 %. Datacentrová divize se na této částce podílela 58 %.
Samotné tržby segmentu datových center meziročně více než zdvojnásobily a dosáhly 6,7 miliardy dolarů. Do této oblasti spadají grafické procesory a serverové čipy využívané mimo jiné v infrastruktuře pro AI.
AMD zároveň očekává, že prodeje produktů pro datová centra během druhé poloviny roku 2026 dále zrychlí. To by mělo podpořit nejen celkový růst tržeb, ale také pokračující expanzi zisků.
Ještě ambicióznější je očekávání pro rok 2027. Společnost předpokládá, že datacentrová divize během příštího roku své tržby více než zdvojnásobí.
Takové tempo je zásadní právě vzhledem k částce 145 miliard dolarů ročních tržeb, kterou by AMD při současné ziskovosti potřebovalo k vytvoření přibližně 35 miliard dolarů upraveného zisku.
Výhled samozřejmě není zárukou skutečných výsledků. Současná dynamika ale ukazuje, že největší segment společnosti už nyní roste velmi rychle. Pokud by datová centra skutečně pokračovala v podobném tempu také v roce 2027, cesta k výrazně vyšším celkovým tržbám do roku 2030 by byla podstatně realističtější.
Umělá inteligence je v tomto případě klíčovým motorem. Výstavba AI datových center vytváří obrovskou poptávku po grafických procesorech a serverových čipech, tedy přesně po produktech, na které se AMD v této části svého podnikání zaměřuje.
Trh za 3 biliony nezaručuje AMD vyšší tržby
Nejdůležitější omezení nového odhadu spočívá v samotném významu adresovatelného trhu. Hodnota tří bilionů dolarů nepředstavuje prognózu tržeb AMD. Jde o odhad celkové částky, kterou by zákazníci mohli v roce 2030 utrácet napříč relevantními segmenty.
O stejný kapitál navíc soupeří řada dalších společností. V oblasti AI čipů patří mezi nejvýznamnější konkurenty Nvidia (NVDA), takže velikost celého trhu sama o sobě neříká nic o tom, jak velkou část nakonec AMD skutečně získá.
Dalším rizikem je cykličnost polovodičového průmyslu. Poptávka po čipech historicky prochází výraznými výkyvy a odhad tříbilionového trhu předpokládá, že současná investiční vlna bude pokračovat ještě několik let.
Pokud by výdaje na infrastrukturu umělé inteligence zpomalily, velikost budoucího trhu by mohla být nižší. Stejně tak by se mohla změnit konkurenční pozice jednotlivých výrobců.
Nový odhad proto nemění krátkodobý finanční výhled AMD. Společnost tím pouze zvýšila svou představu o maximální velikosti trhu, na kterém může v budoucnu působit.
Pro investory je přesto změna relevantní. Při trhu o velikosti tří bilionů dolarů potřebuje AMD získat menší procentuální podíl, aby dosáhlo úrovně tržeb odpovídající současnému ocenění.
Současně však akcie po oznámení během pouhých dvou dnů vzrostly přibližně o 9 % a forwardový P/E zůstává kolem 33. To znamená, že značná část optimismu je už v ceně zahrnuta.
Výsledky datacentrové divize zatím dávají vysokým očekáváním určitou oporu. Tržby segmentu se více než zdvojnásobily a AMD očekává další více než dvojnásobný růst v roce 2027. Pokud se tento scénář skutečně naplní, může se současná valuace postupně stát lépe obhajitelnou.
Zvýšení adresovatelného trhu na 2 až 3 biliony dolarů do roku 2030 tak rozšiřuje dlouhodobý prostor pro růst AMD, samo o sobě ale nevytváří nové tržby ani zisky. Rozhodující bude, jak velký podíl z rychle rostoucího trhu dokáže společnost skutečně získat a jakou část nových tržeb následně přemění v zisk.
