Úrokové sazby zůstávají vysoko.
Právě to je hlavní vzkaz z prvního zasedání Federálního rezervního systému pod vedením Kevina Warshe. Centrální banka ponechala základní sazbu beze změny a zároveň naznačila, že možnost dalšího zvýšení sazeb letos stále zůstává ve hře.
Pro investory do Amazonu (AMZN) tak vzniká logická otázka. Může přísnější měnová politika poškodit jednu z největších společností světa, nebo je její byznys natolik silný, že podobné makroekonomické překážky dokáže bez větších problémů překonat?
Dostupná čísla naznačují, že Amazon zatím prokazuje mimořádnou odolnost i v prostředí vyšších sazeb a zvýšené inflace.
Fed zůstává opatrný kvůli inflaci
První zasedání Fedu pod vedením Kevina Warshe nepřineslo překvapení.
Rozhodnutí o ponechání základní úrokové sazby bylo jednomyslné. Ještě důležitější však byl výhled jednotlivých členů měnového výboru.
Z celkového počtu 18 účastníků zasedání jich devět očekává alespoň jedno zvýšení úrokových sazeb do konce roku. Trh tak dostal jasný signál, že centrální banka stále nepovažuje inflační problém za vyřešený.
Takový postoj není vzhledem k aktuálnímu vývoji cenové hladiny překvapivý. Inflace se totiž nachází na nejvyšších úrovních za poslední tři roky.
Vyšší sazby obecně znamenají dražší financování pro firmy i domácnosti. Spotřebitelé bývají opatrnější při utrácení, podniky více zvažují investice a ekonomická aktivita může postupně zpomalovat.
Právě proto investoři často věnují mimořádnou pozornost každému kroku Fedu. Měnová politika totiž dokáže ovlivnit valuace akcií napříč celým trhem.
V případě Amazonu však situace nemusí být tak jednoduchá.
Amazon už vysoké sazby úspěšně přežil
Amazon patří mezi společnosti, které mají mimořádně silnou pozici při získávání spotřebitelských výdajů.
Klíčovou roli hraje dominantní postavení v online maloobchodu a mimořádně úspěšný program Prime, který vytváří silnou vazbu mezi zákazníky a celým ekosystémem společnosti.
Právě díky této kombinaci dokáže firma fungovat relativně úspěšně i v náročnějších ekonomických podmínkách.
Historie poskytuje poměrně přesvědčivý důkaz.
V období, kdy Fed agresivně zvyšoval úrokové sazby v reakci na prudký růst inflace, Amazon nepřestal růst. Celkové tržby společnosti vzrostly v roce 2022 o 9,4 % a v roce 2023 dokonce o 11,8 %.
To představuje důležitý argument proti obavám, že vyšší sazby automaticky znamenají problém pro podnikání Amazonu.
Samozřejmě nelze tvrdit, že měnová politika nemá na společnost žádný dopad. Slabší ekonomická aktivita může ovlivnit nákupní chování spotřebitelů a některé části podnikání mohou růst pomaleji.
Dosavadní výsledky však ukazují, že rozsah a diverzifikace Amazonu mu umožňují podobné překážky zvládat lépe než mnoha konkurentům.
Investoři by měli sledovat především fundamenty
Debata kolem Fedu často dominuje finančním médiím i náladě na trzích.
Každé vystoupení centrálních bankéřů bývá analyzováno do nejmenších detailů a investoři se snaží odhadovat další vývoj sazeb. Přesto však dlouhodobé výnosy akcií většinou neurčuje samotná měnová politika, ale kvalita podnikání konkrétní společnosti.
Právě zde Amazon nadále vykazuje řadu silných stránek.
Společnost disponuje obrovským rozsahem podnikání, silnou zákaznickou základnou a dominantní pozicí v online obchodě. Tyto faktory jí poskytují určitou ochranu před krátkodobými výkyvy ekonomického prostředí.
Z pohledu akcionářů proto může být důležitější sledovat vývoj tržeb, schopnost firmy generovat zisk a udržovat si konkurenční výhodu než každou jednotlivou poznámku představitelů Fedu.
To neznamená, že měnová politika není důležitá. Vyšší sazby mohou ovlivňovat ocenění technologických akcií a krátkodobou náladu investorů. V dlouhém horizontu však bývá rozhodující především schopnost společnosti vytvářet hodnotu pro zákazníky a akcionáře.
Amazon již v minulosti ukázal, že dokáže růst i v prostředí agresivního zpřísňování měnové politiky. Současný vývoj proto nenaznačuje, že by samotné rozhodnutí Fedu mělo představovat zásadní hrozbu pro dlouhodobý investiční příběh společnosti.
Investoři by se tak měli soustředit především na fundamentální vývoj firmy a méně na krátkodobé spekulace o tom, zda Fed letos sazby zvýší, sníží, nebo ponechá beze změny.
Právě schopnost Amazonu dlouhodobě získávat podíl na spotřebitelských výdajích totiž může být mnohem důležitější než jakékoliv jednotlivé rozhodnutí centrální banky.
