Společnost Target (TGT) opět zvýšila dividendu.
Americký maloobchodní gigant schválil již 55. po sobě jdoucí roční navýšení dividendy, čímž potvrdil svůj status takzvaného dividendového krále. Přestože zvýšení o pouhých 1,8 % představuje nejmenší růst dividendy za více než půl století, nemusí jít nutně o negativní zprávu.
Naopak. Za tímto rozhodnutím stojí rozsáhlá snaha o obnovu růstu, modernizaci podnikání a návrat konkurenceschopnosti vůči největším rivalům na americkém trhu. Management totiž věří, že krátkodobé omezení růstu dividendy může pomoci vytvořit silnější firmu pro další roky.
Po několika náročných letech se tak investoři začínají soustředit na to, zda současné problémy představují hrozbu, nebo naopak příležitost.
Náročné období oslabilo výkon firmy
Target v posledních letech zaostával za konkurenty, jako jsou Walmart (WMT) nebo Costco Wholesale (COST). Firma čelila celé řadě problémů, které postupně negativně ovlivnily její finanční výsledky i vývoj akcií.
Mezi hlavní komplikace patřily vysoké zásoby, méně atraktivní skladba produktů, provozní nedostatky v některých prodejnách a také kontroverze související s veřejnými postoji společnosti. Tyto faktory přispěly k poklesu tržeb a zhoršení sentimentu investorů.
Zlom nastal ve chvíli, kdy se v únoru vedení společnosti ujal bývalý provozní ředitel Michael Fiddelke. Nový generální ředitel rychle představil plán obnovy, jehož součástí jsou rozsáhlé investice do modernizace podnikání.
Target se zavázal investovat přibližně 5 miliard dolarů do vylepšení obchodů, technologické infrastruktury a změn v produktovém portfoliu. Cílem je zvýšit atraktivitu značky a zlepšit zákaznickou zkušenost v době, kdy maloobchodní konkurence zůstává mimořádně intenzivní.
Právě tato strategie vysvětluje, proč firma přistoupila pouze k symbolickému zvýšení dividendy. Vedení se rozhodlo upřednostnit dlouhodobé investice před agresivnějším růstem výplat akcionářům.
Výsledky naznačují první známky obratu
Nejnovější hospodářské výsledky přinesly investorům důvod k opatrnému optimismu.
Ve fiskálním prvním čtvrtletí, které skončilo 2. května, vzrostly čisté tržby téměř o 7 %. To představuje výrazné zlepšení oproti předchozímu fiskálnímu roku, kdy firma zaznamenala přibližně 2% pokles tržeb.
Na druhé straně ziskovost zatím zůstává pod tlakem. Čistý zisk dosáhl 781 milionů dolarů, což znamenalo meziroční pokles o 25 %.
Hlavním důvodem byly vyšší náklady spojené s realizací transformační strategie. Prodejní, všeobecné a administrativní náklady vzrostly o 21 %, protože společnost investuje do modernizace provozu a technologických systémů.
Právě tyto výdaje se promítly také do peněžních toků. Volné cash flow bylo v prvním čtvrtletí záporné a dosáhlo -319 milionů dolarů. Pro investory orientované na dividendy jde o údaj, který si zaslouží pozornost.
Dividendové výdaje za stejné období činily 516 milionů dolarů, což znamená, že aktuální výplata dividend nebyla pokryta volným cash flow.
Pohled na širší finanční situaci společnosti však ukazuje stabilnější obrázek. Target disponuje likviditou ve výši přibližně 3,5 miliardy dolarů, což poskytuje dostatečný prostor pro pokračování dividendové politiky i během investičního období.
Navíc ve fiskálním roce firma vytvořila volné cash flow ve výši 2,8 miliardy dolarů, zatímco celkové dividendové náklady dosáhly přibližně 2,1 miliardy dolarů.
Status dividendového krále zůstává silným argumentem
Jedním z nejdůležitějších faktorů pro investory je skutečnost, že Target patří mezi elitní skupinu dividendových králů.
Tento titul získávají pouze společnosti, které dokázaly zvyšovat dividendu minimálně 50 let v řadě. Target nyní prodloužil tuto sérii již na 55 let.
Přerušení tak dlouhé tradice by mohlo poškodit reputaci firmy mezi investory a oslabit její postavení na trhu. Právě proto mnoho investorů považuje výraznější omezení dividendové politiky za málo pravděpodobné.
Dalším argumentem ve prospěch akcií je ocenění společnosti. Dividendový výnos se aktuálně pohybuje kolem 3,4 %, což výrazně převyšuje přibližně 1% průměr indexu S&P 500.
Akcie se zároveň obchodují za přibližně 18násobek zisku, zatímco Walmart i Costco se pohybují nad úrovní 40násobku zisku.
Tento rozdíl naznačuje, že trh je vůči společnosti stále výrazně skeptický. Pokud se však investice do transformace začnou postupně promítat do vyšších tržeb a lepší ziskovosti, může být současné ocenění pro dlouhodobé investory zajímavé.
Přestože růst dividendy letos zklamal svou velikostí, celkový obrázek naznačuje, že vedení firmy se soustředí na dlouhodobé posílení podnikání. Investoři tak nyní sledují především to, zda se miliardové investice promění v trvalý návrat růstu a lepší konkurenceschopnost.
Pokud se tento plán podaří naplnit, mohla by současná opatrnost kolem akcií Targetu představovat spíše příležitost než varování.
