Target letos výrazně překonává svého většího konkurenta.
Akcie amerického maloobchodního řetězce Target (TGT) od začátku roku vzrostly o 68 %, zatímco Walmart (WMT) ve stejném období ztratil přibližně 4 %. Pohled na samotné podnikání obou společností ale ukazuje podstatně vyrovnanější situaci, než by naznačoval rozdíl ve výkonnosti jejich akcií.
Tržby Targetu za posledních 12 měsíců vzrostly pouze o 2 %, zatímco Walmart zaznamenal růst o 6,2 %. Target se zároveň obchoduje přibližně za 17násobek historického zisku, což je méně než polovina násobku Walmartu, jehož P/E dosahuje přibližně 39. Rozdíl je výrazný také u dividendových výnosů, které činí 2,8 % u Targetu a 0,9 % u Walmartu.
Obě společnosti přitom patří mezi dividendové krále a své dividendy zvyšují více než 50 let. Jejich dlouhodobá výkonnost je však výrazně odlišná. Akcie Walmartu se za posledních pět let více než zdvojnásobily, zatímco Target za stejné období ztratil přibližně třetinu hodnoty.
Target letos těží z výrazného obratu
Růst akcií Targetu o 68 % může na první pohled naznačovat, že společnost překonává Walmart také z hlediska růstu samotného podnikání. Ve skutečnosti jsou ale tržby Targetu za posledních 12 měsíců vyšší pouze o 2 %. Walmart ve stejném období zvýšil tržby o 6,2 %, tedy více než trojnásobným tempem.
Silná výkonnost akcií Targetu tak souvisí především s návratem z předchozích nízkých úrovní a očekáváním obratu hospodaření. Společnost směřuje k ukončení série tří po sobě jdoucích fiskálních let, během kterých její tržby klesaly. Důležitým signálem je také návrat růstu srovnatelných tržeb.
Target od února vede nový generální ředitel Michael Fiddelke, který před svým jmenováním ve společnosti působil řadu let. Pod jeho vedením firma začala znovu získávat podíl na americkém maloobchodním trhu. Vedení navíc zvýšilo letošní cíl růstu tržeb na 4 %.
Společnost současně plánuje investovat 2 miliardy dolarů do renovací obchodů a provozních zlepšení. Tyto výdaje mají podpořit další transformaci maloobchodní sítě a zlepšit její fungování. Target se tak snaží využít současné zlepšení výsledků k vytvoření stabilnějšího růstu po několika náročnějších letech.
Walmart roste rychleji a dlouhodobě vykazuje stabilnější výsledky
Při delším investičním horizontu se situace obrací ve prospěch Walmartu. Jeho akcie se během posledních pěti let více než zdvojnásobily, zatímco Target za stejné období ztratil přibližně třetinu své hodnoty. Letošní rozdíl ve výkonnosti tak částečně odráží velmi odlišné výchozí pozice obou společností.
Walmart dlouhodobě těží z efektivní kontroly nákladů a rychlé obrátky zásob. Tyto vlastnosti mu umožňují nabízet nízké ceny a udržovat konkurenceschopnost i v období, kdy spotřebitelé omezují své výdaje. Stabilitu podnikání dokládá také skutečnost, že za posledních 47 let zaznamenal pouze jeden rok s poklesem tržeb.
Rozdíl mezi oběma společnostmi je patrný také v jejich velikosti. Walmart se při ceně akcií kolem 107,14 dolaru pohyboval na tržní kapitalizaci přibližně 850 miliard dolarů. Target měl při ceně kolem 164,44 dolaru tržní hodnotu přibližně 75 miliard dolarů.
Hrubé marže jsou naopak relativně podobné. Target dosahoval hrubé marže přibližně 26,8 %, zatímco Walmart 25,2 %. Podstatnější rozdíl tak spočívá především v růstovém profilu, ocenění, dividendovém výnosu a dlouhodobé stabilitě tržeb.
Target nabízí nižší ocenění a výrazně vyšší dividendový výnos
Přestože akcie Targetu letos prudce vzrostly, jejich ocenění zůstává výrazně nižší než u Walmartu. Target se obchoduje přibližně za 17násobek historického zisku, zatímco P/E Walmartu dosahuje zhruba 39. Trh tak Walmartu přiznává výraznou prémii za dlouhodobou stabilitu a schopnost pokračovat v růstu.
Target současně nabízí dividendový výnos přibližně 2,8 %, tedy více než trojnásobek 0,9% výnosu Walmartu. Obě společnosti přitom své dividendy zvyšují více než pět desetiletí a patří mezi dividendové krále. Rozdíl ve výnosech je proto dán především jejich rozdílným oceněním a cenou akcií.
Vyšší ocenění Walmartu zároveň znamená, že investoři už do jeho akcií promítají značnou část dlouhodobé kvality podnikání. Target naproti tomu vstupoval do letošního roku po několika letech horších výsledků a jeho současný růst odráží očekávání úspěšného obratu. Pro další vývoj bude důležité, zda společnost dokáže současné zlepšení udržet a naplnit zvýšený cíl růstu tržeb.
Srovnání tak ukazuje dvě odlišné situace. Walmart nabízí rychlejší růst tržeb a dlouhodobě stabilnější výsledky, ale za výrazně vyšší valuaci. Target se po letošním 68% růstu akcií stále obchoduje za nižší násobek zisku a nabízí vyšší dividendový výnos, přičemž jeho další vývoj bude záviset především na pokračování současného obratu hospodaření.
